贵绳股份:产品结构改善提升盈利能力

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　　贵绳股份（600992）

　　产品结构改善提升盈利能力

　　●2006年以来，由于原材料价格以及电费、辅助生产资料的上涨，增大了公司生产成本，公司的主营业务利润率不断下降，运输费用的增加，进一步减少了公司的净利润率。钢丝产品的毛利率由2006年一季度的10.79%下降到2007年中期的4.65%，钢绳产品的毛利率由2006年一季度的27.02%下降到2007年中期的23.42%。

　　●由于成本的上涨以及低端产品竞争激烈，公司积极加快技术进步，增加高附加值产品，提升产品质量，实施结构调整。未来两年公司产量不会有大的变化，盈利能力的提高主要在于产品品种的改善。

　　●我们假设公司产品的价格随着主要原辅材料的价格波动而发生变化，这样，我们预测2007年每股收益为0.25元，2008年的每股收益为0.31元，2009年的每股收益为0.39元。由于目前国内市场给予金属制品类上市公司的2007、2008年的平均动态市盈率分别为43倍和31倍，考虑到公司存在整体上市的预期，我们给予公司30倍市盈率，参照公司2008、2009年业绩，其合理估值应该在9.30-11.70元。对比目前8.06元的股价，仍有一定的升值空间。因此，我们给予“推荐”的投资评级。

　　（国元