海南高速：5元三亚地产巨头绝地反攻

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　　联合证券 肖华

　　投资要点：

　　(1)公司是中国第一条热带海滨旅游高速公路，垄断着整个海南省旅游交通资源，最大限度地分享着国内最热门的海南旅游极其丰厚的商机！

　　(2)公司旗下的瑞海国际置业是海南省实力最雄厚的房地产企业之一，先后成功开发建设了“瑞海豪庭“、“瑞海购物公园“、“瑞海花园“，其中占地面积10万平方米的“瑞海花园“地处三亚市中心，在火爆的海南旅游热潮中给公司带来丰厚的投资收益。

　　(3)公司将持有六道湾公司98%的股权以1.1846亿元的价格转让。股权转让协议生效后，预计增加公司本年度投资收益4654.4万元，有望提升公司业绩。

　　一、区域垄断优势明显 高速成长可期

　　公司成立以来主要承担国家基础设施建设的重点工程---海南环岛东线

高速公路的建设和管理，所经营的海南东线高速公路属国家重点建设项目，是中国第一条股份制高速公路和中国第一条热带海滨旅游高速公路，垄断着整个海南省旅游交通资源，最大限度地分享着国内最热门的海南旅游极其丰厚的商机！近期，海南省人民政府召开了省长办公会议，依据会议精神，公司第一大股东海南省交通厅以现金方式归还公司以现金方式一次性偿还近6亿元占款。同时，公司与海南省交通厅签订了海南环岛公路东线右幅及左幅的建设项目投资及补偿合同补充协议，补偿基数分别为1.15亿元和6032万元，每年将为公司增加投资收益651万元，而已投资于左幅东线高速公路项目的3.81亿元，海南省交通厅拟定以现金方式归还公司。随着大股东近6亿元的欠款的归还，公司的业绩将爆炸性增长！与此同时，公司充分利用海南独特的旅游资源和公司自身的优势，以金银岛酒店为依托，大力开拓旅游市场，旅游产业高速发展，06年年报现世公司旅游产业毛利率高达68.79%，赢利能力相当强劲。

　　二、三亚地产巨头初显峥嵘

　　公司旗下的三亚瑞海国际置业有限公司是海南省实力最雄厚的房地产企业之一，其中开发建设的“瑞海购物公园“项目总建筑面积约5万平米，规划由旅游娱乐城、旅游商业城(行情，股吧)、饮食文化街三部分组成，随着海南旅游业的持续红火和国内外游客量的逐年增加，其市场潜力非常巨大。而公司开发建设的“瑞海城市花园“则以“绿色＋健康“为主题，营造热带都市田园休闲、度假生活社区，该花园占地面积10万平方米，地处三亚行政中心区，市场销售极其火爆，给公司带来丰厚的投资收益。2007年4月26日公告，公司3610万元受让190亩土地使用权投资琼海“瑞海景苑“房地产项目，该项目拟分成二期滚动开发，首期总投资约9955万元；二期通过首期赢余资金和预售资金解决。一期全部完工时间约3年，总建筑面积40000平米，销售均价约为2500元/平米，预计利润为675元/平米，总利润约为2700万元。而根据最新数据显示，三亚目前商品房平均销售价格均在4500元/平米以上。房价的大幅升值也给公司带来了丰厚的投资回报。

　　三、股权转让 登上业绩增长航班

　　近期，海南高速及全资子公司三亚金泰实业发展有限公司与海南兰海实业集团有限公司签订《三亚六道湾发展有限公司股权转让协议》，拟将持有六道湾公司98%的股权以1.1846亿元的价格转让。按照股权转让协议的有关约定，公司共计收到兰海公司股权转让款7300万元，股权转让协议生效后，预计增加公司本年度投资收益4654.4万元，目前正值年底，海南高速极有可能登上业绩预增的班车，这将直接刺激股价的回归。

　　投资评级：

　　公司作为涉足公路交通和房地产两大产业，是兼具资金避风港和业绩高成长双重优势的海南公路和地产龙头。并且在

人民币升值的背景下，作为全国旅游胜地的地产业必将迎来黄金时代，目前该股股价仅5元，价值严重低估， 经过近期底部持续缩量整理，近期逆市放量上攻，一轮底部反攻行情有望在主力资金的推动下顺势启动，短线给于“强烈推荐”评级。

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