整体上市的投资机会与风险

　　新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对一只股票的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　渤海投资研究所秦洪

　　近期A股市场关于整体上市在内的集团公司优质资产证券化的公告络绎不绝，不仅仅是国有控股企业，比如说攀钢钢钒为代表的攀钢系，再比如说华侨城等。而且还包括民营控股上市公司，比如说盾安环境、三花股份等，看来，整体上市或优质资产的资产证券化将成为未来A股市场一道靓丽的风景线。

　　两大动力推动优质资产

证券化

　　从目前盘面来看，包括整体上市在内的优质资产证券化其实得到了两大动力的推动，一是政策的推动力。早在2006年12月，国务院办公厅转发了国务院国资委《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》，指出“积极支持资产或主营业务资产优良的企业实现整体上市，鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司”。而在今年1月5日，在国务院国资委召开的中央企业负责人会议上，李荣融主任在工作报告中再次提出支持中央企业主业资产整体上市。

　　二是赚钱效应的推动。因为在全流通背景下，二级市场股价的高企也有利于控股股东身价的提升。而注入优质资产或整体上市，可以迅速增厚上市公司的利润，从而达到推高股价的目的。值得指出的是，在牛市背景下，二级市场机构资金同样出于做大市值的冲动，也会“引诱”上市公司的控股股东注入优质资产或整体上市，如此这般的“配合”，自然会牵出鱼贯而出的整体上市公告。

　　两大路径挖掘投资机会

　　而一旦相关上市公司实施整体上市或者注入优质资产，那么，就意味着上市公司将迎来外延式的快速增长动力，从而带来显著的投资机会，因为这种外延式的资产注入较之于企业内生性的增长，效果更加明显，可以在较短时间内迅速提升上市公司的业绩和成长性，促进持续经营能力，从而使得相关个股的投资价值得到迅速提升。大部分上市公司由于大规模的优质资产注入实现了业绩爆发性增长，从而推动个股的迅猛上涨。

　　对于投资者来讲，正在形成的板块性机会和巨大的投资收益的赚钱效应，都足以成为市场参与各方关注这个主题投资的理由。而且值得指出的是，虽然从短线的角度来看，这类个股无疑是涨幅最为可观的，但从中长线来看，资产的注入和进而可能的整体上市将使得上市公司资产规模和业绩发生翻天覆地的变化，有可能让一个小企业变成一个大公司，成为市场上稀缺的优异筹码，给投资者带来长期的可持续的回报，中国船舶、建投能源、东方电机、上海电气、三花股份、盾安环境等个股均如此。

　　不过，值得指出的是，整体上市概念股具有一定的价值创造的特征，在实际操作中相对难以把握，因为注入何种优质资产、注入优质资产的时间等取决于集团公司的内部操作，投资者难以把握，存在着极大的不确定性。所以，策略分析师认为通过寻找一些整体性的机会，来缩小范围，降低盲目出击的风险。即寻找这类机会的关键就在于大股东旗下是否具有大量的优质资产及注入优质资产的意愿是否强烈。

　　循此思路，策略分析师建议投资者重点从两大路径中寻找那些具有相对确定预期的整体上市概念股，一是小公司大企业的路径。二是公开信息中可以推导出注资预期的个股。比如说中国远洋在招股时就承诺注入干散货优质资产，果不其然，在上市后不久就注入，从而使得二级市场股价为之暴涨，云南铜业、中色股份等品种均如此。因此，建议投资者也可以从股改承诺等公开信息的角度寻找整体上市股，故*ST棱光、桂冠电力、天业股份等品种可跟踪，其中*ST棱光，其控股股东上海建材集团承诺“根据上海建材集团的战略规划，风电叶片产业经过培育成熟后通过资产重组方式注入本公司”。桂冠电力承诺成为红水河的电力资产整合平台，因此，注入岩滩水电并逐步注入龙滩水电资产，前景相对乐观；天业股份的控股股东则承诺“自此次股改及定向增发获得监管部门及相关股东会议批准之日期起，将以*ST济百(即如今的天业股份，笔者注，下同)为主体进行

房地产项目的考察开发；为确保*ST济百的持续经营，若在2007年底*ST济百没有新的房地产项目开发，则将在2007年底之前将天业地产现有的房地产项目中的优质项目注入*ST济百”，这意味着天业股份未来的地产业务前景相对乐观。另外，ST平能、露天煤业等个股　　也有类似特征。

　　谨防“裸泳”

　　不可否认的是，类似于整体上市的优质资产证券化其实类似于价值创造，是通过投行业务将上市公司与集团公司的优质资产联系起来，但注入何样优质资产、注入优质资产的时间或者说整体上市的时间非一般投资者所能深知。因此，在整体上市概念股炒作过程中，就存在着一定的风险，尤其是股价已高企，但整体上市却遥遥无期时，一旦大盘因意外而急跌，那么，此类个股的跌幅将超出市场预期。

　　更有甚者，由于种种原因的限制，市场预期中的整体上市计划可能会胎死腹中，难以成行，前期的部分航天军工股的急跌就是在于整体上市低于市场预期。而且，在整体上市过程中，优质资产的定价、定向增发价格等均会使得整体上市题材面临着种种的不确定性。故建议投资者在实际操作中，一定要从相对确定的角度寻找到优质资产证券化的投资机会。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。