华能国际：相对安全的电力巨头

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　　第一创业证券 陈靖

　　周四股指再现深幅调整，选取基本面优秀、低市盈率，技术上近期有大资金关注的个股较安全，华能国际(600011)公司是中国最大的上市发电公司,电力行业的龙头企业,全资拥有十六家运营电厂, 控股十二家电力公司,参股四家电力公司,母公司华能集团是亚洲最大的独立发电商, 国内五大发电集团之一,实力雄厚。华能国际是当前中国发电企业中,唯一可以称得上是真正全国性布局的公司.不仅充分分享中国的重工业化进程,同时也享受了稳定的需求增长. 3季度业绩0.37元，当前市盈率不足30倍，二级市场上，该股先于大盘调整，距高点跌幅超过30%，近期底部频频放量，大单频出，有大资金关注迹象。

　　华能国际(600011):公司是亚洲最大的独立发电上市公司,其母公司华能集团是国内五大发电集团之一, 行业龙头地位不可撼动.权益装机近30,000MW,占全国总装机约5%,和华电国际一起是国内少数拥有单机1,000MW 机组的电力公司,规模经济显著.同时公司也是A 股市场极为罕见的永不需要股权融资的"永动机"型企业.公司自身规模庞大和全资电厂居多的特点使其现金流充沛.留存利润加上折旧,未来每年可自由支配资金达70 亿元以上,意味着即使不需任何股权融资都可每年连续撬动6,000MW 以上的火电,相当于完全有能力依靠自身的造血功能实现每年20%以上的规模扩张.因此具备很强的核心竞争优势和持续稳定的增长潜力.

　　从行业属性看,电力公司属于明显的重资产型企业,资产规模的扩大对业绩提升的作用相当明显.其次,从行业趋势看,电力行业的集中度正在不断提高,在此背景下, 大型发电集团有通过

资本市场迅速做大做强,以便在行业整合中胜出的动机,这导致相关电力上市公司资产注入以及整体上市预期大增. 华能集团作为资本运作收购的排头兵, 对内蒙,广东(含深圳)和华东等电力市场的扩张一再拓展了上市公司的成长空间, 且扩张还将继续,上市公司远期成长性十分良好.而大股东华能集团管理先进,近年来保持对外有节奏的战略扩张,在国资委鼓励央企市场化整合以及红筹股回归的背景下,华能集团将赋予公司整体上市的想象空间，公司在此次季报业绩分析会上指出,向上市公司注资是集团的一贯做法,今后也会继续执行.

　　公司新建的,在2007～2009年投产的项目共7个,权益装机容量达到868万千瓦,3年复合增速达到9.3%.同时公司还有近1000万千瓦的储备项目,如果考虑到部分项目可能在09年投产,则公司未来3年依靠新建可使规模保持10%左右的增长。08年受到利用小时触底反弹和煤电联动的影响,电力行业的景气将明显回升,而作为行业内规模最大的公司, 华能国际无疑将优先受益。

　　二级市场上，该股先于大盘调整，距高点跌幅超过30%，近期底部频频放量，大单频出，有大资金关注迹象。

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