深天马A:4.5代线投产 完善公司产业链

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　　深天马A(000050)

　　4.5代线投产完善公司产业链

　　●公司目前的主要收入来源TFT-LCM由于上游缺货，TFT屏供给都不足，使得公司成本上升，产能利用率降低，毛利率较低。

　　●4.5代线的达产将完善产业链，提高现有产品的毛利率。公司4.5代线明年中期全面达产，达产后不仅能满足公司现有TFT-LCM生产的需求，而且将满足公司投产的5”以上的TFT-LCM需求，扩充公司的产品线。另外，项目达产后，将保证目前手机用LCM的稳定生产，从而有望进入国际主流手机厂商的采购名单，进一步提高公司产品的毛利率。

　　●未来公司在上海天马的股份有望提高到50%以上。公司目前仅持有上海天马30%的股份，未来项目运作成熟后，上市公司的母公司持有的21%上海天马的股份和其它股东持有的29%的股份都有望转让给上市公司，从而提高公司的权益收益。

　　●2008年车机工厂的投产将是公司业绩的另一增长点。车载用LCM是STN-LCM专业领域的应用，属于STN-LCM的高端产品，价格和毛利率都较高。预计达产后将给公司增加4.7亿的销售收入。

　　●预计公司2007-2009年EPS分别为0.28、0.45和0.57元，按照当前股价相对应的市盈率分别为50.8倍、30.9倍和24.7倍。考虑到公司2009年业绩才能全面释放，我们认为公司2009年PE30倍是合理的，公司相应的6个月目标价为17.1元，给予公司“增持”评级。(东海