中石油上市终结了什么

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　　记者 徐绍峰

　　中石油注定是多项纪录的创造者，也似乎是蓝筹股行情的终结者。

　　在回归A股市场的旅程中，中石油不但刷新了内地IPO融资纪录，以及冻结资金纪录，也刷新了全球最大上市公司的市值纪录。当然，在A股上市首日，中石油也同样创下了蓝筹股的另一项纪录，这就是高开低走的走势，让超过七成敢于追高的股民收盘悉数被套。而这样的被套在第二个交易日演变成了更加残酷的现实：当日，中国石油以比首日最低价还低三毛钱的价格跳空低开，最高只冲至42.40元，随后便大幅下挫。至收盘，中国石油大跌9.03%，首日买入者亏损近一成。受其影响，中国石化、中海油服、中国远洋、中国铝业、中国神华等一批前期炙手可热的大盘蓝筹股纷纷破位下行，带动上证指数下跌97.88点。

　　有意思的是，中石油的上市似乎成了蓝筹股行情的转折点。A股市场自“5·30”以来愈演愈烈的“二八现象”，终于在11月5日戏剧性地转换成了“八二现象”。

　　这究竟是短暂的热点切换，还是市场投资重心的悄然变迁？答案似乎越来越支持后者。

　　一方面，“5·30”之后从4000点到6000点的这波行情，基本上是机构主导的蓝筹股行情。机构在蓝筹股上的炒作，由价值重估开始，到蓝筹股泡沫泛起结束，历时近半年时间。其间，有两点预示着蓝筹股行情逼近尾声。一是国庆长假后，蓝筹股出现了最后的疯狂上拉，以至节后仅七个交易日，上证指数就急速攀升了近600点。而在这600点中，沪市市值排名前10的公司贡献了416点。在大象狂舞、指数狂涨的同时，八成以上的

股票却出现了猛烈下跌，异常严重的两极分化最终导致了物极必反的到来。另一个则是蓝筹股在市场狂热追捧下，上市首日开盘价越开越高，价格与价值背离日益严重，沸点最终走向冰点。中国远洋、中国铝业因为上市首日开盘价不到20元，低估的价值推动了随后翻番行情的诞生；中国神华由于看好者众，首日开盘便落在68元以上，尽管投资者惜售，但随后仅出现了三个涨停，收益率和整体表现已远逊于此前的中国远洋和中国铝业；而到中国石油发行上市时，受中国神华示范效应的影响，市场对蓝筹股的追捧已近乎沸腾，不仅申购资金云集，而且打算在上市首日买入者更是比比皆是，市场的狂热带来的结果就是，中石油首日开盘价即成了迄今为止的最高价，追捧者成了套牢者。而蓝筹股炒作，也似乎以中石油的高开低走为标志，进入曲终人散阶段。

　　另一方面，尽管“5·30”之后上证指数累计上涨逾50%，但大多数股票却未能分享指数上涨的成果。相反，伴随着指数虚涨，大量股票早已进入了长达近半年的中期调整；有些股票迄今仍未有调整结束迹象；更有一些股票不仅迄今未超越“5·30”高点，甚至还创下新低。这些被打入冷宫的股票，不少目前只相当于4000点位置，有的质地非常不错，充分的调整早已为其积蓄了较大的做多或反弹动能。现在看来，这些股票万事俱备，就差燃点，而中石油上市成了这些股票否极泰来的契机，热点的变迁已是水到渠成。

　　中石油终结蓝筹股行情，特别是中石油的领跌，将给市场带来双面影响。一方面，蓝筹股调整，将会带来指数的汹汹跌势，这从10月31日开始的5天连续下跌中可见端倪。大跌的指数，将会给市场带来巨大的心理压力，压抑市场做多热情。另一方面，蓝筹股的调整，将有利于挤除指数泡沫，让市场各方减轻指数高企的心理压力。因为，蓝筹股暴涨生成的失真的上证指数，若与成熟市场的指数简单类比，人们很容易得出“我国股指的日均增速远高于境外各主要股指，处于暴涨期，这种暴涨是难以持续的”结论。但若撇除蓝筹股对指数虚增的贡献，则上证指数经过“5·30”后大量股票的调整，目前尚未到达令人寝食难安的地步。

　　自工行上市起，上证指数就日益失真，随着占据上证指数权重近四分之一的中国石油的上市，上证指数失真情况还会加剧。因此，在中石油11月19日进入上证指数前，由其终结蓝筹股行情，并引领蓝筹股价值回归，将有利于指数回复到相对真实的状态，也有利于中石油进入指数后的股市平稳运行。

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