伊利股份：利润空间被压缩

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　　世纪证券 孙霞

　　事件：公告称，1-9月，公司实现主营业务收入147.37亿元，比上年同期增长17.66%；实现营业利润4.49亿元，比上年同期增长5.09%，每股收益0.64元，净资产收益率为11.38%。

　　点评：行业的利润空间被压缩。受国际乳品原料大幅上涨、国内养殖成本提高、奶源减少等多方面因素的影响，上游原料价格不断上升。与此同时，下游竞争激烈，终端产品涨价被叫停，行业利润空间被压缩，毛利率下滑速度加快。但公司作为行业龙头，毛利率高于行业平均水平。我们给予“中性”评级。