石油三巨头成天然气涨价最大赢家

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　　-新快报记者 叶志明

　　继本月1日起成品油价格上调500元后，国家发改委近日表示，天然气调价措施将于近期实施。专家指出，即将实施的天然气上调幅度在10%左右。受上述消息影响，上周石油和天然气板块尽显强者风采，长春燃气、广汇股份、中国石化和中海油服等相关个股上周涨幅均超过10%，远超过大盘3.37%的涨幅。

　　一些投行报告认为，我国天然气价格将进入长期上涨通道。此次提价利好生产和制造天然气的上市公司，中国石油(601857)等三大巨头成为最大赢家；除化肥行业外，下游用气企业则由于成本上升，对业绩产生不利影响。

　　国内天然气价格严重偏低

　　上次我国调整天然气价格时间为2005年12月26日，当时国家发改委改革了国内天然气出厂价格形成机制，实行统一政府指导价，生产商与用户在国家规定的基准价及浮动幅度内(10%)确定天然气的出厂价。

　　近年来，随着国际油价持续上涨，天然气价格也水涨船高。去年底，中国石油、中国石化(600028)和中海油服(601808)三巨头曾联手向发改委施压，递交了申请LNG(液化天然气)涨价的方案。

　　今年初，国家相关部门就国内天然气价上涨达成共识，计划将每年燃气价格逐步上浮5%-8%，直到大致与国际价格水平接轨为止。

　　今年3月国际油价开始上涨，近两个月加速上升。9月13日和10月25日分别突破每桶80美元和90美元，近日更冲高至每桶96美元。

　　中报显示，今年上半年我国最大天然气生产商——中石油的天然气与管道项目主营利润亏损168.66亿元，毛利率为-73.48%，与石油勘探与生产项目毛利率59.51%形成鲜明的对比。

　　发改委负责人近日表示，我国国内天然气价格目前“严重偏低”，导致供求矛盾十分突出。

　　近期预计实施提价10%

　　为解决油价与成本倒挂所造成局位地区油荒的矛盾，国家发改委决定在11月1日起上调成品油价格，而天然气调价措施也将于近期实施。

　　专家指出，为了“缩小天然气价格与可替代能源价格差距”，即将实施的上调幅度应该不低于成品油的上调幅度，预计在10%左右。

　　与上次调价不同的是，此次化肥企业用气不受影响。发改委相关部门负责人表示，为抑制工业项目用气过快增长和汽车用油改用气的盲目发展，国家决定适当提高化肥以外工业用天然气出厂价格和车用天然气销售价格。

　　中金公司预期，未来3-5年天然气价格可能继续上涨。长期来看，进口天然气会迫使国内价格向国际价格接轨，这意味着国内气价会有更高的涨幅。

　　三大石油巨头成为最大赢家

　　不少投行的研究报告称，此次天然气价格上涨10%，生产和销售天然气的上中游行业将因此受益，对于下游用气的企业将会增加成本支出，造成利润下降。另外，从财务角度分析，天然气业务占比越大的公司，受益将越明显(见表一)。

　　中金公司认为，此次提价给市场带来惊喜，特别是在目前消费物价指数高涨的环境下，天然气价格调整将令上游企业获益。群益证券中国研究部一份最新研究报告则称，天然气价格如上调8%，2008年中国石化将增加近6亿元净利润。

　　目前，我国天然气勘探和生产主要集中在中国石油、中国石化和中海油服三家公司，近三年国内天然气市场份额达95%以上，其中中国石油产量最大，销量占国内份额73.8%；其次是中海油服和中国石化。另外，申能股份(600642)、广安爱众(600979)、广汇股份(600256)也有较大比重的天然气开采业务。

　　国元证券研究员周海鸥认为，城市燃气将是发展最快的天然气需求市场，未来若国内城市燃气价格体系理顺，从事城市燃气的中游企业有望从中受益，如长春燃气(600333)、大众公用(600635)、明星电力(600101)、大通燃气(000593)等也将受益(见表二)。

　　有人欢喜有人愁。业内人士预期，除化肥行业外，天然气下游企业均成为此次调价的受害者，如以天然气为燃料的发电企业、公用交通、商业、餐饮和宾馆等行业。京能热电、上海电力和北京巴士、巴士股份等均可能因天然气和石油价格上调造成明年业绩下降。

　　重点受益个股：

　　中国石油(601857)

　　中金公司认为，中国石油未来10年以内天然气的产量仍能保持两位数速度增长，而管道业务也将受益于天然气需求的上升。如果规划中的西气东输二线能在2010年投产，将推动公司的天然气业务获得跳跃式发展。

　　目前中国的天然气和成品油价格仍未与国际接轨，长期而言仍有较大上涨空间，产量增长和价格上升将使天然气和下游业务成为公司的长期增长点。

　　中国石化(600028)

　　群益证券中国研究部最新研究报告称，目前我国天然气价格同国际相比明显偏低。目前天然气平均实现价格为809.94元/立方千米，如上调8%，2008年公司将增加近6亿元净利润。预计公司勘探开采板块中天然气业务营收比重，将由2006年的3.6%提升至2010年的10%左右。

　　根据普光气田的勘探开发部署，预计2008年底公司即可形成天然气生产能力100亿立方米以上，2009年底可形成天然气生产能力150亿立方米，是目前产量的3倍。

　　中海油服(601808)

　　中金公司认为，天然气价格调整将令上游企业获益，但资源税很快将上调。投资者可借此机会自一体化石油企业转向上游石油企业(中海油)，在未来可能很难再有类似的正面消息，而资源税(或许应该加上燃料税)对陆地上游企业以及炼厂而言,都是利空消息。

　　看好中海油原因在于，油价将居高不下，令炼厂蒙损；未来两年中海油的成长性更好；勘探的潜能更大；在资源税可能上调的情况下，该公司不会受影响。

　　申能股份(600642)

　　国元证券研究员周海鸥认为，申能股份控股60%上海天然气管网有限公司和参股40%上海石油天然气有限公司。近年来公司石油天然气的收入占比逐步提高。

　　《上海能源白皮书》指出，到2010年，管网公司的管网利用率将从目前的33%上升到86%。上海石油天然气有限公司负责东海平湖油气田项目的开发和建设，2005年生产天然气6.04亿立方米，预计2006年、2007年生产天然气5.7亿、6.2亿立方米。预计2007年-2008年公司每股收益0.63元和0.67元。

　　广汇股份(600256)

　　国元证券研究员周海鸥认为，广汇股份与中石油土哈油田签订了15年长期供气合同，并投入14亿元建设鄯善一期LNG液化工厂。由于国内能源短缺，有意向的需求已达日处理600万方以上，这个需求量已超过了广汇一、二期的合计产能。

　　预计四期项目建成后，公司收益将达每年150亿元以上，年创利税也将超过25亿元，成为国内最大天燃气供应商，未来天然气的每一次价格提升都将为公司带来巨额财富。

　　长春燃气(600333)

　　英大证券赵资晟认为，长春燃气是吉林省最大的管道燃气企业，发行不超过5亿元可转债用于收购长春市煤气公司净化系统、投资顶装焦炉改捣鼓焦扩建项目、建设压缩天然气项目、建设天然气输气管线工程项目、建设榆树市和德惠市天然气工程项目。

　　由于国内天然气价格与国外天然气价格及相关替代能源价格相比偏低，价格即将上涨10%，而且未来涨价空间仍然较大，公司将从中明显受益。

　　表一 受益天然气企业经营情况一览

　　(2007年中报单位：万元)

　　代码 简称 天然气收入 主营占比(%) 毛利率(%)

　　000793 华闻传媒 15073 43.37 18.78

　　600028 中国石化 2273222 4.01

　　600333 长春燃气 18540 29.68 -14.41

　　600642 申能股份 261650 65.21 27.36

　　601857 中国石油 2295300 5.84 -73.48

　　000819 岳阳兴长 18742 22.25 1.77

　　600979 广安爱众 2265 11.94 35.06

　　000637 茂化实华 76016 0.18 46.46

　　600256 广汇股份 31361 44.32 25.23

　　000968 煤气化 3854.2 2.53 -272.6

　　表二 主要天然气公司一周市场表现及估值

　　(单位：元)

　　代码 简称 最新股价 周涨幅% 三季每股收益 机构估值

　　000793 华闻传媒 8.3 -3.15 0.07 11

　　600028 中国石化 28.49 14.42 0.56 35

　　600333 长春燃气 8.59 19.80 0.09 10

　　600642 申能股份 18 8.43 0.49 32

　　601857 中国石油 今天上市 0.42(中报) 40

　　000819 岳阳兴长 24.68 8.25 0.09 25.4

　　601808 中海油服 45.38 10.66 0.38 60

　　000637 茂化实华 14.92 1.3 0.24 16

　　600256 广汇股份 21.6 12.32 0.32 28

　　000968 煤气化 25.97 8.21 0.46 58.5

　　记者观察

　　天然气进入长期上涨通道

　　我国是世界能源消费大国，但能源结构矛盾十分突出，如煤炭占比达70%，而天然气的比重只有3%左右。因此，尽快改善能源结构减少污染物的排放，是我国能源结构调整的重要方向，而重点开发利用天然气和水力资源等优质能源则是主要手段。

　　《2007中国能源发展报告》预计，到2010年国内天然气需求量将达1000亿立方米，缺口为500亿立方米，2020年缺口将达1000亿立方米。

　　然而，在政府统一指导价下，我国天然气价格明显低于其它可替代能源的价格，其原因是近几年石油、液化气、煤炭等能源价格均呈上涨势头。按热值当量测算，目前天然气价格仅为

　　俄罗斯天然气储量居世界各国之首并主导着天然气市场。由于中国在中长期内将对俄罗斯天然气高度依赖，俄罗斯天然气价格的不断上涨必然导致国内天然气价格也会进入上升通道之中。

　　另一方面，国家发改委统计数据显示，当前我国石油与天然气价格之比为1∶0.24，而国际市场为1∶0.6，也就是说国内的气价需要提高一倍以上，才可以和国际接轨。

　　中石化集团的专家曾表示，我国天然气的价格不但需要和国际接轨，甚至有必要提高到比国际价格更高的地步，因为中国的进口难度更大、成本相对更高。