中科英华：受益油价高企 价值明显提升

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　　受多种因素影响，近来国际油价不断走高。国际投行高盛日前发布报告指出，如果欧佩克部分关键成员不尽快增产，美国的原油价格可能在2007年年底前升至每桶95美元，而目前国际形势复杂，原油供应持续紧张，即使欧佩克关键成员增产，也很难在短期内缓解市场需求压力。

　　由于国际原油价格不断上涨，我国成品油价格上调压力大增。10月29日，发改委发布《前三季度生产资料价格情况报告及后期走势预测》表示，未来一段时间里，国际油价的高位震荡将增加国内成品油价格上涨的压力，加大了市场对未来上调油价的预期，预计国内成品油价格仍将保持稳中略涨的态势；中石化相关负责人称，“建立供油的长效安全机制应从全局的高度去考虑，尽快理顺国内成品油定价机制，提高国内价格调整与国际油价变化的同步性，包括调整价格时间上的同步和调价幅度上的同步。”可见，在权衡各方面利益之后，国家提高成品油价格的可能性极大。

　　中石油作为中国最赚钱的企业成功回归A股，将促进行业个股的价值得到深度挖掘，提升个股估值水平。

　　中科英华（600110）是上市公司中少有的原油投资与经营机构，此部分业务正在给公司带来稳定良好的投资收益，将来会给公司带来巨大的回报，已经引起研究分析机构和广大投资者的强烈关注。截至目前，中科英华与中石油合作投资的京源油田正创造良好的效益，合资期限从1997年至2017年，目前已累计开采原油75万吨（1吨约为7.3桶），油田仍处在开采前期，成本仅15美元/桶；根据开采设计方案，该油田以后每年产量将稳定在约8万吨/年。受世界需求旺盛和国际地缘政治不稳定影响，今年以来油价持续攀升，根据高盛等投行预测，2007年底，石油价格将突破100美元/桶大关，则全年石油均价将达80美元/桶。据国际石油供需状况预测，2008年

国际油价极可能更高，我们保守预测近三年石油均价可达80美元/桶，因此公司2007~2009年石油业务可稳定地贡献年收入约3.5亿元，实现利润约2.7亿元，若按投资所得算，则中科英华每年将可从京源油田稳定获得约1.35亿元的收益，大大提高中科英华的内在投资价值。

　　结合中科英华刚完成调整的产业链布局，除了石油以外，铜矿、铜杆、铜箔及电线电缆产业也将于2008年实现更好的效益，以及久游网良好的增长潜力，并有望于近期上市。笔者认为中科英华综合效益将于2008年爆发。

　　（德邦

证券 张海东）