莱茵置业：整体上市成就二线地产新锐

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　　世基投资 余炜

　　自上周人民币汇率在盘整一段时间后再创新高以来，人民币汇率中间价毫不犹豫地一举突破7.5、7.49、7.48关口，升值速度明显加快。由于人民币升值，直接造成一些人民币资产价格的走强。金融、地产、航空等股票都将从中受益。周二银行股与航空股联袂起飞，显然与此有很大关系。由于本币升值带来的结果之一，便是以人民币标价的土地、房产等资产价格的上升，就造成了地产股的股价上涨。近期，保利地产、万科A等地产龙头已率先创出新高，预计其热点效应将向二、三线地产股扩散，在此背景下，我们建议投资者关注近期超跌明显，定向增发提升公司内在价值的莱茵置业。

　　莱茵置业(000558)：在大股东莱茵达集团入主后，公司经历四年的资产置换和整合，剥离原有东北地区的项目，将业务重心转向集团核心竞争力强的长三角地区二线城市扬州、南通等，这些地区是我国经济最具活力的地带，由于居民消费投资习惯的原因，其

房地产市场表现平稳，并没有出现

房价大涨迹象，受到

宏观调控的冲击较小，而区域经济的高速发展、城市化进程的加快使得房地产市场具有较大的发展空间。上半年莱茵置业加快了在长江三角洲地区布局房地产项目，通过招标形式取得了上海金山朱泾镇8号宗地13288.6㎡的土地使用权，土地储备进一步扩张，为未来公司发展奠定基础。公司三季报亏损112万元，主要原因是受房地产开发周期的影响，公司开发的大部分房地产项目至本年度三季度未达到销售结算条件，导致亏损，但这并不影响公司正常的生产经营，况且公司还一直在计划通过定向增发增强实力。

　　为实现莱茵达集团房地产业务的整体上市，彻底解决潜在的同业竞争问题，莱茵达集团拟以拥有的优质房地产资产作为对价认购公司向其定向发行的1.3亿股股份，每股作价4.41元。莱茵达集团将置入的资产包括：南通莱茵达置业有限公司90%股权、扬州莱茵西湖置业有限公司100%股权、扬州中茵置业有限公司100%股权、杭州莱茵达恒建房地产开发有限公司65%股权、南京莱茵达置业有限公司100%股权、嘉兴市东方莱茵达置业有限公司45%股权。这些标的资产定价为7.203亿元，扣除改由莱茵置业承担的莱茵达集团对南京莱茵达置业有限公司的1.47亿元其他应付款，莱茵置业1.3亿增发股的对应资产净值为5.733亿元。莱茵达集团承诺，房地产业务整体上市后集团自身将不再从事房地产业务，未来所有房地产业务将全部由莱茵置业经营。这将进一步增强公司的独立性，有利于彻底解决与莱茵达集团之间潜在的同业竞争问题在很大程度上改变公司目前经营规模较小，开发项目单一、经营业绩波动较大的局面。莱茵置业的资产和业务规模将迅速得到提高，有利于提高公司整体盈利水平。根据测算，交易完成后，莱茵置业2007年底的净资产将达到4亿元左右，较2006年底的净资产将增长130%以上；2007年度净利润将达到1.19亿元左右，较2006年增长800%以上；2008年度净利润将达到1.28亿左右，较2006年增长900%以上，公司核心竞争力和持续盈利能力将大大增强。

　　该股自8月中旬以来已持续缩量调整超过两个月，最大跌幅接近50%，中线和短线都严重超跌，目前在前期启动区域获得支撑，日K线形成红三兵组合，后市有望展开反弹，可重点关注。

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