三花股份(002050)：资产整合 业绩大增

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　　浙商证券 陈泳潮

　　在昨日暴跌之后，今日大盘出现反弹，股指在低开后迅速拉高，随后维持震荡走势，沪指最终以上涨27点收盘。从走势上看，由于当前股指高企，估值偏高，市场波动非常剧烈，操作难度大增。从安全的角度来看，关注一些通过增发等方式使公司基本面有较大改变，市盈率不高，成长性较好，盈利有保证的公司是比较稳妥的选择。因此，今日我们推荐002050三花股份，公司拟向三花控股集团定向增发购买集团制冷产业资源，实现三花控股持有的制冷产业相关资产整体上市，整合集团内部资源，从而确立在全球制冷元器件行业内的领先地位。随后还将收购其在四通阀产品业务领域的主要国际竞争对手英维思拥有的“兰柯”品牌股权。增发完成后，三花控股承诺注入的资产08-10年的净利润不低于16921万元，19015万元，21350万元，如不达标将以现金方式补偿。根据承诺08年业绩将高达1元左右，09年1.38元。目前股价仅为24.4元，其08年市盈率仅25倍不到，增长率近40%左右，相对于目前估值高企的市场来说，价值明显低估，可适当关注。

　　资产整合 打造空调阀配件龙头

　　通过大股东资产注入或整体上市等方式不但能够增强上市公司的盈利能力，解决关联交易等问题，而且优质资产的注入将增强上市公司在相关行业中地位，从而带动公司更好更快的发展。三花股份原先以空调截止阀、电磁阀、电子膨胀阀为主，而大股东旗下制冷集团以四通换向阀为主，本次公司拟定向增发收购大股东下属制冷产业相关资产以及即将并购进来的兰柯品牌股权，实现该产业相关资产的整体上市。经过这样的资产整合后，增强了公司的产品竞争实力，其品牌和销售渠道拓展也得到了加强，从而使上市公司在制冷空调器件产业上具备了全球一流的竞争地位和能力。

　　推动产业升级 成长性看好

　　目前变频空调可以在相同功率定速空调基础上节能30%，而节能、高能效比是空调发展的主要方向之一，变频技术作为一种成熟的空调节能技术，未来将会成为空调品种中增长较快的部分。随着我国相关能效比达不到要求的空调不允许销售的政策出台之后，我国的节能变频空调在未来成长的空间极大。作为变频空调的必需部件电子膨胀阀来说未来增长空间也较为广阔，在目前国内其它公司还不具备批量提供品质稳定的产品的能力下，公司

　　二级市场上看，股价在打开涨停之后，强势震荡，后市仍有上涨空间，投资者可少量资金逢低关注。