民生银行：滞涨银行股 大非流通成契机

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　　大通证券 董政

　　银行与地产,有望成为四季度市场主线。而银行板块之中，民生银行(600016)几乎成为唯一滞涨的银行股。周五民生银行48亿非流通股解禁，而该股却放量走强，大非流通会否成为股价走强的契机？引起我们关注。

　　基本面方面，公司积极推进业务转型，利息收入平稳增长，中间业务快速崛起。公司正加强信用卡、个人贷款、理财、贸易融资等业务，扩大个人业务和中间业务收入在营业总收入中的占比，经营方式和盈利模式在向多元化和集约化转变。公司近期通过一系列资本运作，打造金融航母意图十分明显。同时民生银行目前持有海通证券(600837)1.9亿法人股,按照后者近期均价59元计算,其市值超过110亿。海通证券上市，公司金融资产增值明显。

　　权威机构近期纷纷给予公司推荐评级。国泰君安研究所指出，目前民生银行估值在上市银行中明显偏低，考虑到民生银行资产质量较高；中间业务收入快速增长等因素，我们维持对该公司增持的评级，目标价22 元，对应的2008年动态PE、PB 分别为35 倍、5.8 倍。而中信证券研究所日前也指出，基于对中间业务增长、费用收入比以及有效税率等指标的重新判断，将2007/2008 的每股收益预测从0.38 元/0.48 元分别调高11%/22%至0.42 元/0.59 元，维持增持评级。

　　回到二级市场上，该股几乎成为两市唯一滞涨的绩优银行股。在近期银行板块全面走强的背景下，该股竟然没有任何表现。而其走势相对偏弱的背后，或许在于大非流通。周五，民生银行接近48亿非流通股解禁，但该股却走势远强于大盘。当该股短期所有不确定性因素消除之后，作为滞涨银行股，大非流通能否成为股价上涨的新契机，无疑值得关注。

　　风险提示：短期市场有破位迹象，参与任何