雅戈尔：估值优势突出 反弹在即

　　新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对一只股票的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　世基投资 余炜

　　周二，在近期一些超跌严重的权重指标股的上涨推动处，连续四连阴的大盘终于出现反弹走势。回顾这近一周的调整行情，论其杀伤力可是丝毫不弱。据统计在这一周之中，已有七成个股累积下跌超过15%，下跌20%以上的个股也不在少数，部份投资者的牛市利润甚至丧失怠尽。其实，此刻投资者不应沮丧，悲伤，更不要悲观，机会往往是在调整中产生的，这时更利于低估品种的建仓。在调整行情中，投资者不能再去膜拜那些被“题材”神化了的个股。应切切实实从估值的角度看问题。目前市场上已经有一些个股，在经历连续调整后，估值越来越显现优势，并且拥有较好安全边际，极有可能成为新一轮行情启动的先锋。例如：雅戈尔(600177)。

　　雅戈尔(600177)：公司是一家以纺织服装为主业、

房地产和股权投资为两翼的公司。雅戈尔是中国男装第一品牌，主导产品雅戈尔衬衫和西服国内市场占有率分别为连续十一年和六年位居第一。通过建设专卖店网络和投资纺织城，收购新疆新棉集团11.2万锭棉纱产能，新建7万锭COM纺项目等举措，建立起“原料-面料-服装-零售”的一体化产业链。目前，纺织服装业务经过前几年的投资与积累已进入收获期。上半年，服装销售收入达到14亿元，同比增长23%，毛利率达到46.5%，同比增长2.5个百分点，净利润同比增长40%。我们认为雅戈尔服装零售将进入了新一轮的增长周期，通过一系列品牌营销、供应链和渠道管理等措施，已经初步完成从品牌制造企业向品牌零售企业的转型。

　　公司作为地产新锐，受益于长三角经济稳定发展的成果。公司通过宁波东海花园，东湖花园，海景花园以及苏州未来城几个楼盘成功运作，其全资子公司雅戈尔置业开发能力和盈利能力已跻身国内房地产行业前列，成为宁波，苏州等二线发达城市区域地产龙头企业。今年上半年，公司房地产收入达到11亿元，同比增长19%，毛利率提升2.9个点达到43.9%。我们预测2007-2009年公司地产业绩增长仍将保持快速增长的势头，收入将达到19亿，21亿和23亿。

　　公司除了纺织与房地产这两项实业外，第三个亮点即是巨额的股权投资收益。据资料显示，雅戈尔当年以3.2 亿元认购了2亿股中信证券非流通股，每股成本1.6 元，经过中信证券多年的现金分红，其持有中信证券的每股成本已不到1 元。目前持有1.5亿股中信证券(600030)，其中9000万股于去年获得流通权，另外6000万股今年8月份获得流通权。按照目前市场价格(105元)，公司此部分金融资产超过160亿元。再考虑宁波银行的1.79亿股的股权投资，公司未实现的投资收益超过200亿元。雅戈尔除持有中信证券和宁波银行之外，还持有交通银行、宜科科技、广博股份、上海九百、百联股份和中国远洋等上市公司的股份，并计划投入40亿元参与海通证券的定向增发。这些股权投资未来分红以及流通兑现将为公司带来丰厚的回报。此外，公司还持有目前尚未上市的天一证券1.5亿股，近期未上市券商股权转让价格迭创新高，这部分投资潜在的增值潜力巨大。

　　公司作为长期股权投资增值潜力巨大的绩优服装龙头，预告前三季度业绩同比增长170%。在50倍之高的市场平均市盈率水平背景下，公司仅20余倍市盈率的估值突显其价值优势。该股近期连续调整，两次回探半年线获得支撑，近期受大盘影响再度连续缩量回落，在跌破半年线之后快速收回，后市有望展开反弹，可重点关注。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。