本周盈利预测调高的股票点评

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　　根据今日投资《在线分析师》(www.investoday.com.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，本周综合盈利预测(2007年)调高幅度居前的30只股票中，行业分布相对分散：金属与采矿有4只入选、排名第一，电子设备与仪器、化工品、机械制造各有3只入选，纺织品和服饰、电力、房地产、制药、其它综合类各有2只入选。

　　07年1-8月份纺织行业整体仍然维持较快的发展速度，其产量增长速度、主营业务收入、利润总额以及销售毛利率、销售净利率超过业内大多数人士的预期，主要原因在于需求增长以及技术进步的双轮驱动。其中，需求增长一方面表现为外需的增长，主要通过出口增长速度体现，更为重要的是我国国内需求的升温。当然，也不能排除投资收益增长、营业外收入增长、新会计准则实施以及企业多元化经营对行业经营业绩的积极影响。

　　银河证券分析师马莉认为，四季度纺织行业仍将在内外部趋紧的宏观环境中维持较为稳定的增长速度。但

出口退税率可能再次下调2个百分点以及人民币持续升值对纺织行业的短期利空影响仍不可小觑。长期看，整个行业在未来的一段时间处于洗牌期，大量微利、粗放式增长的企业逐步被市场淘汰，而技术领先型企业、品牌塑造性以及渠道控制型企业将在未来调整中存续下来。在四季度，建议关注两种类型的企业：一是受益于国内消费升级热潮的上市公司，由于竞争激烈，只有具有品牌、销售网络的品牌消费类公司占据优势，如雅戈尔(600177)、七匹狼(002029)。二是为品牌服装类公司服务的辅料类上市公司龙头，特别是有望通过行业兼并收购迅速扩大规模的公司，如伟星股份(002003)。

　　从市场表现来看，经过上半年在与大盘共舞的喧嚣过后，纺织服装行业在整体估值水平获得较大提升、后续行业中短期不利因素居多的情况下，第三季度走势明显弱于大盘。但是，东方证券分析师施红梅认为在行业整体走势不佳的背景下，优质公司股价的下跌将为投资者提供良好的市场介入机会。特别是三季报具有良好业绩预期、中长期向好前景不变的上市公司更要关注其难得的投资机会。根据目前的股价情况和对公司基本面的最新跟踪，建议三季报前夕重点关注行业内“三朵金花”：伟星股份(002003)、瑞贝卡(600439)和七匹狼(002029)。

　　本周入选的30只股票中没有股票的2007年预测市盈率小于20倍，大于30倍的有27只。从今日投资个股安全诊断来看，24只股票的安全星级均为三星或以上级别。本周30只盈利预测调高的股票中，我们选择伟星股份(002003)和银鸽投资(600069)给予简要点评。

　　　伟星股份(002003)：全球最大的纽扣生产商

　　伟星股份(002003)主要生产钮扣、拉链等服装辅料，是全球最大的纽扣生产商，纽扣年产能60亿粒左右，国内市场占有率20%左右。公司钮扣产品形成了树脂钮、金属钮、曼哈顿钮、坚果钮、真贝钮等完整的产品体系。凭借品牌和质量优势，多年来公司纽扣业务的毛利率保持在30%以上，增长率保持在30%左右。

　　一站式服装辅料品牌供应商发展空间巨大。招商证券分析师王薇认为，在消费升级与世界纺织服装、鞋帽产业向中国转移的背景下，国内服装辅料行业面临十分广阔的增长前景。公司依托纽扣业务所建立的品牌渠道优势和积累的客户资源，横向拓展积极布局拉链、水晶钻业务，全力打造一站式服装辅料品牌供应龙头企业的战略意图已相当明显。伟星作为我国唯一一家真正的一站式服装辅料品牌供应商，占据了有利的领先地位，未来发展空间巨大。

　　自上市以来，公司实际经营情况一直好于市场预期，实现了40%以上的年复合增长。国金证券分析师张斌认为，目前国内消费升级，已经进入品牌消费时代，国内服装市场处于“春秋战国的前期”，是内销特别是品牌服装企业千年难遇的发展良机。企业纷纷以抢占市场份额为发展战略，尽全力扩大经营规模，导致纽扣和拉链等服装辅料需求持续快速增长，这是公司产品销售屡屡超过预期的关键外部因素；公司凭借在国内纽扣和拉链行业的龙头地位以及经营策略，能够最大限度从消费升级中受益，这是其业绩超预期的关键内部因素。

　　下半年公司拟公开增发募集资金2.6 亿，投入新型拉链、高档水晶钻及高品质金属钮扣等项目，项目完成后可新增销售收入5.5 亿元，建设期为1 至2 年。项目的实施为公司未来的持续快速增长提供了保障。随着公司传统的销售峰季的来临，加上前次募集资金项目已陆续投产进入产能集中释放期，国泰君安分析师李质仙预计公司今年前三季净利润增长将超过50%，三季度当季EPS 将达到0.33 元。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为0.64、0.90、1.16元，对应动态市盈率为39、28和22倍。当前共有6位分析师跟踪，建议强力买入和买入的各为4和2人。综合评级系数1.33，12个月目标价31.51元。

　　风险因素：下游服装行业负面因素导致的不确定性；股权激励摊销对利润的影响；大股东再次减持的可能性；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。

　　　　银鸽投资(600069)：文化纸提价不断

　　银鸽投资(600069)是全国最大的草浆文化纸企业，现有草浆文化纸产能26万吨左右，中报收入占比达64%。07上半年受一季度麦草价格创历史新高等影响，公司文化纸毛利率降低3.97%至15.83%。但公司今年以来已5次对文化纸提价，累计达500元(9月刚提价200元)，价格区间已达到5800-5900元。7月后的4次提价动因是市场景气而非成本推动，同期麦草价格已经回落到同比正常水平。

　　国泰君安分析师表示，从生产周期来看，文化纸以及其它许多纸种的热销状况有可能持续一年左右的时间，也就是说在08年中期之前产品价格进一步上涨是主流声音。公司文化纸价格上涨的同时，公司产品产能在未来两三年内也有较大的扩张，特别是公司四川泸州银鸽公司，08年、09年均有较大的产能增长。

　　已经提前布局四川竹浆，发展潜力巨大。公司深刻理解纤维资源对造纸企业的重大利益，已控股四川银鸽竹浆纸业。该子公司以自制竹浆配外购木浆为原料生产低档文化纸。公司入主后，通过技术改造和强化管理，正稳步提高纸机生产效率，年产量将达10万吨。预计公司08年文化纸产量可达30-32万吨。

　　随着国家节能减排政策的强力推行，关闭不达标排放的小型造纸厂，有利于改善大型造纸厂的生存条件和行业整合。河南是草浆小造纸最集中的地区，行业集中度较低，省内大型纸厂仅银鸽等两家。6月“节能环保”政策推行以来，河南启动较晚，关停力度相对湖南等地区偏弱。预计随着关停力度的加大，麦草等原料价格将开始下滑，公司草浆占比较大，将成为最大受益者。

　　今日投资《在线分析师》显示，公司07-09年综合每股盈利预测分别为0.53、0.80、0.92元，对应动态市盈率为36、24和21倍。当前共有7位分析师跟踪，建议强力买入和买入的各为2和5人。综合评级系数1.71，12个月目标价25.61元。

　　风险因素：国家“节能环保”政策具体实施的力度能否确保250万吨文化纸小产能如期彻底关闭；盐

化工业务前景的不明朗；目前A股市场估值水平明显高于国际主要股票市场，系统性风险不可不防，投资者宜谨慎控制投资风险。

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