维维股份：全球牛奶价暴涨引发价值重估

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　　中信建投 刘海涛

　　种种迹象显示，乳制品行业正在发生“蝴蝶效应”——由于全球性的奶源紧缺而导致的牛奶价格上涨，已经波及下游的奶粉、奶酪等行业，整个产业链一片“涨”声！在美国纽约，牛奶卖得比汽油还贵。去年一年，仅纽约州就有460家奶牛农场倒闭。专家预计，在未来几个月内，牛奶价格还将继续上涨。专家和媒体认为，全球牛奶价格上涨主要源于饲养成本增加、市场供应紧缺以及亚洲需求激增三方面原因。最近一段时间以来，国内牛奶和奶粉的市场销售价格也出现了明显的上调，售价上调两至三成已成为普遍现象，国产原料奶粉更是卖断货，涨幅高达60%以上，且价格还在上涨之中。另外值得高度关注的是，国务院于9月末出台了促进奶业持续健康发展的八项政策措施，有关部门和地方政府要确保这些政策和措施在今年年底前落实到位。分析人士认为，这些政策措施的出台，有望使奶业长期受益。因此，在国际国内牛奶价格全线大涨的利好因素刺激下，加上我国政府“奶八条”的利好政策支持，我国乳业上市公司面临巨大的机遇。我们认为，其中维维股份(600300)最具上涨潜力。该公司拥有独资、控股的乳业加工企业及养殖企业13余家，维维股份打造的“天山雪”乳业品牌市场拓展顺利。目前公司在新疆、宁夏、济南、武汉、西安、珠海、徐州等地都建有乳品加工企业，乳业销售网络覆盖了国内40多个城市。由此，在全国奶价涨声一片的大环境下，维维股份(600300)也自然将分享如此重磅的利好！结合该股的二级市场走势来看，今日触底展开反弹，短线井愤性行情一触即发！

　　一、供应紧缺 奶荒引发全球牛奶涨价

　　全球许多国家和地区的消费者会发现，他们早餐桌上的牛奶变得越来越贵。此前，欧洲、美国和印度各大奶制品公司纷纷宣布，自2007年8月1日起上调牛奶价格，美国一些地区甚至可能出现“牛奶贵于油”的情况。难怪英国《泰晤士报》惊呼，“廉价牛奶时代”逐渐远去。

　　对此，专家和媒体认为，全球牛奶价格上涨主要源于饲养成本增加、市场供应紧缺以及亚洲需求激增三方面原因。而据业内专家分析，要想通过增加产量使价格降下来，至少需要几个月，甚至一两年的时间。据估计，过去7年来，全球牛奶的需求量上升14%。目前，全世界每天消耗19亿升牛奶。

　　事实上，牛奶主产地澳大利亚和新西兰的连年干旱造成了奶制品的供应短缺，而自去年开始的饲料涨价又进一步推高了牛奶价格。在“世界牧场”澳大利亚，由于去年遭遇一个世纪以来最严重的干旱，导致牛奶出口量锐减。此外，欧盟和美国新的农业补贴政策，也使奶农开始缩小产能。供应量的减少，直接带来需求的相对扩大，涨价也就在情理之中。

　　有分析人士认为，牛奶价格上涨的最大原因，与铁矿石、铜矿石等传统大宗商品涨价的原因是一样的：全球经济的强劲增长；从中国、印度、中东到拉美，国民收入的提高使上百万人脱离了贫困，跻身中产阶层。在这些地区，牛奶和汽车、平板电视一起，成为富裕生活的象征和富裕家庭不可缺少的食物。

　　此外，牛奶也是婴儿食品、巧克力、冰淇淋和乳酪的主要原料。新西兰著名奶制品公司恒天然合作集团的经济学家阿列克斯•丹肯表示，要满足全球的牛奶需求，需要每年增加一个新西兰的牛奶产量。

　　美部分地区“牛奶贵于油”

　　美国哥伦比亚广播公司(CSB4)说，美国部分地区牛奶价格甚至可能超过汽油。报道援引“西部奶制品协会”的数据说，美国西部1月每加仑(4.5升)牛奶价格平均为2.64美元，7月上涨至3.63美元，9月达到5美元。去年一年，仅纽约州就有460家奶牛农场倒闭。专家预计，在未来几个月内，牛奶价格还将继续上涨。

　　西班牙牛奶价格近两个月大幅上涨

　　据西班牙消费者行动联盟的调查报告，该国主要连锁超市10月份的牛奶销售价格环比上涨了12.5%，平均每升牛奶价格达到1欧元。9月份，牛奶价格涨幅为8%。调查显示，西班牙普埃尔瓦(Puleva)、阿斯图里亚纳(Asturiana)、帕斯夸尔(Pascual)三个主要牛奶品牌每升牛奶价格达到1.05欧元，超过汽油价格(目前西班牙汽油价格介于0.98欧元到1.03欧元之间)。其中阿斯图里亚纳牌牛奶价格比上月上涨了21.3%，帕斯夸尔与普埃尔瓦两种品牌的牛奶价格则分别上升了12.9%与10.9%。西班牙乳制品行业协会指出，自今年4月份以来，该国原奶价格出现大幅上涨，每100升原奶收购价从31欧元上升至42欧元，涨幅为35.5%。

　　英德等其它欧盟国家奶价涨幅也不小

　　英国最大的奶制品公司“第一牛奶”于今年7月30日宣布，在8月调高牛奶价格。在德国各大超市内，牛奶价格在一周内上涨幅度超过10%。这让习惯了喝低价牛奶的德国人感觉颇为不适应。据捷克媒体报道，近期捷克市场牛奶价格一路走高，达过去8年来最高水平。今年年初，每升中脂牛奶的平均价格为14.52克朗(约合0.68美元)，目前每升价格比年初高出1克朗。

　　独联体国家奶价同样大涨

　　涨价的风波已经传到了独联体国家。在波罗的海沿岸地区、欧洲部分的独联体国家和俄罗斯牛奶和乳制品的价格开始攀升。根据初步的数据，今年8月，乌克兰牛奶价格上涨了50%。而与此同时，由于天气炎热和干旱，乌克兰及世界很多国家都出现了牛奶产量下降的形势。白俄罗斯和俄罗斯也同样出现了这种状况。

　　印度奶价也在不断上涨

　　发展中国家也未能“幸免”。印度大多数供奶商已宣布，自8月1日起上调牛奶价格，具体为每升牛奶上涨1印度卢比(约合0.025美元)至22卢比(约合0.55美元)。《印度快报》说，这已是印度各大公司年内第二次上涨牛奶价格。

　　二、中国国内奶价也开始全面上涨

　　最近一段时间以来，国内牛奶和奶粉的市场销售价格也出现了明显的上调，售价上调两至三成已成为普遍现象，国产原料奶粉更是卖断货，涨幅高达60%以上，且价格还在上涨之中。

　　国内奶粉率先涨价

　　根据在关媒体的报道，今年8月份起，包括惠氏、多美滋等多个外资品牌奶粉的终端价格出现5%～20%不同上涨。国产品牌也纷纷跟涨。因为用于奶粉生产的原料奶粉严重缺货，价格出现飙升。记者从经销商处得知，目前进口原料奶粉的价格是5.5万元/吨左右，相对今年初上升了近100%。而且现在全球市场是有价无市，从今年6月份至今，除了旧的合同外，进口原料奶粉一直没有货。国际市场的短缺压力直接反映到了国内。一位奶粉经销商陈刚告诉记者，从7月份到9月份，国产原料奶粉价格从1.7万元/吨上升到2.6万元～2.8万元/吨，涨幅在60%左右。“现已出现断货，刚刚抢了一批货，一两天就没了。”

　　郑州市场9月份纯牛奶价格最高上涨20%

　　来自郑州市城调队的信息表明，与8月份相比，9月份，郑州市场纯牛奶的价格最高上涨了20%。本地品牌花花牛的纯牛奶价格涨幅也不小，9月初每箱19元左右，目前已经涨到每箱22元。与牛奶相比，奶粉价格的涨幅更大。自今年下半年以来，郑州市奶粉价格大幅度上涨，比上年同期上涨7.5%，与今年年初相比，目前最高已经上涨了20%。

　　昆明牛奶价格最高涨三成

　　近日，云南各制奶企业纷纷发出通知，包括雪兰、七彩云牛、海子等，从10月1日起上调产品价格，最高上调幅度近30%。从昆明各牛奶预订点制奶企业的通知上可以看到，雪兰塑料袋装奶从1.0元上调到1.1元，海子芬兰包系列从1元上调到1.3元，七彩云牛塑料袋装奶无抗纯牛奶也从0.85元上调到了1.1元，涨幅为29%。此外，除袋装纯牛奶外，纸杯装、盒装、瓶装的牛奶也同时上调，上调类型达30多种，普遍上涨了一成以上。雪兰大盒装从6元上调到6.5元；袋奶从1.0元上调到1.1元；500毫升利乐枕从2.6元上涨到2.8元；250毫升利乐枕从1.8元上涨到2.0元；塑杯酸奶从1.3元上涨到1.5元。

　　三、“奶八条”长期利好乳业发展

　　日前，国务院出台了《关于促进奶业持续健康发展的意见》(下称意见)。该《意见》提出了八条政策措施，扶持奶业发展。这“八条措施”包括：加大奶牛良种补贴力度；实施后备母牛补贴政策；对奶牛养殖农户购置牧业机械和挤奶机械给予补贴；完善奶牛重大疫病防治和扑杀政策；建立奶牛政策性保险制度；支持建设标准化奶牛养殖小区；加强对奶牛养殖农户的信贷支持；完善奶业产业政策等。

　　新政策的出台对整个乳品产业来说无疑是一个利好的消息。业内人士称，建立长效合理的机制就是建立让奶农能够有真正的整体议价能力的机制，即建立一个奶牛产业合理的健康指数，比如随着饲料价格的上涨，牛奶的价格也会做出相应的调整，或者一旦到某一个指数，行业就会发出预警，只有这样让上游产业建立起一个长期有效的机制，而不单纯是靠政策的补贴，整合行业才能进入一个良性的发展。

　　四、双重利好刺激 维维股份受益明显

　　因此，在国际国内牛奶价格大幅上涨的大背景下，我们建议密切关注低价乳业股维维股份(600300)的二级市场机会。毕竟，随着牛奶价格的不断上涨，乳业上市公司的业绩将出现明显的提升！而维维股份作为乳业上市公司，自然是明显的受益者！

　　作为上市后二次创业的主攻方向，近几年来维维股份(600300)在乳业的产能、产销量均得到大幅提升。目前，维维股份乳业累计投资已达6亿元，形成了年产50余万吨乳品系列饮料的生产能力，拥有独资、控股的乳业加工企业及养殖企业13余家，维维股份打造的“天山雪”乳业品牌市场拓展顺利。目前公司在新疆、宁夏、济南、武汉、西安、珠海、徐州等地都建有乳品加工企业，乳业销售网络覆盖了国内40多个城市，乳业经营实现了飞跃式的发展。而随着公司在美国、日本、加拿大、俄罗斯等国市场份额的不断扩大，公司正进入高速发展阶段，品牌价值突出，“维维”

　　由此，我们认为，在全国奶价涨声一片的大环境下，维维股份(600300)也自然将分享如此重磅的利好！结合该股的二级市场走势来看，今日触底展开反弹，短线井愤性行情一触即发！