兴发集团：受益磷矿和草甘膦价格大涨

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　　中信建投 刘海涛

　　从周三盘面来看，化工股无疑成为沪深两市当仁不让的主流热点，沧州大化、昌九生化、锦化氯碱、建峰化工、川化股份、新和成、大成股份等多只化工上市公司的股价封于涨停。应该说，对于优质化工类上市公司而言，一方面是因为极强的成本转嫁能力能够迅速化解高油价所带来的盈利压力，另一方面则是因为产品上涨幅度超越成本上涨幅度，从而赋予此类品种更高的盈利能力。所以，高油价并不是优质化工股的经营压力，相反是业绩大幅提升的又一契机。因此，我们认为，在当前化工股的价值开始被市场重新审视的大背景下，操作上应密关注优质化工股的市场机会，尤其是一些具有上游资源垄断优势、同时主营产品价格不断上涨，从而导致业绩出现大幅增长的品种，而兴发集团(600141)就是这样一个典型！作为我国主要的磷化工企业，兴发集团(600141)拥有较多的磷矿资源和水电资源，矿电磷一体化格局已初步形成。通过2006年非公开发行募集资金，公司收购了优质磷矿资源，为公司长期发展提供强有利的资源支持，使公司磷矿储备规模和开采能力迅速占据同行前列。由于今年年初以来国际上磷矿石价格出现暴涨，对于拥有大量磷矿石资源的兴发集团(600141)而言，自然是受益良多，其重估价值也就非常之突出。而且，兴发集团(600141)还明显受益于草甘膦价格的暴涨，其控股子公司宜昌楚磷化工有限公司旗下的湖北泰盛化工有限公司拥有年产2万吨的草甘膦项目。也就是说，受益磷矿石和草甘膦价格的双双大涨，兴发集团(600141)二级市场股价的重估空间，已非常巨大！事实上兴发集团(600141)已于最近公告公司今年前三季度业绩将同比增长100%以上！

　　受益国际磷矿石价格暴涨

　　国际上磷矿石价格近期大幅上涨，摩洛哥磷矿石已从今年年初的40～45美元涨到了80～85美元，印度磷矿石的到岸价为100～110美元/吨，价格翻一了倍以上！而国内磷矿石的价格也由2000年的不足100元/吨大幅上涨到目前300元/吨的水平，高品位的磷矿石价格已达到400元/吨。显然，磷化工行业已经进入了一个资源为王的时代。

　　而且，值得我们高度关注的是，今年年初以来国际上磷矿石价格暴涨的这种传导效应，必将蔓延至国内，也就是说，国内磷矿价格依然存在巨大的上涨空间！那么，拥有磷矿石资源的上市公司，无疑也就具备非常巨大的重估价值！事实上，从最近一段时间的情况来看，主营磷化工的马龙产业(600792)股价由8月13日的8元，涨至9月下旬的16元附近，已完成翻倍。另一家磷化工上市公司澄星股份(600078)，其股价也从8月初的7元多不断上涨，至目前已超过12元。那么，磷矿资源储量上在国内数一数二的兴发集团(600141)，其股价自然也就具备非常巨大的重估空间！

　　兴发集团(600141)是“矿、电、磷”一体化磷化工企业，其中公司拥有磷矿资源储量1.44亿吨，同时电力自给率达到了50%、黄磷自给率达到100%。由于电力成本占黄磷生产成本的50%，黄磷成本占磷酸盐产品(五钠和六偏等)生产成本的60%以上，因此电力是保证了公司磷酸盐产品的竞争力。由于公司拥有较多的磷矿资源和水电资源，使得其矿电磷一体化格局已初步形成。

　　按储量计算，全球的磷矿石生产主要集中在摩洛哥、中国和美国。美国很早就有意识地在保护本国的磷矿资源，1980年就已明令禁止出口磷矿，并且每年还要进口大量磷矿。我国的磷矿石主要用来生产磷肥、黄磷、饲钙和出口，其中磷肥消耗矿石占70%左右。目前我国高品位磷矿储量只有11亿吨，在每年5000多万吨的磷矿使用量的情况下，我国的高品位磷矿只能保证未来20年的使用量。磷矿资源变得越来越重要，磷化工行业已经进入了一个资源为王的时代。

　　目前，公司拥有瓦屋磷矿、马家湾磷矿和武山磷矿3个矿区，同时，公司已成功收购大股东持有的保康楚烽化工有限责任公司70%的股权，该公司拥有磷矿资源储量约7300万吨(实际储量远远超过此数量)。公司磷矿资源储量已超过1.44亿吨(实际公司磷矿石资源为2.9亿吨以上)，为公司未来的发展打下了坚实的基础。

　　对于磷化工企业来说，对上游资源的控制程度和下游产品的精细化程度是产业链中最重要的两个环节。正是拥有大量磷矿资源的优势，使得公司已初步形成矿电磷一体化的完整产业链布局。

　　由于今年年初以来国际上磷矿石价格出现暴涨，对于拥有大量磷矿石资源的兴发集团(600141)而言，自然是受益良多，其重估价值也就非常之突出。

　　草甘膦持续涨价带来惊喜

　　草甘膦是一种广谱灭生性除草剂，是全球产量最大的农药原药，占整个除草剂市场的30%。由于全球转基因作物的扩大种植，以及全球农业特别是发展中国家农业的复苏和现代化发展，草甘膦的需求增长迅速，2010 年，全球需求量将达到90 万吨。全球产能向中国转移。

　　据了解，目前草甘膦的市场价格已在4万元/吨以上，较今年7至8月份时的3.5万元/吨又有所上涨，涨幅接近15%。而2006年全年草甘膦市场的均价，只有2.8 万/吨。在这样的大环境下，此前江山股份(600389)、新安股份(600596)和华星化工(002018)均预告今年前三季度业绩将出现大幅增长。

　　据悉，草甘膦价格维持高位是受到供需两方面因素的影响。供应方面，草甘膦世界产量最大的美国孟山都公司在今年年初以前就放弃了对草甘膦的扩产投入，转而将精力放在了转基因作物方面，因此该公司的草甘膦供应量今年没有实质性增长。并且近期开始从中国采购草甘膦原药，以弥补其产能不足。目前，国内已形成大规模草甘膦生产基础，未来需求增长必将主要由中国来满足。在需求方面，由于今年东南亚几个国家农业复苏，对草甘膦的需求迅速增加。国内转基因作物种植面积的扩大也是导致草甘膦需求增长的重要因素。目前，草甘膦的价格已由去年2.8 万/吨的均价上涨至目前的4万/吨。

　　同样，兴发集团(600141)也明显受益于草甘膦价格的持续大涨，其控股子公司宜昌楚磷化工有限公司旗下的湖北泰盛化工有限公司拥有年产2万吨的草甘膦项目。

　　资料显示，湖北泰盛化工有限公司是由兴发集团(600141)的控股子公司宜昌楚磷化工有限公司与香港钜泰国际企业有限公司、宜昌泰盛化工有限公司合资组建的一家有限责任公司，公司已拥有1万t/a双甘膦生产装置和1万t/a亚磷酸二甲酯生产装置各1套。为了充分利用该公司的原料资源，该公司已投资13195万元进行2万t/a草甘膦除草剂原粉的生产建设项目(双甘膦工艺和甘氨酸工艺各1万t/a)，同时将配套建设冷冻站、冷水站、污水处理站等相关设施，而供热系统、空压站等公用工程将利用公司现有设施。到目前为止，2万吨草甘膦中一期项目已经建成投产，二期项目也即将建成投产。

　　值得高度关注的是，受益于草甘膦价格的持续大涨，最近江山股份(600389)、新安股份(600596)和华星化工(002018)这几家从事草甘膦生产的上市公司股价均出现了连续飙升，因此，我们认为，同样明显受益于草甘膦价格的持续大涨的兴发集团(600141)，其股价的上涨欲望也是非常之明显。

　　化工板块中最具上涨潜力之品种

　　也就是说，受益磷矿石和草甘膦价格的双双大涨，兴发集团(600141)二级市场股价的重估空间，已非常巨大！事实上兴发集团(600141)已于最近公告公司今年前三季度业绩将同比增长100%以上！

　　就走势而言，该股自今年7月初以来股价一直在筑底，并且已经走出了完美的大双底形态，近日多次成功探底半年线，并获得强力支撑，均线系统从粘合到向上发散，势必将引发爆发性上涨！何况，如今化工板块已成为市场的主流热点，各方面都极具看点的兴发集团(600141)也就理所当然地成为该板块中最具上涨潜力的品种！