皖能电力：安徽能源资本旗舰

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　　东方智慧证券研究所

　　热点解析：

　　券商板块周五的集体逆市井喷可谓“单骑救主”，海通证券、陕国投 A强势涨停，东北证券、中信证券、宏源证券等群起响应，联袂逆市大涨的局面令整个市场无不为之震撼。而在大盘的剧烈震荡中，券商板块遭到主力资金的逆市大举围攻也显然再度昭示了在外部经济环境的持续向好，以及本轮大牛市的深入发展过程中，以券商为代表的金融资产价值的惊人飚升，在业绩高速增长，以及股指期货的强烈预期下。A股市场未来的巨大成长空间目前才刚刚打开，那么在此思路下，应在实战中对券商题材给予高度关注！

　　皖能电力(000543)：作为两市参股国元证券比例最高的上市公司，持有新国元证券0.98亿股股权，其参股的国元信托还是国元证券的第二大股东。因此在历次的行情中，皖能电力一直就是 “参股国元”系的领军人物。而随着国元证券借壳SST化二已经获得证监会核准，那么一旦登陆A股市场，以新国元证券14.64亿股的袖珍流通盘及优良的业绩与资产质地，参考东北证券、海通证券估值，以上市后50元/股保守估计，则届时皖能电力的股权投资收益将至少达到50亿元。并且公司身为安徽能源集团的资本旗舰，集团尚有大量的优质电力资产未向上市公司进行整合，出于解决同业竞争问题的考虑或者做大作强融资平台的出发点，集团与股份公司的资产整合都是值得期待的！

　　投资要点：

　　1. 持有国元证券、华安证券、北方证券三家券商巨额股权，在大牛市的背景下，不但将收获巨额投资收益，一旦国元证券借壳北京化二登陆A股市场，其股权投资回报更将骤然提升。

　　2. 安徽能源集团资本旗舰，潜在的资产整合预期值得关注！

　　一、“国元系”领涨龙头 50亿投资巨额回报万众瞩目！

　　皖能电力作为参股“国元证券系”的老大，券商概念可谓纯度十足。公司投资1.49亿元持有新国元证券0.98亿股，占比 6.71%。此外，还投资1亿元参股华安证券4.54%股权，投资7350万元持北方证券15%股权。而国元证券已经准备通过北京化二股份有限公司以新增股份吸收合并国元证券的方式借壳上市。国元证券目前系一家地方综合类证券公司，主要业务集中于经纪代理业务、投行业务及证券自营业务。2005年10月，国元证券通过中国证券业协会创新资格专家评审，成为全国十八家创新试点证券公司之一。截至06年10月底，国元证券完成收购天勤证券的13家营业部证券经营资产，国元证券的营业部数量达到68家。根据经华普会计师事务所审计的国元证券06年财务报告，国元证券实现净利润为55409.52万元。根据经华普会计师事务所审阅的 国元证券利盈利预测报告，预测07年实现净利润为68057.11万元。若以本次交易完成后的公司总股本146410万股计算，06和07年度的每股收益分别为0.378元和0.465元。那么参考目前市场上券商股的估值体系，假如以上券商均能顺利实现上市，那么将给公司带来巨大的增值空间。同时国元证券借壳S京化二的方案已获证监会核准，在海通证券方案获得批准后，无疑为国元证券的借壳方案带来了极大的鼓励，更是赋予了皖能电力巨大的想象空间，如果我们以国元证券上市后50元/股的价格假设，届时，其持有的国元证券的总市值将高达50亿元。在巨额的股权增值预期下，该股后市的表现尤其值得关注！

　　二、安徽能源龙头 外延式扩张值得期待！

　　公司目前主要经营电力生产和销售，是安徽地区的电力龙头企业，其实际控制人为实力雄厚的安徽省能源集团，截至06年底，集团总资产145.22亿元，净资产高达60.87亿元。而值得我们留意的是，作为安徽省集资办电、能源产业权益的代表，安徽省能源集团除持有皖能电力(000543)股权外，还持有

马鞍山、淮南、安庆等地发电公司股权，发电装机权益容量达185.3万千瓦(不含在建和拟建电力项目)，与股份公司的规模基本相当。而就集团唯一融资平台皖能电力(000543)目前的情况来看，虽然位居区域龙头，但其179.1万千瓦的发电装机权益容量、152.5万千瓦的可控容量，与国内上市的其他优质电力公司相比，资产规模偏小，经济效益尚存在一定差距。因此，无论是基于解决同业竞争问题的考虑，还是做大作强融资平台的出发点，集团与股份公司的资产整合都是值得期待的。更为引人关注的是，集团公司目前拥有多项在建和拟建的电力项目，预计到“

十一五”期末，集团公司可控发电装机容量将达到450万千瓦，为目前上市公司可控容量的3倍，集团电力资产规模的迅速扩张，无疑为皖能电力(000543)可能的资产整合预期拓展了丰富的想象空间，其潜在的投资机会理应重点把握。

　　从技术走势来看，该股节前强势带量突破箱体整理上轨后，近期蓄势十分充分，成功确认突破有效，为下一步的突破上攻做好了充分准备。对该股主力来讲，今日逆势收出攻击型阳线，预计该股后市的新一轮加速飙升行情已是迫在眉睫，可重点关注！

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