新农开发：分享棉浆粕价格疯涨的暴利

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　　经过“十一”黄金周的短暂休整后，国内粘胶短纤市场价格再度上扬，1.5D×38mm粘胶短纤主流价位已抬升至22000-22200元/吨，较节前有200元/吨的涨幅，部分贸易商甚至报出22700元/吨的历史新高价。而与此同时，上游棉浆粕价格也出现了大幅上扬，短丝级棉浆粕主流报价在12000-12500元/吨，而个别厂家如丝丽雅则在12600元/吨，长丝级棉浆粕则稳定在13300元/吨。显然，粘胶短纤在进入需求旺季之后，新一轮价格上涨的序幕已悄然拉开。而作为其上游非常紧缺的原料——棉浆粕的价格，自然也是水涨船高。值得高度关注的是，今年5月前，短纤价格从1.3万元/吨上涨至1.9万元/吨，棉浆粕价格保持稳定；而自5月开始，棉浆粕价格从7700元/吨上涨至1.25万元/吨，进一步推动短纤价格从1.9万元上涨至2.27万元/吨。因为粘胶短纤产能的快速扩张，引起其原料棉浆粕供应日趋紧张，特别是在目前国内加大了环保力度、对污染较重行业加强监控的背景下，浆粕企业尤其是其中的小型企业、环保投入少的企业面临减、停产和改造、加大环保投入的压力，棉浆粕产能的扩张受到明显限制。也就是说，谁控制了棉浆粕的生产，自然就在这轮棉浆粕价格疯涨过程中分享暴利！而位于我国棉花主产区新疆的上市公司——新农开发(600359)，则凭借其得天独厚的优势，将分享棉浆粕价格疯涨带来的暴利，公司与山东海龙合作的10万吨棉浆粕项目一期工程已于今年9月正式投产。也就是说，公司棉浆粕项目的投产，可谓尽享天时与地利！我们认为，在粘胶短纤产能高速井喷导致棉浆粕价格高速疯涨的背景下，尽享天时与地利的新农开发(600359)之棉浆粕项目，必将给公司带来不小的收益！因此，该股二级市场股价的重估空间也就非常之巨大！

　　棉浆粕价格随粘胶短纤需求拉动而疯涨粘胶丝是经化学与机械方法加工而成的化纤品种，粘胶纤维不但具有化纤产品的光滑美观特点，同时又具有棉

纺织品的环保舒适特点，市场需求不断提升，伴随价格上涨，粘胶板块走出了轰轰烈烈的大行情。事实上，今年上半年粘胶领域相关上市公司的业绩就纷纷出现了大幅的增长，相关品种如山东海龙、吉林化纤、新乡化纤、南京化纤等粘胶短纤上市公司自去年以来股价已涨了好几倍，澳洋科技在上市以后的股价也不断处于上升通道。

　　经过“十一”黄金周的短暂休整后，国内粘胶短纤市场价格再度上扬，1.5D×38mm粘胶短纤主流价位已抬升至22000-22200元/吨，较节前有200元/吨的涨幅，部分贸易商甚至报出22700元/吨的历史新高价。显然，粘胶短纤在进入需求旺季之后，新一轮价格上涨的序幕已悄然拉开。那么，在下半年粘胶短纤价格再度创出新高的背景下，相关上市公司业绩的再度井喷已经没有了悬念。近日吉林化纤、南京化纤、澳洋科技、山东海龙等粘胶短纤上市公司纷纷发布今年前三季度业绩将出现大幅增长的公告，更是进一步证明了这一点。

　　在粘胶短纤价格不断上涨的同时，作为其上游非常紧缺的原料——棉浆粕的价格，自然也是水涨船高。值得高度关注的是，今年5月前，短纤价格从1.3万元/吨上涨至1.9万元/吨，棉浆粕价格保持稳定；而自5月开始，棉浆粕价格从7700元/吨上涨至1.25万元/吨，进一步推动短纤价格从1.9万元上涨至2.27万元/吨。

　　因为粘胶短纤产能的快速扩张，引起其原料棉浆粕供应日趋紧张。今年上半年，国内有新增产能18万吨建成投产，其中有富丽达二期二线3万吨、兰精(南京)6万吨、山东银鹰4.5万吨等；下半年还有十多万吨新增，其中包括南京化纤3万吨短纤生产线预计年底竣工投产，澳洋科技的5万吨短纤，泰国Rayon公司粘胶短纤维产能从11万吨/年扩大到14.2万吨/年等。合计全年有30万吨左右的增量，相比于去年全国110万吨的产量有近20%的增幅。特别是在目前国内加大了环保力度、对污染较重行业加强监控的背景下，浆粕企业尤其是其中的小型企业、环保投入少的企业面临减、停产和改造、加大环保投入的压力，棉浆粕产能的扩张受到明显限制。

　　供应的紧缺，导致棉浆粕价格持续上涨并在高位维持下去的可能性非常大。至目前，短纤级浆粕价格已经达到历史高价12500元，较8月份上涨了300-500元/吨，比2007年初的7500元上涨了66%，进口木浆的一般价格在1390-1405美元/吨之间，比8月份上涨了50-60美元/吨的幅度，比年初的大约750美元上涨86%。

　　新农开发将分享棉浆粕价格疯涨带来的暴利谁控制了棉浆粕的生产，自然就在这轮棉浆粕价格疯涨过程中分享暴利！而位于我国棉花主产区新疆的上市公司——新农开发(600359)，则凭借其得天独厚的优势，将分享棉浆粕价格疯涨带来的暴利！

　　新农开发(600359)年产优质皮棉4万多吨，公司利用资源优势，在原有年产2万吨棉浆粕生产线基础上，一条年产棉浆粕5万吨的生产线今年5月投产。鉴于目前棉粘价差已接近7000元/吨，棉花价格受粘胶短纤行情带动，提价压力较大，不计棉花涨价因素，新农开发单7万吨棉浆粕每吨涨价4500元，每年就可增加3亿元利润，即使5万吨新生产线今年产量折半，新农开发今年棉浆粕产量也有约4.5万吨，假设各项费用变化不大，棉浆粕提价后公司可增过亿元利润。新农开发还上马年产4.5万吨的粘胶短纤项目，最终将形成年产6万吨粘胶短纤的生产规模，与7万吨棉浆粕规模相接合。目前，公司与山东海龙合作的10万吨棉浆粕项目一期工程已于今年9月正式投产。

　　也就是说，公司棉浆粕项目的投产，可谓尽享天时与地利！我们认为，在粘胶短纤产能高速井喷导致棉浆粕价格高速疯涨的背景下，尽享天时与地利的新农开发(600359)之棉浆粕项目，必将给公司带来不小的收益！因此，该股二级市场股价的重估空间也就非常之巨大！

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