华星化工：业绩大增 挑战新高

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　　周二，股指继续强势走高，成功站上了5700点。业绩预增的个股表现非常抢眼，红宝丽、报喜鸟、澳洋科技、舒卡股份、健康元、中卫国脉、双良股份、南京化纤等业绩预增股全部封于涨停板。不容置疑，三季报业绩浪将成为当前市场行情演绎的主基调，华星化工(002018)早在半年报中就已经预告三季报业绩大增60%-80%，其主导产品草甘膦产能扩大和价格上涨助长了业绩增长，因此，操作上建议投资者应重点关注华星化工(002018)的二级市场机会！

　　主导产品一再涨价

　　草甘膦是华星化工(002018)的主导产品。近年来，草甘膦由于其高效、广谱、低毒以及无残留等特点，市场需求迅速增长，销售量以每年接近15%的速度递增，已连续多年占据世界农药销售额的首位，占整个除草剂市场的30%。

　　对于国内草甘膦生产商而言，2007年是个名副其实的“金猪年”，由于除草剂产品草甘膦价格不断攀升，目前草甘膦的市场价格已在4万元/吨以上，草甘膦出口价格年初约3万元/吨，随后一路上涨，目前较今年7至8月份时的3.5万元/吨又有所上涨，涨幅接近15%，是近10年来草甘膦出口价格的最高位。

　　其实，草甘膦涨价还将有进一步涨价的空间。转基因作物种植面积扩大，而草甘膦的实际供给量目前并没有跟上，国际上最大的生产商孟山目前产能在萎缩中，国内主要生产商已经没有多少富余能力满足新的合同。而新的项目受制于环保、原料以及本身工艺水平难以较快释放产能。供需紧张推动草甘膦价格大幅上涨，而原料价格上涨较少，相关企业的该项业务盈利能力将大幅提升。

　　受益最为明显的无疑是产量最大的新安股份和产量增长最快的华星化工。相比新安股份46.56元的股价，华星化工的股价不及其一半，仅为20.8元，比价效应非常明显，且华星化工今年增发后获得大量资金，集中投向了草甘膦扩产项目，增长潜力大于新安股份。

　　事实上，华星化工在中报中即公告业绩将增长60-80%，其业绩大增主要原因系公司IPO项目和非公开增发项目草甘膦原药竣工投产，实现了营业收入的较快增长，其中草甘膦在收入占比有了大幅度的提高。包括一万吨草甘膦在内的多个项目，均在06年底或07年初建成投产，并且有些产品是首次引入国内或首次生产，正处于产品推广期，随着产能的释放和产品的推广，收入也将持续增长。公司还有200吨/年的烟嘧磺隆、150吨/年的精恶唑禾草灵以及和阿丹诺(阿根廷)合资的2万吨/年的2,4-D酸、4万吨/年的双甘膦将陆续建成投产，未来三年公司主营业务收入复合增长率将达到40%以上。另外，公司正在积极运作的重庆“天然气制备草甘膦”项目已完成了环评，正在进行安评，预计今年年底将完成环境安全评估。

　　受益中小板大涨

　　细心的投资者不难发现，今天的中小板个股整体表现也非常抢眼，石基信息、澳洋科技、红宝丽、报喜鸟、广电运通和莱茵生物等一大批中小板个股封于涨停板，这无疑会为华星化工股价一飞冲天火上加油。

　　仔细研究节后的热点，我们惊奇地发现，在价值型大盘蓝筹股后续上涨动力不足之时，场内外资金正源源不断地涌入成长性较好的中小板个股。

　　今年以来，中小板的整体涨幅明显落后市场整体。统计显示，截止9月25日，中小板100(399329)的累计涨幅为130%，而代表市场整体的巨潮1000(399311)累计涨幅达176%，中小板落后A股整体46个百分点。

　　分季度统计可以发现，一季度中小板与A股整体收益基本持平，差距主要在第二季度和三季度。二季度中小板累计涨幅为23%，在巨潮系列指数中排名接近垫底，同期巨潮1000涨幅为33%；三季度中小板累计上涨30%，巨潮1000则上涨43%。

　　经过二、三季度告别是七月份以来的上涨行情后，估值压力已经成为制约市场上涨的主要力量，价值型大盘蓝筹股后续上涨动力不足，而从近两个交易日来看，深成长指数(399325)再度创出历史新高来看，成长型中小盘股票的吸引力再度增强，前期涨幅明显落后市场整体的中小板存在补涨空间。可以说，大到板块，小到行业，华星化工均具备了良好的投资背景。

　　十七大前夕“三农”概念将走强

　　即将召开的十七大无疑是十月份全国投资者最为关注的重大事情。根据往年的经验，“十七大”有望成为发掘市场新热点的“题材”。自然，首当其冲的题材则是从2004年起连续4年入选中央“一号文件”的三农问题。可以预期，在十七大会议上，“三农”问题将再度成为全社会焦点。

　　同时，在“一号文件”的指引下，关于农业的扶持政策已相继出台：9月17日，国家税务总局发布《关于调整核定征收企业所得税应税所得率的通知》，规定农业应税所得率为3%-10%，为所有行业中最低，由此可见国家对农业的扶持已经落到实处；19日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究促进油料生产和奶业发展工作。一系列政策无疑传达着强烈信号，作为国之根本的农业已经面临绝好的发展机会。

　　因此，我们认为，农业板块的深度挖掘应与当前的热点结合起来，一是在三季度报表公布期间，业绩要大幅增长，二是要与热点和强势板块联系要紧。华星化工正好完美地符合这两大条件，由于产品价格一再提高，业绩增长将豪无悬念，中小板的走强又使得华星化工股价走强如虎添翼，正值“十七大”前夕，农业股将乘势而上，可以说，无论是从市场热点，还是行业背景，无论是从个股业绩，还是从估值的合理性，买入华星化工(002018)正当其时，投资者千万不能错过。

　　广发证券 于嘉舒