鹏博士：独有电信级光纤网络 鹏飞万里

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　　第一创业证券 陈靖

　　有机构预计大多数上市公司的业绩增长幅度将在年底到达高峰，因此整个市场面临估值困惑，是近期股指在5500点下停滞不前的客观原因。这也为我们选股买股提供了一条思路，即是在未来相当长的时间内该上市公司仍能够保持业绩的高速增长。从行业来说，科学技术的不断进步，使电子信息类股票保持了30年的高速增长，将继续保持快速增长，市场上看，从百元的东华科技、高价的山河智能、澳洋科技、低价的广电电子、广电信息等，周四快速涨停，已经悄然成为市场热点。通过基本面分析，我们认为可关注具有独特优势并拥有市场中独一无二资源、其他运营商所无法可比的光纤网络资源的鹏博士(600804)经过5 月份到8 月份系列资产收购， 公司的业务重点变更为以北京城域光纤网络为核心的的电信增值业务，光纤通讯是未来最有前途的数据传输方式，也是未来代替DSL等传统传输方式的首选方法。其光纤业务在两市独一无二，具有先发优势，因此拓展业务边际成本较低，存在较大外延式增长机会， 同时，公司表示占公司主营收入大部的钢铁业务将择机出售，近期钢铁行业的持续景气无疑可以使这部分资产卖个好价钱，未来体现在报表上受益当十分可观。长城证券预测公司07-09 年摊薄后的EPS 分别为0.308 元，0.554 元和0.899 元，年复合增长率为70.80%， 而09年后预期仍能维持2-3 年30%左右的稳定增长。招商证券更进一步认为，2007年10月，国内反垄断法的出台将真正的体现出公司的竞争能力和网络价值，短期目标价格维持为38.5元。目前仅25元多的价位尚有50%以上的空间。因此，对于这样一个具有独特业务和优势的高成长型高科技公司不必担心的是其"成长的烦恼"带来的估值困惑。二级市场上该股走势一贯凶悍，7月17日起至8月10日，19个交易日涨幅接近100%，且量能保持稳定，近期形态上构筑小"W"底周四放量上攻，突破颈线位，填权行情或将就此展开。

　　光纤网络代表方向，两市独一无二

　　光纤网络是宽带网络发展的明确方向， 其可容纳的带宽是以往任何网络所无法比拟的。中国使用宽带上网的网民在全部网民中的比例已经高达75.9%， 而从目前实现宽带接入的模式上来看，主要有电信提供的xDSL模式，有线电视运营商提供的有线宽频模式， 光纤+LAN接入模式以及WLAN模式，但从可提供的带宽来看，光纤网络可以提供的带宽不仅是其他各种接入模式所无法比拟的， 而且在技术上目前仍然呈现不可替代性。是未来宽带网络发展的明确方向。公司子公司北京电信通拥有其他运营商所无法可比的光纤网络资源。 北京电信通拥有覆盖北京全境的近万公里光纤网络， 其光纤网络资产正伴随"平安北京"项目的进行进一步扩张。(这里值得注意的是，公司拥有的光纤资源是指光缆的总皮长，而不是一般的芯公里的概念。)从业务来看，公司不仅在北京网吧专线接入市场占有100%的份额(1200家)， 同时在北京商用专线接入市场上也占有份额接近70%(1万多大客户量)，个人客户数目的迅速膨胀。伴随"平安北京"项目的进展，公司的光纤资源非常快的进入了社区，目前已经覆盖小区40万家庭用户，明年实现覆盖用户100万。个人客户的发展为公司打开了新的服务领域， 而该业务做为其城域光纤网络价值的增值部分，公司同样将获得比较良好的收益。

　　公司拥有的电信级的第三类运营网络将呈现更为明显的业务覆盖多样性， 网络价值将伴随业务不断增值。与传统的广播类专用网络相比，公司拥有的是一张电信级别的全光纤网络。网络上各项业务的发展有最为先进的TCP/IP协议加以保证，各节点都使用的是具有交换功能的路由器，这就保证了网络用户的双向互通和带宽的分流，同时公司还有完善的记费中心和应用于业务存储的IDC中心。第三类网络将打破传统网络建设的专用性，是综合业务网络的发展方向，其光纤网络的价值将随着其可承载业务的不断增加而不断增值。同时， 我们应该看到，宽带，高层协议与路由交换功能，是构建综合业务网络的三个不可以缺少的要素，而普通专网并不具备这些特征。因此我们说，鹏博士拥有的是独一无二的资源优势。

　　电信传媒 四大业务将快速增长

　　公司将在短期内组建鹏博士电信传媒集团，公司的目标是要成为中国最大的基于互联网络的综合性服务公司，公司的业务不仅要覆盖国内，同时也必须走向海外市场。

　　安防网络公司将城市安防网络的建设做为核心业务， 以实现"平安中国"为发展目标。安防网络的建设不仅仅是一次性系统集成建设，重要的是能够为用户提供多样的服务， 这样才能得以长期的发展。从目前公司的"平安北京"项目的进展来看，公司已经在新购入的三元桥机房建立了监控中心和存储中心， 同时也建立了作战指挥中心， 形成一套完整的服务体系，而目前在北京，已经开始有市政部门跟公司签定了长期的服务合同。作为北京市"科技强警"的"技防"环节，公司将为全市内保单位，奥运场馆，公共场所等处安装监控点8.8 万个。随着业务的普及，预期企事业单位和社区用户市场广阔。通过该项目， 公司获得北京城区骨干光纤网的建设权以及相应管道产权，进一步增强了公司的城域光纤网。长期来看， 公司该业务部门将会在中国复制日本SECOM公司的发展模式， 走出北京，走向"平安中国"。

　　视频媒体公司的发展战略是利用CDN加速与分布技术，为广大海外华人提供国内视频业务服务。根据公司的市场分析海外有7000多万华人希望能够廉价的获得国内的视频业务服务。 目前在国内已经有较多的公司开始了该项业务服务，但规模尚不很大。公司视频媒体业务切入该领域的主要模式包括二方面， 一是为该类公司提供CDN技术的分布IDC服务，传输服务内容；二是直接参股该类公司中的明星企业，将该类公司做大做强，获得良好的投资收益。由此可以看出，视频服务业务的发展将直接导致公司业务的全球化。公司已经和12 个省市的电信或网通签订排他性合作协议，计划未来5 年完成终端26.8 万个，年内可完成2 万个，未来将成为公司稳定的收入来源。

　　IDC业务部门发展速度较快，同时具有巨大的发展空间。公司于今年8月战略性的收购了上海帝联公司，帝联公司的业务模式将成为公司扩展北京之外IDC业务的重要手段。帝联公司已经在全国设有多处CDN分布式IDC业务节点，帝联的技术加上公司的客户资源将直接导致公司IDC业务在外地迅速的扩张，目前从上个月的经营状况来看，帝联单月收入已突破了1000万，已经在事实上成为中国最大的CDN服务商，同时公司也与国内著名的腾讯公司，盛大等公司签定了服务合同。

　　二级市场上该股走势一贯凶悍，7月17日起至8月10日，19个交易日涨幅接近100%，且量能保持稳定，近期10送10除权后，形态上构筑小"W"底周四放量上攻，突破颈线位，填权行情或将就此展开。