西南药业(600666)：西南地区普药龙头

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　　世基投资 罗燕苹

　　周五盘面上显示出个股和板块普跌态势，航空股冲高回落。地产、金融、汽车、钢铁等继续走弱。从难得的逆市飘红板块中，我们可以发现，除了有色金属板块之外就是医药板块了，三精制药、海翔药业、东盛科技等医药股均告涨停。国家发改委明确提出，在“十一五”期间，将培育5个销售额在50亿元以上的大型医药集团，10个销售额在30亿元以上的医药商业企业，并争取有5家左右的本土企业初步发展成为国际化医药企业。同时，国家将制定积极的财政、税收和政府采购政策，加大对医药科技创新方面的投入。综合宏观经济、行业、上市公司三方面的考虑，我们认为2007、2008年医药行业的将呈现回暖迹象，全行业总产值的增速在将保持在18%左右。 另外，根据鼓励社会力量投入原则，部分医药类上市公司可以投资中小型医院，从而实现医药类上市公司一体化经营，有利于减少中间成本，增加投资利润。由此可以看出，国家基本药物制度成为国家药品政策的核心。在这一指导思想下，随着医改的逐步实施，基本用药的使用面将不断扩大，相关上市公司将从中受益，建议投资者关注调整到位的西南药业。

　　西部普药龙头 技术领先

　　西南药业(600666)：公司是西部地区最大的西药生产企业和西部地区唯一的麻醉药品定点生产基地。在生产工艺方面，公司拥有国内一流的麻醉药品生产技术，国内一流的药品缓释生产技术，国内一流的冻干粉生产技术以及国内一流的化学药品生产设备,因此，公司获得与葛兰素、罗氏、藤泽等多家国际制药巨头合作的机会。公司产品以普药为主，种类众多，常年生产的品种约200个，几乎涵盖普通诊所常用药物。按照剂型分为粉针、片剂、输液、针剂等，分别占销售收入的比例为19.31%、39.67%、25.64%、13.01%，产品结构相对稳定。其中片剂主要为OTC药，毛利率较高，这也是公司的重要利润来源，其他产品多为处方药。

　　受益医改 市场需求旺盛

　　今年2月，国家药监局公布了第一批城市社区、农基本用药定点生产企业名单， 公司名列其中，获准成为首批生产注射用青霉素钠、注射用头孢唑啉钠对乙酰氨基酚片和颠茄片定点企业，这对于公司以后的发展有着重要意义。西南地区人口众多，医疗条件落后，一直是我国医疗卫生事业较为薄弱的环节，对于普药消费需求更为迫切。根据最近媒体报道，我国的

医疗体制改革方案正在研究当中，不久将正式向社会公布，听取公众意见。具体方案中提到由政府从药厂直接采购配送到

医院，砍掉中间环节的虚高利润的设想，一旦实施，对于普药生产企业极为有利。公司作为西南地区普药龙头企业，将充分享受政策带来的市场放大效应。未来公司将继续坚持普药战略，强化西南地区普药龙头地位。以大输液领域为例，继今年5月份新建成一条大输液生产线后，公司的大输液产能达到1亿瓶，目前公司已经重新成为重庆地区大输液龙头生产企业，而且由于产品供应相对紧张，公司今后可能继续扩大大输液产能，巩固在这一领域的优势地位。

　　业绩大增 加速在即

　　除医药主业外，公司还有两个潜在的利润贡献点：一是土地增值。公司拥有大量的工业用土地，包括母公司，子公司重庆大易和四川衡生等，其中重庆大易并不从事生产，一旦搬迁，土地将大幅增值，仅仅这块土地(100多亩)增值就在3亿元以上。其他土地也均处于重庆或成都市区，增值也数亿元。随着医改推进，公司的规模优势，地域优势以及“纯普药”的品种优势都将逐渐体现, 公司业绩拐点出现，近三年将保持较快增长。二级市场上，该股7月中旬见底以来，走出了依托30日均线震荡上行的态势，近2个交易周双底格局明显，成交量保持了低位的均衡状态，周5逆市放量上攻击，后期加速有望。

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