厦门港务(000905)：有望步上电后尘

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　　华泰证券 李明灯

　　上电股份(600627)近日公告，其H股上市母公司上海电气(2727.HK)要回归A股，上电股份拟与上海电气合并，复牌后连续10个涨停，股价较停牌前涨了155%！红筹股回归A股是大势所趋，但首先碰到的就是A股上市子公司成了“拦路虎”，按新证券法规定：一个集团或公司不能有两个同业的上市公司，所以中石油、中石化、中国铝业在回归前就把旗下上市子公司私有化或卖壳，这些“拦路虎”变成一个个可亲的“财神爷”，股价一路暴涨。而除了私有化或卖壳外，对付“拦路虎”还有一招就是“吸收合并”，上电股份拟与上海电气合并，开创了又一种涨停新模式。对付红筹股回归的“拦路虎”只有私有化、卖壳和吸收合并三条路可走，“拦路虎”们存在暴利战机，而现时母公司在香港上市的个股不多，除上电股份外，还有厦门港务(000905)，从基本面分析，厦门港务的母公司厦门国际港务(HK3378)回归的机会不少，一旦回归，那厦门港务就将成为又一个上电股份。

　　在我国十大港口中，上海、深圳、青岛、宁波、广州列前五名，厦门港排在天津港之后名列第七名，且是海峡西岸惟一的深水大港，乃“三通”枢纽，厦门港争取在明年提前成为亿吨大港，进入世界大港行列。厦门港是国家大型一类港口，全港共有生产性泊位100多个，10万吨级船舶可全天候进出，集装箱班轮航线遍布全球。厦门港务前身是厦门路桥，由于规模较小，其路桥资产只能与厦门港务集团拥有的东渡分公司全部净资产以及在理货公司、物流公司、外代公司、国内船代和鹭榕水铁的权益性资产和部分土地使用权进行置换，厦门港务集团的大部分资产无法注入到厦门港务，而随着证券市场的迅猛发展，厦门港务有望通过融资手段收购母公司资产，尤其是母公司厦门国际港务H股回归的潜力非常之大。

　　厦门港务集团将投入100多亿元把厦门港打造成世界前二十名大港，厦门港务有望成为建设和融资主力。厦门港务只占厦门港务集团资产的一小部分，对比营口港欲增发收购营口港务集团约58亿元资产，厦门港务完全有机会效法，当今价值注入大潮势不可挡，厦门港务上市8年多来没在市场融过资，现在集团进行业务整合的时机已经成熟，而母公司厦门国际港务若从H股回归，厦门港务面临私有化、卖壳和吸收合并三条路，未来有望步上电股份的后尘，值得重点关注。