钢铁煤炭联袂而动 低估值板块风光无限

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　　延续前日的反弹走势，周四市场再度强劲走高，两市股指一扫前期暴跌的阴霾，在钢铁、煤炭两大核心板块整体上扬的推动下一路扬升，钢铁、煤炭板块表现最为强劲，安阳钢铁、马钢股份、酒钢宏兴、开滦股份、国阳新能等集体报收涨停，对市场人气有明显的提振作用。作为当前市场中估值水平最低的两大板块--钢铁、煤炭股的联袂而动引人注目。

　　产品涨价凸显投资机会

　　作为同时具备业绩超预期增长和估值相对偏低的特征，钢铁、煤炭板块近期逐渐成为A股市场的投资热点。而与之相对应的则是两大行业的景气度持续升温。2007年上半年我国的GDP增速超过11%，全社会固定资产投资同比增长25.9%，宏观经济加速增长催生了钢材市场的全面回暖。

　　事实上，下游行业的高增长有力地促进了钢材的需求增长。上半年，全国完成

房地产开发投资9887亿元，同比增长28.5%。机械工业生产销售继续保持高速增长态势，主要生产指标增速继续保持在30%以上。汽车累计产销445.67万辆和437.38万辆，同比增长22.36%和23.31%。家电产品产量同比继续保持良好增长，大家电产量产品同比增长均在10%以上。

　　在这样的背景下，上半年国内钢材市场各主要品种价格出现全面回升。与去年年底相比，涨幅最大的是中厚板，达到了12.75%。其次是普线和螺纹钢，涨幅都超过了10%，分别为12.75%和11.03%。

　　无独有偶，作为我国最基础能源的煤炭产业，其对我国国民经济发展拥有独一无二的战略地位。2007年上半年煤炭行业基本面持续向好。据统计数据显示1-4月份，全国原煤产、销保持较快增长，煤炭产能集中度进一步提升，商品煤销售增速快于原煤产量增速，需求旺盛态势明显。1-4月，原中央财政煤炭企业实现补贴前盈利56.8亿元，同比增加10.9亿元，增长23.6%。从收入、利润数据变化趋势看，煤炭行业的盈利能力得到了大幅度的改善和提升。而随着近期全球能源价格不断攀升，油价再度创出历史新高，煤炭价格持续稳步上扬。国内煤炭价格上涨态势愈发明显。国内炼焦煤在7月至8月间，又上涨约5元／吨左右。

　　市盈率低成为估值洼地

　　钢铁、煤炭股上涨主要的动力来自于板块轮动与相对估值优势。伴随着无风险利率和风险溢价的下降，所有的行业的估值水平都会提升。在牛市中板块轮动使得在某段时间，某一个板块就显得相对的便宜，从而上演一个估值水平的快速提升的行情。

　　据统计数据显示，2007年全部A股的动态市盈率达到了44倍，预计2008年为29.78倍。而其中钢铁板块2007年市盈率仅为20.5倍，2008年为16.28倍。与此同时，A股市场中煤炭板块的2007年动态市盈率为19.04倍，而美国主要煤炭公司2007年动态市盈率在18倍左右，如果进行简单类比，则A股煤炭公司似乎并未处于低估状态。但是如果与所处市场整体估值相比，那么A股市场中钢铁、煤炭板块无疑就处于价值洼地当中。

　　公用事业板块或成下一个热点

　　A股市场正在经历一轮波澜壮阔的牛市。

中国经济的强劲上扬、人民币不断升值、两税合并等利好上市公司的制度出台、股改带来的股东利益一致等等，多重因素铸就了本轮牛市行情。而面对宏观经济的波动、调控措施的松紧所导致利润曲线的波动与流动性强弱的变化，只有把握住A股市场中产业板块的变迁，并且围绕其变化而展开，才能够在未来的市场中获取较大的收益。因此在系统性的价值重估导致的板块轮动过程中仍应侧重于持仓结构调整，在钢铁、煤炭、有色金属等板块持续走强的背景下，作为低估值板块中的交通运输、电力等公用事业板块同样面临不小的投资机会，或会成为下一个热点。

　　武汉新兰德　余凯

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