黄金股：繁华背后显隐忧

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　　□ 渤海投资研究所

　　近期A股市场虽然宽幅震荡，但黄金股板块却成为市场最大的亮点之一，其中中金黄金、山东黄金在资产注入的预期推动下，持续涨停，从而带动了辰州矿业、江西铜业等拥有黄金业务的个股的暴涨，似乎黄金板块已进入到主升浪周期中。

　　注资预期还是通货膨胀？

　　对于黄金股的暴涨，业内人士有着一定的分歧，有观点认为黄金股的暴涨，其实是目前A股市场主题投资―资产注入或整体上市题材的有机延续，因为无论是中金黄金还是山东黄金均属于典型的大集团小公司模式，因此，拥有极强的注资预期。事实上，中金黄金在前期就公告了定向增发收购集团公司的优质黄金矿资源，所以，市场赋予其整体上市题材也在情理之中。

　　不过，也有观点认为目前黄金股的上涨，早已脱离了整体上市的题材预期，而是进入到通货膨胀的主题，因为在通胀背景下，黄金是最具有保值、增值预期的商品，因此，市场预期居民的购买黄金的欲望将提升，从而推动着黄金价格上涨。有意思的是，近期国际市场上的黄金价格在全球通货膨胀的推动下，的确持续上涨，已达到700美元/盎司的水平。另外，关于黄金期货获批的信息也为黄金股注入了强劲的股价催化剂，如此种种信息叠加在一起，也就有了黄金股的火爆走势。

　　值得指出的是，不仅仅是A股市场的黄金股备受市场追捧，港股中的黄金股也是涨势喜人，招金矿业从 9月4日收盘价的14.56港元进入到主升浪以来，仅仅用了6个交易日，就涨升至昨日的19.78港元，涨幅高达35.85%，涨幅并不亚于A股市场的黄金股龙头品种，看来，黄金股的上涨的确具有一定的合理性。

　　再好的股票也得有合适的股价

　　但是，再好的股票也得有合适的股价，因为经过近期的大涨之后，黄金股的估值泡沫争论也迅速提升，比如说山东黄金，有行业分析师推测，如果没有增发的话，07年、08年每股收益有望达到1.13元、1.65元，而目前市价为188.14元，对应的动态市盈率已过100倍。即便考虑到07年能够完成定向增发， 08年每股收益为3.2元，动态市盈率也达到58.79倍，估值优势并不明显。

　　而从巴菲特的价值投资理念核心来看，除了选择优质的上市公司外，还需要匹配的好价格，也有价值投资者总结道，如果好公司没有好价格，耐心等待也是一个投资策略。因此，对于目前的黄金股的疯狂走势，理性的价值投资者认为已开始制造泡沫。有意思的是，泡沫的制造者可能正是目前以价值投资理念为操作指导自诩的基金等机构资金，因为山东黄金等黄金股的成交回报显示出机构专用席位是净买入。故分析人士认为，是基金等机构资金目前形成的羊群效应在推动着黄金股的泡沫化趋势。

　　关注隐形的黄金股

　　现在的问题是，黄金股究竟什么时候会止住上涨的步伐呢？对此，笔者认为从趋势来看，黄金股在今日即本周四仍将上涨，因为惯性的力量是强大的，在短线内形成的买盘惯性会将黄金股的股价推向高峰，也就是说，山东黄金将成为继中国船舶之后的又一个200元股票。但笔者推测，随着股价的异动所带来的临时停牌预期以及价格高企所带来的高处不胜寒感觉，本周五黄金股有可能冲高回落。

　　所以，在实际操作中，对于疯狂中的黄金股，分析人士认为，投资者在短线可以继续持股，同时，可以将重心转移到隐形黄金股中，主要指的是那些拥有黄金业务，但尚未被市场充分挖掘的个股，比如说持有招金矿业股权且能够合并报表的豫园商城，目前估值相对便宜，短期内面临着黄金股大涨所带来的股价催化剂，可以低吸持有。另外，对铜都铜业、江西铜业、云南铜业、豫光金铅等拥有黄金业务的个股也可低吸持有。