华菱管线：热点+估值 超越东方航空

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　　国海证券 王安田

　　周三如期围绕20日线震荡，终盘收于20日线之上，个股行情较为活跃，量能是大盘能否持续上涨的关键，宜轻仓短线参与。

　　在个股选择上，明星股东方航空与钢铁股持续活跃为我们提供了思路。东方航空因定向增发与外资并购9月3日以来出现6个涨停板，当前市盈率超过700倍。同样具有定向增发与外资并购的华菱管线(000932)当前市盈率仅20倍！随着近期的钢材价格的上扬，钢铁股成为近两个月以来表现最为突出的热点之一，宝钢7月中旬以来上涨超过70%，武钢则接近翻倍。周二大盘反弹过程中，酒钢宏兴、八一钢铁和马钢股份封于涨停，预计为周二停牌的华菱管线(000932)带来强烈的补涨机会，不排除涨停的可能。

　　2005年1月，国际最大的钢铁公司米塔尔，以近26亿元受让约6.56亿股华公司的股权，收购价与当时流通价较为接近。07年7月，公司向米塔尔等定向增5.2亿股已获

商务部批准。由此可见，华菱管线(000932)与东方航空一样，都具有定向增发式的外资并购概念。

　　在纽约和亚姆斯特丹上市的米塔尔集团，目前是世界最大钢铁制造商之一，其年销售额早已经突破300亿美元，利润超过70亿美元！东航定向增发价相当于每股3.78港元，东方航空9月12日收盘价17.13元，其H股东航(HK0670)9月12日收盘价为6.63港元。 以半年报计算，东方航空当前市盈率达到716 倍。 而米塔尔05年1月的收购价相当于每股3.96元。华菱管线2005年1月13日(14日停牌)收盘价为4.2元，即收购价与当时市场流通价接近，从这个角度来讲，华菱管线更具投资潜力。从大盘形成市场机会的角度讲，2005年1月14日沪综指收盘于1245点，且当时处于熊市之中。近期大盘最高曾突破5400点。大盘上涨近4倍，作为外资并购的绩优蓝筹股华菱管线上涨不足2倍，从而形成补涨机会。

　　外资并购后，华菱管线(000932)形势喜人。公司曾在中报预增公告说明业绩增长原因时指出，公司业绩增长的主要原因是,公司技改工程达产达效，产品结构改善,钢材价格有所上涨。我们认为，这种主业通过产品升级带来的业绩增长往往较为稳定。07年中报显示，公司上半年净利润同比增长114%，每股收益0.295元，每股净资产也达到4.75元，市盈率和市净率分别为20倍和2.5倍，在当前上证50成份股平均市盈率超过50倍的情况下，其作为沪深300成份股，无疑是当前市场典型的价值洼地。

　　银河

证券预测公司未来三年的每股收益是2007EPS0.66 元,2008EPS0.70 元,2009EPS1.02 元;考虑到公司未来具备较好的成长性,我们维持公司"推荐"的投资评级。

　　技术上，该股今年以来，一直以拔高建仓的方式快速拉升，5月30日，受印花税上调200%影响，该股曾出现快速回调，经过充分整理并在形成小双底后，7月23日大幅跳空3.36%的幅度开盘(作为大盘蓝筹股，如此走势是令人震憾的)，当日留下的0.31元的跳空缺口，至今未曾回补，足以看到该股整体强势。此后，该股稳步盘升，8月下旬轻松越过5月30日前高点，量能表明其筹码锁定良好，中报股东人数减少验证主力仍持股运作之中，周二大盘尾盘恐慌性急跌，但该股明显出其较好的抗跌性，类似较小跌幅的个股，周三普遍出现大幅上涨。在部分钢铁股周三涨停的带动下，该股有望借机展开加速上攻的走势，建议重点关注。

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