山推股份(000680)：基金重仓 行业龙头

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　　西部证券

　　山推是推土机行业的领头羊, 公司拥有国家级企业技术研发中心，通过和小松的技术合作，公司不断加强自身的自主创新能力，技术研发能力业内处于领先地位。同时，完整的零部件配套体系使得公司抵御整机市场周期性波动的能力得到了加强。公司推土机业务最近6 年以来市场占有率稳步提高, 06 年国内市场占有率保持第一,约为45%左右,高端产品的市场占有率接近60%,凭借价格上的优势,公司在海外市场的竞争力非常强,未来几年我们相信出口业务继续保持40-50%的增长速度.

　　公司业绩大幅增长，超出预期

　　06年进入"

十一五"规划第一年, 固定资产投资的高速增长拉动了机械装备行业强力复苏.预计07, 08年机械行业增速可达27%和22%."高铁"和出口是未来2-3年行业增长的外部动力.07年下半年"高速铁路"对工程机械设备的采购高峰期将到来.根据预测,"高铁"建设对工程机械设备采购规模可达300亿元,将拉动桩工机械,混凝土设备,起重机械产品的市场需求.另外,非洲,南美,南亚和东欧国家的基础设施建设热潮刚刚启动,且市场空间巨大,成为今后国内企业主要开拓的市场.而我国的工程机械产品相比欧美等国家有明显的

性价比优势.预计07年, 08年我国工程机械出口增速可达55%和40%.

　　推土机行业龙头 市场占有率高

　　公司作为国内推土机行业龙头，其技术研发能力和产品配套能力在国内首屈一指，液力变矩器、驱动桥等关键零部件都实现了自制，推土机国内市场占有率达45%以上，以“山推”注册的

商标被认定为驰名商标。当前，国家加大基础设施建设的力度，以及西部大开发的实施，对机械制造行业提供良好的发展机遇。其中，国内道路建筑工程和大型基础设施建设对于推土机的需求，以及出口的持续高速增长，保证了推土机的旺盛需求，预计该行业未来几年的增长率将保持在15-20%。另外，公司在做大国内市场的同时，积极开拓海外市场。由于公司产品系列齐全，技术成熟，价格只相当于国外同类产品的40-50%，成为发展中国家和地区市场上最重要的生产商之一，在出口方面已经连续16年居国内同业榜首，占我国推土机出口总量的80%以上，产品已覆盖60多个国家和地区。

　　发展高端产品 有利于提升毛利率

　　近年公司产品向高端方向发展，公司在国内推土机市场份额达到45%以上，而在160、220马力推土机市场占有率达60%以上。公司未来将向高端领域延伸，重点发展320、420马力的等大功率推土机。目前，220马力以下的推土机生产厂商较多，竞争比较激烈。相对于小马力推土机，大功率推土机的盈利能力更强。目前公司已成功制造出大陆最大功率的420马力的推土机，今后几年公司的推土机产品经营战略将向高附加值的大功率推土机产品倾斜。公司产品向高端领域拓展，大功率推土机将在公司推土机产品中提高比例，提升公司产品的毛利率。

　　公司预计今年1-9月净利润将比上年同期增长50%-100%。其良好的成长性成为基金重仓进驻的品种，显示出主力机构对公司未来发展前景的积极看好。二级市场上，该股已经走出跨年度的长牛行情，蓄势充分，上行趋势明显，值得投资者重点关注。

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