江西水泥：迎接快速增长的黄金时间

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　　银河证券 孙卓

　　业绩是股价的生命，是估值的基石，在市场上，上市公司都在为自身业绩的增长作出努力，而重组等等题材都是达到业绩快速增长的手段；同时股价是业绩在二级市场上的体现，并且往往提前于公司业绩作出反映，提前布局那些具有快速增长潜力的个股有望得到中长线巨大的收益，(000789)江西水泥就是这样一家即将迎来黄金增长期的公司。

　　产能扩张奠定增长基础

　　根据东方证券研究所的调研报告显示：公司作为江西省水泥工业龙头企业，被国家发改委列入国家重点支持的60 户大型水泥企业之一，在开展项目投资、重组兼并活动中享有多方面的优惠政策。企业改革和发展面临着十分难得的有利条件。公司目前主要有江西省的玉山、万年和瑞金三个熟料生产基地，目前全部为新型干法水泥线，已经投产的水泥总产能达到了600 万吨。公司目前正在积极进行产能扩张：除了瑞金二线5000T/D和万年5号窑3000T/D的新线正在建设之外，公司在万年、永丰和上高共计还有四条5000T/D的新型干法生产线建设计划，其中万年5000T/D生产线将在年底开工。几个项目建成投产后公司产能将达到年产熟料800 万吨，产销水泥1000 万吨的规模。公司产能扩张的同时，也在进行区域内的行业整合；另外，8月21日，公司的定向增发方案获得通过，有望为公司的产能扩张提供更有力的支持。

　　与中国建材合作带来新发展

　　8月20日，中国建材、江西水泥、尖峰集团与浙江邦达、湖南省国资委和北京华辰共同出资35亿元成立南方水泥公司，其中中国建材占75%出资比例，拟通过并购及联合重组等方式，对东南经济区四省一市的部分水泥企业进行整合。按照东方证券研究所的预测，江西水泥与南方水泥合资组建的南方万年青公司以江西和

福建作为主要市场，整合区域市场，公司在此区域的竞争较小。3年内3000万吨的产能目标不仅仅预示着产能的增长，还有区域市场秩序的建立和定价权的获取。如果南方万年青水泥公司产能达到3000 万吨，将占到江西省50%的市场份额，远远大于目前海螺、华新和冀东目前在各自区域的不到20%的市场占有率，将对整个江西水泥市场形成价格控制力，带动吨水泥盈利能力的快速提升。

　　业绩有望暴增 价值低估严重

　　按照东方证券的分析结论：公司业绩已经迎来拐点，如果考虑公司为实现产能目标的区域整合，未来三年随着产能扩张公司业绩将出现爆发性增长。根据产能正常投产运营后每股收益可以达到0.90-1.12 元，按照20 倍市盈率合理股价为20 元。目前该股股价仅仅12元，二级市场上，该股震荡盘升，并得到20天线的支撑，短线该股下探均线后得到支撑，有望展开强劲的反弹行情，投资者可以重点关注。

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