银行股：蓄势而非筑顶

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　　□ 渤海投资研究所 秦洪

　　虽然A股市场近期依然高歌猛进，但银行股板块一改前期的强势走势，出现升势受阻的趋势，甚至今年以来领涨的浦发银行、深发展、兴业银行、华夏银行等银行股在日K线图也有冲高受阻的走势，那么，如何看待这一走势呢？

　　蓄势而非筑顶

　　对此，笔者认为银行股的如此走势是有两个因素，一是在消化次级债券对银行股龙头企业的负面影响。近期据传银行股的龙头品种在美国次级债券的损失有所超预期，从而影响着基金等机构资金对银行股的整体估值。至少说明目前A股市场的氛围已不再适合银行股迅速冲锋。同时，银行股也需要消化今年以来第四次加息的基准贷款利率提升低于基准

存款利率提升速度所带来的盈利增长预期压力。二是消化中报业绩浪过后所带来的获利盘的抛售压力，毕竟在半年报的披露，银行股凭借着优异的业绩而出现了较强的走势，所以，在半年报披露结束，也就意味着银行股走强的借口也“结束”，因此，出现冲高受阻的走势也在情理之中。

　　但是，如此的走势并不是筑顶，而是在蓄势，因为银行股走强的直接动力在于业绩的超预期增长以及

人民币升值动力。而业绩超预期增长的动力则来源于经济总量的迅速膨胀所带来的资产质量改善以及贷款增量的膨胀，这些因素在目前看来依然存在，因此，银行业的超预期增长依然存在，也就意味着银行股上涨的动能依然澎湃。同时，人民币升值随着我国经济增长以及外贸顺差的扩张，也有着进一步走高的趋势。所以，银行股目前的冲高受阻则是牛市征程中的一个小驿站，并不是筑就顶部。

　　而走出这个小驿站，则需要股价催化剂。就目前来看，笔者认为有两点，一是三季度的季报业绩预告，因此，随着时间的推移，三季度季报披露工作也即将开始，一旦银行业的三季度利润超出预期，也会成为银行股再度走强的动力。二是人民币升值，如果在近段时间，人民币汇率摆脱 7.55 一带的盘局，那么，作为人民币资产核心品种的银行股就会摆脱目前的盘而出现大涨行情。

　　低吸两类银行股

　　不过，在实际操作中，银行股板块再度上涨的预期的确强烈，但并不意味着所有的银行股均会出现强劲的走势。表面看来，银行股是同质化经营，业绩的增长以及人民币升值的阳光会洒遍第一个银行股，但事实上，从近年来的银行股来看，涨幅最大的品种往往是中小市值银行，尤其是招商银行、深发展、浦发银行、华夏银行等品种，为何？就是因为此类银行股的成长性远远超出其他银行。

　　而细细追究，这些中小市值银行股之所以牛气冲天，主要在于他们每股主营业务收入在3元以上。而由于银行股是同质化经营特征明显，因此，此类银行股的每股收益可调控、可想象空间较大，所以，此类银行股成为银行股的先锋。更为重要的是，这也是深发展、华夏银行成为银行股后续之秀的原因之一。想想也是，如果每股主营业务收入在1元左右的银行股，即便所有的主营业务收入都成为利润，也不过每股收益1元，想象空间有限。故在实际操作中，笔者建议投资者重点关注每股主营业务收入大于 3元的个股，华夏银行、兴业银行、浦发银行、招商银行等个股仍然是重点品种。

　　同时，投资者也可以将目光放到那些虽不是银行股，但却拥有大量银行股权的类银行股，或者说是银行股的影子股，较为典型的岁宝热电、新希望、西水股份、华资实业等拥有上市银行股股权的个股，其中新希望的主营业务蒸蒸日上，而每股又相当于持有1.01股的民生银行，因此，新希望的股价想象空间较为丰富。另外，对于大量持有非上市银行股的卧龙科技、 *ST广厦、杭汽轮B 、重庆路桥等个股也可跟踪，其中杭汽轮B所持有的杭州

商业银行以及重庆路桥所持有的重庆商业银行有望在近期登陆资本市场，因此，股价催化剂较为明显，可以低吸持有。

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