民族证券：注资概念将重新受到追捧

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　　□民族证券 徐一钉

　　1993年至2006年的14年中，九月份沪综指月K线仅5次拉出阳线，1996年9月、1998年9月的涨幅最大，只有8.10%、8.09%，其余3次涨幅都在6%以内。余下的9次沪综指月线拉出阴线，1997年9月跌幅最大，达到10.13%，其余8次跌幅都在6%以内。上证综指只有一次在9月出现阶段性高点，即1994年9月的947点。总体上看，九月份空方力量略占上风。

　　据Wind资讯统计，截止到8月31日，以2007年上半年业绩做基数，全部A股的加权动态市盈率为41.34倍；沪深300成分股的加权动态市盈率为36.52倍。而在2005年7月18日，上证综指收盘在1012.10点(2245点调整后的最低收盘)，全部A股加权动态市盈率为15.43倍；2005年12月30日，上证综指以1161.06点结束全年交易，全部A股加权动态市盈率为17.09倍；2006年12月29日，上证综指以2675.47点结束全年交易，全部A股加权动态市盈率为32.73倍。A股市场只用了26个月的时间，A股加权动态市盈率就由15.43倍上升到41.34倍。虽然A股的估值高于国际水平，但考虑到美国、日本股市吹泡沫时，标准普尔、日经225的成分股加权市盈率都曾超过60倍，故此A股市场的泡沫目前并不大。

　　提升A股的估值空间有五条途径：一是由于资金的不断涌入，市场不断抬升绝对估值高度。998点行情以来，大家对A股的动态市盈率标准已经从15倍抬升到30倍再到目前的41倍，或许未来沪深300成分股的加权动态市盈率也向美国、日本股市曾经的60倍靠拢；二是上市公司内生式高速增长可以缓解估值压力，但这需要时间等待上市公司业绩的提升；三是资产注入、整体上市、吸收合并等外生式增长，这是快速解决估值压力的途径之一；四是股权激励可以极大地激发管理层的工作热情，对上市公司的业绩持续提升能起到积极作用；五是在

　　上述第四条途径目前尚处于审批的搁置期，第一、二、五条途径在今年行情中已经得到充分挖掘。而第三条途径，远有中国铝业的成功案例在前，近有上海电气换股吸收合并上电股份登陆A股，央企也在积极推动上市公司的整体上市，上海、天津、北京等地方国资委都在考虑通过上市公司整合。在估值面临压力的背景下，具有资产注入、整体上市、吸收合并等外延式增长的题材股，将重新受到追捧，成为今年年底前市场的主线之一。