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　　国海证券 王安田

　　中移动、中石油、中国电信均确定于近期回归，建行也在计划之中，经验上，类似大盘股的回归，将会刺激目前现有大盘股的估值。周四，在红筹股回归消息见诸媒体之时，中国人筹一度涨停，中国平安和中国石化等也有可观涨幅，这是在红筹股回归尚未具体公布时间，这只能视为预演，主力通过热身后，预计这些大盘蓝筹股还有更大的运作空间。试想，中国远洋冻结资金高达16290亿元，再创冻结资金历史最高纪录，中国远洋发行后市盈率高达98.67倍，仍能吸引如此大规模资金的申购，相比之下，宝钢股份(600019)目前仅13倍的市盈率，投资价值突出。因为，那些红筹股将来发行市盈率低于13倍的可能性微乎其微。

　　建议关注宝钢股份(600019)。除红筹回归时，市场通常会以大盘股上涨的方式给予呼应。看好的理由主要有：第一，钢铁业并购预期，龙头当获溢价；中国钢铁业集中远低于全球平均水平，近年来钢铁业并购持续升温，宝钢作为钢铁行业龙头，并购预期理当产生溢价。第二，高成长与价值低估；宝钢一季度净利润增长超过150%，当前市盈率仅13倍多，是典型的价值洼地，且宝钢中报预增50%以上(06年中报每股收益0.25元)。第三，中报业绩行情中，钢铁板块优势明显，龙头宝钢更易被主力关注。钢铁作为历年来盈利大户，钢铁企业今年保持了强劲增长的态势，发布业绩预告的11家钢铁企业均预计，公司净利润在上半年将实现较大幅度的增长。技术上，宝钢在近期在前期大盘受上调印花税重挫时，量能仍能保持稳定，近日缩量整理，周五回压至上升通道附近，理论上形成机会买点，建议适当关注。

　　一、 中国钢铁业低集中度为并购打开空间

　　目前中国钢铁产能占全球的三分之一左右。中国产量排名前四位的钢铁公司，其产能占有率不到19%，而巴西排名前四位的钢铁公司产能占有率刚达99%，韩国是88%，日本是73%，美国则占到了61%。目前，中国第二大钢铁企业鞍钢和本钢合并为 °鞍本钢铁公司后，年产量将达2000万吨以上，再加上宝钢，中国目前共有2个钢铁公司年产量达2000万吨以上。宝钢、首钢、长钢以及邯钢的并购也在迅速推进，即便如此，中国钢铁业也远不到全球钢铁业整合集中度平均水平，从而为进一步并购打开空间。07年5月10日，宝钢集团发布消息说，宝钢与河北邯郸钢铁集团当日正式签署协议，双方分别出资50%建设“邯钢新区”年产460万吨钢的精品板材生产线。邯钢新区总投资高达193.68亿元,被列为邯郸市一号工程,也是河北省内迄今为止投资规模最大的工业项目。这是继宝钢与新疆八一钢铁集团完成国内首例跨地域钢厂重组项目之后，中国钢厂跨区域合作的“又一个引人注目的动作”。宝钢与新疆八钢联合的基础上, 促进宝钢与包钢的联合.由此,钢铁板块未来将在龙头企业的带领下展开大规模的联合重组。

　　八一钢铁6月18日公告称，宝钢集团有限公司已于2007年6月15日收到中国证监会有关批复文件，宣告宝钢收购八一钢铁正式完成。莱钢与世界钢铁巨头阿赛洛的潜在合作，莱钢6月12日公告称，将《股份购买合同》有效期延长至2007年12月31日，并将转让价格由原来的20亿元提高至40亿元，无论阿塞洛能否接受莱钢的条件,这都将触动我们从新审视钢铁股的估值水平。无论是宝钢收购八一钢铁带来的行业大整合联想，还是阿塞诺并购莱钢，都将为整个钢铁板块带来溢价机会。

　　二、典型价值洼地 红筹回归提升市场关注度

　　加快红筹股回归步伐，中移动、中石油、中国电信均确定于近期回归，建行也在计划之中。经验上，类似大盘股的回归，将会刺激目前现有大盘股的估值。中国远洋发行后市盈率高达98.67倍，仍能吸引如此大规模资金的申购，而预期这些大盘红筹股的A股发行市盈率低于13倍的可能极小，因此，宝钢目前权13倍的市盈率，投资价值突出。

　　宝钢股份4月30日发布2007年一季度报告,实现营业总收入4297510.63万元,营业利润564230.27万元, 分别较上年同期增长32.26%和175.26%,实现净利润367578.29万元,同比增长156.38%.净资产收益率为4.32%,同比上升2.41个百分点,经营性每股现金流为0.42元/股,同比增长424.18%.实现每股收益0.21元,较上年同期增长156.38%.公司一季度毛利率为16.87%,比2006年同期提高5.74个百分点。当前市盈率仅13倍，是典型的价值洼地，且宝钢中报预增50%以上(06年中报每股收益0.25元)，是中报业绩重要代表。

　　三、宝钢是中国企业走向世界的旗帜

　　全球最大的矿业集团之一，巴西淡水河谷公司(CVRD) 表示，拟在巴西马拉尼昂州建立一座耗资30亿至40亿美元的钢厂，由宝钢为此计划提供所需资金的80%-90%。此项目将成为中国钢企海外扩张的新支点。根据公司2007-2012年规划，未来将通过国际和国内并购，来实现钢铁产能从2000万吨级到5000万吨以上的规模跨越。

　　另据一些媒体文章报道，宝钢将在全球最大的交易所——纽交所上市。若如此，宝钢将成为中国企业走向世界的旗帜，同时，在中国大牛市的环境下，若如此重磅消息兑现，势必会成为带动A股市场的宝钢的强劲动力。

　　技术上，在近期大盘暴跌时，宝钢量能一直保持平稳，甚至呈缩量状态，是近期形态最为强劲的个股之一，即筹码稳定，周五回压至上升通道附近，理论上形成机会买点，建议重点关注。

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