交通银行：银行新旗舰 大蓝筹将启航

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　　赵资晟 英大证券

　　今日沪深两市股指小幅高开，盘中在大盘蓝筹指标类个股以及绩优成长股的推动下一度出现强劲上扬，但是午后随着以中国石化、招商银行等为代表的指标股冲高回落，沪深两市股指再度出现较大幅度调整，上证指数最低下摸至3966点，而深圳成指最低下探至12325点，两市成交金额接近3500亿元。两市跌停个股不计其数，市场中蓝筹股上涨而题材股继续大幅回落，两极分化的一九现象越来越明显。交通银行(601328)：公司作为我国第五大商业银行，是银行股新旗舰，上市以来蓄势充分，估值水平有待挖掘，建议投资者重点关注。

　　交通银行是银行业里唯一

竞争力没有明显短板的银行，在2005年度的全国性银行综合竞争力排名中，交通银行屈居第二。公司的营业收入增长要高于工商银行和中国银行，综合素质优于浦发、民生、兴业、中信、华夏以及深发展，总资产盈利能力是A股银行中最好的之一。此外，交通银行与国际巨头汇丰的战略合作有利于提升交行潜质。由于受惠于汇丰银行对国际银行业的丰富经验和专业知识，交行的公司治理和运营管理水平必将得到进一步的提升。因此，从交行成长性、盈利性和竞争能力三大角度来看，其估值水平相比较股份制银行仍显偏低，值得投资者进一步挖掘。该行的资产规模是招商银行的两倍左右，而其营业机构数量是招行的近六倍，交通银行的营业机构大部分位于经济发达地区，其中长三角、环渤海和珠三角集中了50%以上的营业机构，61%的贷款和71%的收入总额，如此广泛的网点分布与优良的客户群是为大部分银行所无法比拟的。作为A股市场中第五大权重股，其未来发展前景与空间应该与招行不相上下，而招行目前的股价已在20元之上，通过类比体现出该股向上的潜力是巨大的，

　　交通银行是中国首家股份制商业银行，也是第一家登陆国际资本市场的商业银行。相对于四大银行，交行具有明显的机制优势和成长潜力。截至2006年12月31日，拥有2635家分支机构，交行总资产额达17，162.63亿元，为中国第五大商业银行。资产质量综合水平良好，盈利能力强。2.01%的不良贷款率在已披露2006年年报的9家上市银行中处于较低水平，且呈逐年下降趋势，其损失类贷款占比也是所有银行中最低的；“实际拨备/必要拨备”为101.38%，“(五级分类不良贷款-拨备)/(贷款-拨备)”为0.10%，拨备覆盖率在同业中处于中上水平；贷款行业投向稳步改善，表现为不良贷款形成率从2004年开始逐年下降。交通银行2006年拨备前总资产回报率为1.61%，位列第一，税前回报率和净利润回报率位居第二。2007年一季报披露，截至2007年3月31日，集团资产总额达到人民币18179.44亿元，比年初增长5.73%；拨备覆盖率为75.35%，资本充足率达到12.57%，核心资本充足率为8.07%。截至2007年3月31日，集团各项存款余额达到人民币15148.35亿元，较年初增幅6.65%；各项贷款余额达到人民币10226.68亿元，较年初增幅10.27%。

　　二级市场上，该股最低回探至12.5元后企稳，在浦发银行、招商银行逆市创出新高、大蓝筹全线启动的时候，基本面良好的交通银行作为银行新旗舰，有望迎风启航，该股短线存在上攻的可能，建议投资者重点关注。

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