星马汽车：受益需求增长 业绩稳步提高

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　　远东证券 甘陈

　　星马汽车(600375)：公司主营专用汽车生产与销售，是国内最大的罐式专用汽车生产企业，也是散装水泥运输车和混凝土搅拌车制造的龙头企业，市场占有率约为40%。受益于基础设施建设和城镇发展对专用汽车需求的高速增长，公司一季度主营收入同比增长10%，净利润同比增长12%。

　　公司混凝土搅拌车大批量采用国产底盘以及混凝土泵车上装部分的国产化率不断提高，降低了生产成本，提高了产品的毛利率。公司加大了自卸车的产品开发和销售力度，自卸车销售较去年有较大幅度的增加，但受

钢材价格上涨等因素的影响，自卸车和散装水泥车的产品毛利率有所降低。公司自主研发能力强大，成功开发出39米、42米国产化泵车。公司混凝土泵车、压缩式垃圾车是国家级火炬计划项目。公司产品相继出口阿联酋等10余个国家，成为我国

自主品牌专用汽车迈进国际市场的生力军。另外，公司5000辆专用车技改项目已基本完成，将为公司未来业绩增长奠定坚实基础。

　　混凝土机械行业面临良好发展契机。城市混凝土现场搅拌限制政策施行范围从以前的124个城市拓展到全国其他400余个城市。这将加速混凝土商品化程度提高，带动混凝土机械行业走强。散装水泥的推广使用是政府在建筑业和建材业的一项长期政策。05年，国务院在印发的《国务院关于做好建设节约型社会近期重点工作的通知》中强调：要“落实发展散装水泥的政策措施，从使用环节入手，进一步加大散装水泥推广力度”。目前我国水泥散装比率仅为33.5%，而美日等发达国家的水泥散装比率在95%以上。因此，国内散装水泥运输车的市场潜力大。“十一五”期间建筑工程类专用汽车需求趋于旺盛。铁路、公路、港口等基础设施建设规模庞大，随着西部大开发、西电东送、西气东输、南水北调等重大工程的陆续启动，北京奥运会、上海世博会、广州亚运会等大型设施建设相继铺开，以及房地产投资平稳增长，都为建筑机械行业发展带来诸多契机，公司发展前景广阔。

　　另外，公司控制人将发生变更。公司日前接到控股股东马鞍山华神建材工业有限公司通知，根据马鞍山市政府有关文件，马鞍山市国资委将持有的安徽星马汽车集团有限公司51%的股权划转至马鞍山市工业投资有限责任公司经营管理。星马集团为华神建材的控股股东，本次划转后，市工业投资公司通过控股星马集团持有公司30.73%的股份。星马集团已于2007年4月27日办理了股东变更的工商登记事宜。实际控制人的变更，将对公司经营产生积极影响。

　　二级市场方面，该股前期价量齐升，股价沿短期均线震荡走高。近期，该股先于大盘主动调整，整理充分。随着30日均线的快速上移，该均线将对股价构成支撑。可逢低适当关注。

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