化工板块：下半年存在四大机遇

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　　目前，良好的经济环境以及相对低位运行的原油价格为化工行业的提供了较为宽松的环境，预计2007年全年化工行业仍将保持快速增长。下半年主要有四方面投资机遇值得关注，它们是：原油价格下跌预期、行业景气提升、产业转移与转型、资产注入。

　　中原证券 王向升 方夏虹

　　机遇成本减压景气回升

　　化工行业的投资机会主要来自以下几方面：一是原油价格下跌的预期，部分子行业的成本压力有望减轻，毛利率可能回升。二是行业景气度高或景气度回升的子行业的投资机会。三是产业转移或产业转型带来的投资机会，如农药行业面临高毒禁用，产品结构向中低毒方向发展，结构变动带来行业格局的改变，部分公司优势得以显现。四是有重大资产注入题材的公司，2007年整体上市、大股东资产注入是市场的一大热点。由于整体上市或优质资产注入，相关上市公司业绩将获得提升或发生质的转变，因而这些公司需要高度关注。

　　下半年可重点关注以下子行业：农药行业由于国内需求仍有较大增长空间，建议关注红太阳、扬农化工、华星化工。纺织助剂行业面临着一个需求总量持续快速增长、高端产品增速加快的市场格局，建议关注德美化工。纯碱行业供给增量有限而需求保持快速增长，同时由于航运指数大幅上涨，国内纯碱产品在东南亚地区的竞争力加强，而主要原材料之一的原盐价格继续维持低位，行业将继续维持较高景气度，建议关注山东海化。炭黑行业伴随橡胶工业的快速发展而发展，且国内炭黑行业集中度较低，优势企业具备较好发展空间，建议关注黑猫股份。

　　挑战出口变局产能扩大

　　就可能影响化工行业的不确定因素而言，首先需要注意的是贸易环境的变化。欧盟就进口商品出台的REACH法规将于6月1日开始全面实施，其中涉及我国石油和化工行业的产品多达1200多种。由于繁琐的检测手续、较高的检测费用，以及各种环保、科技壁垒，因而我国化工产品向欧盟出口将面临一定困难。二是产能过剩问题。近几年来，由于投资的盲目扩张，不少化工子行业产能大幅度增加，且2007年是集中投产期，一些子行业面临产能过剩风险。其中，无机化工产品、化肥、橡胶助剂等产品在2007年面临的形势可能会更趋严峻。三是成本问题。2007年煤、电、气等能源价格继续上涨是大势所趋，作为一个高能耗行业，化工行业的成本压力进一步增加。四是节能与环保压力加大。今年一季度，全国没能完成确定的节能降耗和污染物减排指标，预计后期会加大节能与环保的监控。

　　【上市公司点评】

　　天科股份（600378）公司是国内唯一一家工业气体产业上市公司。1月份，公司与中国石化集团合作开发的炼厂乙烯干气回收技术通过专家鉴定，该技术在各石油炼化厂推广前景可观，天科股份将由此获得一个较快的利润增长点。但之前由于股东及管理层之间的纷争，公司业绩一直不太理想。2006年因大量计提，公司大幅亏损3702.8万元。不过，公司实际控制人中国化工集团有意大力发展公司的工业气体业务，一旦公司走上正轨，未来发展前景可观，建议关注。

　　亿利科技（600277）公司大股东亿利资源集团是国家520家重点企业、内蒙古自治区20家重点企业之一。亿利资源集团拥有丰富的矿产资源，目前已形成中蒙药、化工、基础产业三大业务。作为集团公司旗下唯一一家上市公司，亿利科技是亿利资源集团最重要的筹融资平台，集团公司注入优质资产到上市公司只是时间问题，而且集团整体上市的可能性存在。亿利科技基本面发生质变的可能性非常大，建议关注。

　　中原