中国铝业：全球铝业巨头 资源垄断突出

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　　赵晓宁 东方证券

　　近期，多家券商、基金公司发布最新投资策略报告称，随着大盘的稳步上涨，大盘蓝筹股存在着较大的价值提升空间，在二季度的表现应超出市场整体。而最近国家再次放宽了对合格境外机构投资者(QFII)的投资额度，从目前的100亿美元调增到300亿美元，这更使大盘蓝筹股成为素来崇尚价值投资的QFII机构必备筹码。因此，作为国内罕见的具有突出全球核心的铝业巨头--中国铝业(601600)，其突出的资源垄断优势和强大的盈利能力，势必成为各路机构哄抢的重点目标。

　　1、全球铝业巨头 资源垄断突出

　　公司是全球第二大氧化铝和第四大原铝生产商，也是中国规模最大的氧化铝和原铝运营商。06年公司氧化铝产能为900万吨，居世界第二位，仅次于美铝；原铝产能为248.12万吨，居世界第第四位。而自99 年以来，公司的盈利能力和增长速度都远远超过了规模更大的美铝和加铝；公司计划在2010 年将氧化铝和电解铝的产能分别扩张至1700 万吨和500 万吨，并在未来收购集团公司80 万吨的铝加工产能。随着公司扩产计划的推进，公司在全球铝行业内的地位进一步提升，有望成为全球最大的铝业巨头！尤为重要的是，公司具有突出的资源优势，在“资源为王”的时代，其投资价值和竞争优势尽显。截至2006年12月31日，公司拥有平果矿、贵州第一矿、贵州第二矿、孝义、渑池、洛阳、小关、阳泉等矿山的27项采矿权，分布在河南、山西、广西和贵州四个省(区)；06年自有矿山提供铝土矿为411.53万吨，占当期国内供矿量的23.47%。同时，公司还拥有16家联办矿，06年公司联办矿提供铝土矿471.03万吨，占当期国内供矿量的26.86%。截至06年底，公司控制铝土矿资源量为6.3亿吨，占中国已探明铝土矿资源量的25%，其资源垄断优势相当突出。近年来，公司还加大对海外资源投资力度，与澳大利亚、巴西、越南、几内亚等国合作项目进展顺利，全球性的资源垄断格局正逐步形成！

　　2、优质资产注入 赢利能力飙升

　　公司的第一大股东中国铝业公司于2006年12月18日出具承诺函，承诺“自中国铝业股票在上海证券交易所上市交易后，中国铝业公司将择机注入优质铝业资产(包括但不限于电解铝、铝加工等业务的资产和股权)，促进中国铝业进一步完善产业链”。同时，公司于2007年4月18日又出具了《关于避免同业竞争的补充承诺函》，承诺将于2007年年底前收购连城铝业的原铝业务，在公司A股上市后一年内解决与铜川鑫光的同业竞争问题，在公司A股发行后择机整合包头铝业的原铝业务。值得注意的是，中铝公司还拥有非铝资产，如铜、钛、稀有金属等，其中陕西有色06年净利润高达37.19亿元。而如果将这些非铝类优质资产注入上市公司，公司的想象空间更大。特别是公司将铝材深加工作为未来发展重点，提出跨越式发展铝加工业务，将在适当时机收购中铝公司的铝加工企业如西南铝业、中国铝业瑞闽、中铝西南铝板带等，与现有的铝加工资产进行整合，同时通过新建和合资，引进先进技术，生产高端产品，这将进一步完善公司产品结构，提高盈利能力。

　　3、做多动能膨胀 加速突破在即

　　二级市场上，该股上市首日仅仅27.5%的极低换手率，在大盘蓝筹股上市首日极为罕见，这显示该股在经历长时间的停牌后，持有者因看好该股的投资价值而极度惜售。而该股上市之后股价一直在20元附近反复震荡蓄势，主力的持股成本基本可以确定就在19～20元之间，此时尚未脱离主力成本区，介入极为安全。近日该股在成交量急剧放大的推动下快速向上突破，其加速拉升行情随时可能展开，可重点关注。