张江高科：商业地产股盈利能力提高

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　　陈周杰 重庆东金

　　近日，万科、万业企业、中江地产、珠江实业等地产股走出飙升行情，还有多只地产股蠢蠢欲动。从基本面看，央行5月18日的加息、提高存款准备金率、扩大外汇日波幅三箭齐发，抑制流动性过剩，这对房地产股产生了较大的影响。此次加息将继续提高开发商资金成本，加上房地产开发贷款条件比以前更为严格，将使得资金成为开发商土地资源获取、项目开发及其进度等行业竞争加剧的加速器。能够在土地或资金上拥有优势的大中型开发商将直接受益于行业集中度提高，通过市场份额的上升分享未来更多的行业景气。同时留给项目公司、小开发商和非房地产上市公司的发展空间越来越小，由此衍生的主题投资机会值得资本市场高度关注和参与。

　　此次央行终于放宽美元/人民币的每日波幅，在人民币持续升值的预期下，客观上有利于加速

人民币升值；加上国内外流动性过剩大趋势很难在短期内出现反转，两大趋势使得年内房地产板块将继续成为人民币升值和资产重估的龙头受益板块。因此随着人民币升值和地价持续上涨，再次建议投资者关注地产股。

　　从一季度报表业绩来看，商业地产板块业绩整体呈现暴增局面，其中的一些公司的净利润甚至增长了好几倍。其中，行业龙头个股金融街得益于F1项目确认收入19.6亿元，一季度净利润达到了4.3亿元，同比暴增约31倍，每股收益高达0.41元；同期暴增的还有陆家嘴，一季度净利润同比增长246%，每股收益为0.09元；张江高科一季度净利润高增220%，每股收益为0.04元；就连商业地产股中的小型公司西单商场一季度净利润也达到了1110万元，同比高增176%。而对投资者而言更有现实意义的是，多数公司近期明确表明了中报预增的方向，其中的金融街中报预增150%到200%，陆家嘴、张江高科与西单商场的中报业绩增长也应在200%以上。今日巨量涨停的金融街无疑掀开了商业地产板块暴涨的序幕，我们建议投资者密切关注正在蓄势待发的张江高科。

　　张江高科(600895)：张江高科技园区作为国家级的高新技术园区, 是浦东新区四个重点开发小区之一。园区拥有全球有影响的IC设计公司70多家,IC芯片产能占全国一半以上，被称为中国的"硅谷"。目前，张江高科技园区在集成电路、生物医药、软件三大主导产业上处于世界领先地位。三大板块聚集了4000多家企业。

　　公司投资的复旦张江生物医药公司,中芯国际都实现了上市,给公司带来了丰厚的回报。其中公司分别持有中芯国际在香港、美国两地上市5.1亿股

股票,顺利成为中芯国际的战略投资者。中芯国际有望于近年赶超新加坡的CSM公司, 成为全球第三大芯片代工厂。中芯国际的投资将给张江高科带来巨大收益。

　　公司的张江“药谷”也已驰名中外,目前累计引进生物医药企业210余家, 拥有533个临床和生产批文，10个全球研发中心,10个进入临床试验和20多个实验室阶段新药。国家中药制药工程技术研究中心主任沈平嬢表示，张江高科技园区非常有希望建设成为全市乃至全国自主创新的基地。今后，将努力把张江建成国家战略项目集聚的平台和科技产业投融资的平台，通过引进风险投资，促进科研成果在张江实现产业化。

　　公司地处上海浦东新区中部, 坐拥有本地日益加速升值的黄金地产储备，价值重估增值十分诱人。张江高科为增加房产储备，曾与控股股东旗下的三家企业签订协议, 以10.96亿元收购三家企业的经营性房产服务集成商打下坚实的基础。公司目前物业总量将增加逾13万平方米，价值增加约11.3亿元。依照有关机构的研究表明, 按照市价重估法,张江高科房地产重估价值为65.67亿元,增值高达40亿元.预计2007～2010年公司业绩有望保持20%左右的增长速度，成长优势明显。

　　二级市场上，该股2006年底在年线附近止跌企稳后开始新的主升行情，上涨势头强劲，始终依托20日均线前进，从4月初开始该股明显开始上升加速，上涨改为依托10日均线，建议密切跟踪关注。

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