武钢股份(600005)：参股券商 价值重估

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　　汇正财经 朱国政

　　公司参股长江证券，具有火爆的参股券商题材，增值空间巨大。公司是我国中部特大型钢铁企业，是国内高端钢材精品的主要生产基地，并购空间十分广阔。

　　第一：震撼性参股券商题材 有望巨幅增值

　　公司具备目前市场最为热门的参股券商题材，持有5000万股长江证券，占其总股本的2.5%，投资成本仅5000万元。长江证券作为创新试点券商，现有资本金20亿元人民币，目前正在向证券控股集团公司发展，旗下包括长江巴黎百富勤证券有限责任公司(中法合资)，长信基金管理有限责任公司和长江期货经纪有限责任公司。更值得注意的是，长江证券目前正在借壳S*ST石炼上市，按照借壳方案，武钢股份将持有将近3500万股上市后的长江证券，目前海通证券借壳的都市股份股价达到45元以上，国金证券借壳的成都建投股价高达80元以上，因此也有理由相信长江证券上市后将获得追捧，估计武钢股份所持股权价值可能达到15亿元以上，由此将带来巨额投资收益。此外，公司还持有长信基金管理公司16.68%股权，在目前牛市行情持续展开的背景下，将给公司带来丰厚回报。

　　第二：钢铁绝对龙头 并购空间广阔

　　

武钢股份是我国中部最早兴建的特大型钢铁企业，是国内高端钢材精品的主要生产基地，已经成为我国中部的钢铁龙头企业，同时也是国内高档钢材产品的领跑者。公司不仅热轧板卷和冷轧硅钢产品品种最齐全、规模最大，而且保持在冷轧取向硅钢片和高牌号冷轧无取向硅钢片的国内独家生产地位，现具有12万吨取向硅钢和96万吨无取向硅钢的生产能力，国内市场份额分别达到30.27%和10%以上，市场竞争优势极为明显。公司目前双高产品在总产量中占比达到80%，不仅不会受行业调控的限制，反而受到国家产业政策的重点扶持，这奠定了公司高成长的基础。更值得关注的是，随着国内外行业并购速度的加快，武钢集团的重组并购步伐也已经展开，将与柳州钢铁集团共同设立武钢柳钢(集团)联合有限责任公司，其中武钢集团将占控股地位，双方将共同推进总投资达600-700亿元的防城港钢铁项目，这意味着武钢集团不但将间接控股柳钢股份，而且其生产规模可能出现成倍增加。

　　第三：新项目进展顺利 迎来全新机遇

　　钢铁行业成在全面复苏，随着2007年一季度产品价格上调，公司毛利率水平逐季上升，业绩大幅回升。同时，随着2006年下半年新投产的二冷轧、二硅钢、镀锌线等新生产线逐步顺产，生产设备运行效率将有较大改善，产品产量放大后的规模效应又将降低单位产品固定成本的分摊，因而07年冷轧等新产品的毛利率将大幅上升，预计未来几年业绩将保持平稳增长。公司近期发行可转债募集77亿用于投资“

十一五”规划的主要项目——三硅钢、三冷轧、转炉-薄板坯连铸连轧、高速重轨万能轧机项目，使公司到2010年末实际产量将接近1800万吨，相对2006年产量增长接近80%，将迎来爆发式发展机遇。

　　第四、业绩暴增 价值低估

　　公司2007年第一季度每股收益达0.18元，同比增幅高达604%，呈现出超高速发展的喜人景象。公司已预计2007年上半年业绩同比增长达100%以上，目前动态市盈率仍仅15倍左右，相对于两市个股平均市盈率高达40倍而言，投资价值极为突出。华夏成长、易方达等多家基金进行了大幅增仓。该股在经过短线的回调后在10日线得到有力支撑，显示整理已经结束，后市走出新一轮加速上攻行情已呼之欲出。

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