溢价率持续下降认购证机会凸现

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　　平安证券张俊杰

　　昨日，权证市场的整体表现依旧平淡。认购证涨跌各半，除国电JTB1涨幅接近10%以外，其余认购证涨跌幅度均较小。三只钢铁认购证除马钢CWB1微涨0.42%外，钢钒GFC1和武钢CWB1分别下跌1.46%和2.33%。认沽证方面，茅台JCP1在其最后交易日跌幅高达94.00%，最终以0.003元谢幕，其余认沽证亦持续低迷。

　　近一段时间以来，权证投资者可以明显感觉到，赚钱的难度越来越大了。这是因为，一方面，近期不少权证到期退市，权证市场的可交易品种越来越少，投资机会亦大为减少。例如5月份以来，雅戈QCB1、长电CWB1等前期热门认购证品种相继退市，大大影响了权证市场的人气。据统计，目前市场上可交易的权证仅剩下14只，其中认购证9只，认沽证5只。

　　另一方面，随着股指屡创新高，大盘和正股调整的风险越来越大，权证市场的投资者日趋谨慎。认购证的涨幅不及正股的现象时常可见，这使得认购证的溢价率持续下降。以昨日的收盘价计算，三分之二的认购证溢价率为负。认购证的平均溢价率也一直呈下降趋势，部分认购证折价程度越来越高。例如五粮YGC1，以昨日的收盘价计算，其溢价率已经低至-11.01%。

　　随着5月份权证退市高潮的过去，权证市场可交易品种将在较长的一段时间内保持相对稳定。认购证方面，下一只到期的权证为国电JTB1，其到期日距今尚有三个多月。我们认为，权证品种的减少虽然减少了投资机会，但也使得剩余的权证更具稀缺性。在多数认购证估值偏低的情况下，基本面良好的认购证可能存在较大的机会，例如五粮YGC1，相对于正股现价来说，其价值严重低估。投资者如看好五粮液后市走势，可以以权证替代正股。

　　此外，随着多空分歧加大，大盘震荡可能加剧的情况下，T+0交易也将给部分权证带来一定的盈利机会。不过，需要提醒投资者的是，随着大盘持续上涨，市场的系统性风险也在逐步累积。由于权证具备杠杆效应，如果正股下跌，权证的跌幅可能远高于正股，投资者须注意风险。至于认沽证，由于处于深度价外，已经基本丧失了做空的功能，投资者应尽量回避，不要参与认沽证的投机活动。

　　股改权证自诞生至今将近两年，不仅在