中国人寿：保险第一股 投资价值显著

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　　汇阳投资 徐冠华

　　在央行宣布5月19日起一年期存款利率提升27个基点，贷款利率提升18个基点，同时宣布6月5日再次提升存款准备金率50个基点以及21日起人民币对美元的波动区间扩大到千分之五等紧缩性货币政策同时出台的影响下，深沪大盘顺利地消化了宏观调控组合拳给市场带来的冲击。虽然周二股市在B股跳水的影响下冲高回落，但是A股市场不断刷新记录的行情新高表明在宏观经济持续快速增长、人民币升值和流动性充裕的大背景下，牛市步伐依然铿锵有力。

　　从宏观层面上来看，中国已经步入加息周期。自2004年10月29日第一次加息以来，央行根据经济总体内外均衡的需要，已对存贷款利率做了五次调整(不包括2005年3月17日上调

住房贷款利率)。中国存在加息的必要性，未来一段时间不排除继续加息的可能。但我们发现，保险公司将明显受益于这个加息周期，因为加息不仅能增加保险公司存款和债券的利息和债息收入，更重要的是，寿险公司可以据此来提高未来投资收益率的假设，从而大幅提升其内含价值和评估价值。根据历史经验，加息周期下寿险公司的股价表现明显跑赢大市。在此，我们建议重点关注中国人寿(601628)。

　　中国寿险市场前景光明，1999-2005年，中国寿险行业总保费收入从872亿元增长到3697亿元，预计未来10年中国寿险保费收入年复合增长率有望达到16%以上，而05年我国人寿保险深度只有约2%，人寿保险密度282.7元/人，远低于亚洲平均水平和欧美国家水平，提升空间很大。

　　中国人寿是我国最大的持有全国营业执照并建立了全国性分销网络的人寿保险公司，也是中国拥有最大客户群的人寿保险公司。截至2006年6月30日，公司拥有超过7000万份有效的个人和团体人寿保险单、年金合同及长期健康保险保单；向个人和团体提供意外伤害保险和短期健康保险产品和服务；代理集团公司5991万份有效保单。公司已为所有长期和短期保单持有人提供过共计6亿人次的服务，是国内最具发展潜力保险股，深得股神沃伦巴非特欣赏。

　　二级市场上来看，中国人寿(601628)自年初上市以来就受到市场和资金的青睐，股价一直在30～45元内做强势整理，大资金战略性建仓迹象频现。同时，在新一轮加息周期的刺激作用下，该股目前估值低估的判断已经受到市场的普遍认可。周二均线金叉已形成，后市该股有望在增量资金和常驻大资金的积极互动下走出一波加速行情，建议投资者逢低积极关注！　　

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