深发展 股改前景可期

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　　小 民

　　前一段深发展股价跑赢大市，是不少股民对其 “股改尚未成功”的预期，因此对深发展公布的股改方案，股民们研读得很仔细。停牌前的逆市而上说明不少人赌此次深发展股改会过关，资本金瓶颈将迎刃而解，看涨的空间就此做实。

　　上次深发展股改，股市低迷，流通股东赌的是多拿对价，失望之余，尽管投反对票打压了股价多少有点儿和自己过不去的滋味，但他们还是用投反对票的方式表达了要求提高对价的意愿。有了上一次的经验又经过近一年的“难产”等待，市场对深发展的新股改方案的对价期待并不高，因此新方案对价比上一次大幅增长，出乎不少股民和分析师的预料，虽然还是有人希望“多多益善”，但普遍的反映是欢迎这个方案。但这一次的不同，更在于股民们现在期望的已经不是股改对价，而是股改后股价上涨的空间。不少股民说希望深发展股改通过越快越好，股价看涨，认股权证也可以早点到手。

　　大概基于这种心理，股民对于“局外人”对深发展股改方案的议论就似乎特别敏感。譬如日前有报章报道说有人认为，“S深发展……有太多的套牢盘”后，就有不少股民对此议论纷纷，认为此说不实。根据历史资料记载计算，1997年5月12日，深发展盘中曾摸高49元，此后一路辗转盘下，最低曾到5元许，时间长达近十年。但这个历史上的“天价”经多次分红送配后，相当今天的每股26.11元。而截止本次股改启动前，深发展的股价已经达到27.85元，不仅使历史上所有的投资者都解了套，而且获得了丰厚的回报。当然这里有股市的复苏之功，但新桥入股后深发展基本面的深刻变化和出色的业绩表现，显然是股民看好这支

股票的主要原因。因此，股民不但关注深发展股改的对价，而且更关注新桥作为大股东长期持有的承诺。

　　还有人认为，深发展股改方案的定向分红，与

银监会关于资本充足率未达标不得分红的规定不符。股民们则纷纷抱怨此说是不好好分析股改方案。因为深发展本次股改对价采用的是送红股的方式而非现金，因此与银监会约束并不冲突。并且，

证监会去年9月颁布的关于上市公司发行新股或融资类权证的规定是“最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十”深发展最近三年的合计净利润(调整后)为19.08亿元，其均值6.36亿元，而本次拟派发的红股1.409亿股，按面值计已达上述均值的22%。这样一旦股改方案通过送股得以实施，深发展就符合了这一规定，满足了股改方案中权证发放的条件而且可以进行再融资，彻底地解决了深发展资本金的问题。

　　对于深发展非流通股股东所持股份在股改后的流通问题，尽管在股改方案付诸实施后首日，非流通股即获流通权，但新桥也承诺在今后三年限制流通，其他小非也承诺要到第二年才可进行流通，其比例合计仅9%左右。同时新桥也承诺长期持有，把深发展继续“做好”。这对于股民无疑是个定心丸，他们更盼望着股改的成功可以突破深发展融资的瓶颈，使她的增长更上一层楼。

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