保定天鹅(000687)：化纤龙头 再现强势

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　　汇阳投资 徐冠华

　　需求旺盛带动产品涨价与行业景气

　　资料显示，06年初以后，粘胶短纤价格开始从底部12600元/吨回升，一直到年底为14700元/吨，上涨17%。而自今年以来，其价格仍在不断提高，尤其是3月份以后，上涨速度开始加快，市场均价在4月30日达到了18450元，比年初高出26%，市场最高价已经冲高超过19000元。而五一长假期间，1.5D*38mm粘胶短纤的中心价继续提高至19500元。

　　导致06年初粘胶短纤价格恢复上涨的主要原因在于国内外对粘胶短纤需求的逐渐放大，如06年粘短出口加大达到历史最高水平，纺纱中粘胶短纤用量占比也逐年提高。而今年以来，在粘胶短纤出口数量大增的同时，纺纱中粘短比例也进一步提高，需求的旺盛，直接导致了粘短供货紧张、库存短缺和产品价格的上涨。行业景气开始不断回升，主要上市公司受益巨大！

　　保定天鹅(000687)：行业景气 强势再现

　　亮点一：行业龙头，受益产品涨价。是亚洲最大的粘胶长丝生产基地，拥有2.3万吨的产能。公司”天鹅”牌粘胶长丝，经国家工商行政管理局认定为中国驰名商标。”天鹅”牌粘胶长丝作为纺织织造业的重要原料，凭籍内在的优良品质和品牌效应，在国内外市场占有相当的份额，年出口量达到年产量的三分之一。另外，近期化纤价格出现暴涨，2006年粘胶长丝涨到36000元/吨，较去年26500元/吨上涨36%。业内专家预期，粘胶长丝今年可能涨到50000元/吨，公司业绩有望巨幅增长。

　　亮点二：大股东是氨纶大王。目前国内从事氨纶生产的企业不多，上市公司只有5家，而保定天鹅与保定天鹅氨纶有限公司都是保定天鹅化纤集团的控股企业，舒卡股份大股东通过增发把氨纶资产注入到上市公司，把氨纶产业做大做强，那么“氨纶大王”保定天鹅化纤集团完全有可能效法，而且还可彻底消除保定天鹅与保定天鹅氨纶有限公司之间的关联交易和同业竞争。保定天鹅氨纶有限公司有12条熔纺氨纶生产线，是目前国内熔融纺氨纶丝产能最大的三个厂家之一，在国内熔融纺氨纶检测手段方面处于领先地位。保定天鹅化纤集团是目前国内熔融纺氨纶丝龙头，完全可以效舒卡股份模式，把氨纶产业做大做强。

　　亮点三：股权投资受益大。公司持有5700万股长江证券，由于长江证券借壳S石炼化，换股后公司将持有4105万股S石炼化。中信证券目前价格在58元，宏源证券已上36元，由于长江证券是创新类券商，定位应高于宏源证券，向借壳都市股份的海通证券看齐，意味S石炼化的定位可能在20元以上，公司股权价值有望超过8亿元。

　　二级市场上看，保定天鹅自去年底行情启动之后就开始步入一个稳健的上升通道，量能持续放大，主力资金的主动介入的迹象十分明显，后该股在增量资金的介入下出现了加速走势，目前该股正在这个加速行情之中。近期该股又在经过两周的强势整理后出现走强迹象，因此我们认为该股后市有望在产品涨价和行业景气的刺激下出现更为快速的拉抬行情，建议投资者逢低关注！