云维股份(600725)：煤化龙头 中线看好

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　　容维

　　隶属云南省煤化工集团，既有业务可理解为两块：联碱业务和煤电石化业务。相比较，联碱业务由于规模不大，且原料均需外购，竞争力一般-2006年联碱收入29712万元，占比33%，毛利率15%，未来该业务拓展潜力一般。而煤电石化业务公司正拟拓展：投资约10亿元通过控股80%以上的乙炔化工公司拟建30万吨/年电石与20万吨/年醋酸乙烯，投资约5亿元通过全资子公司化工精制公司建设2.5万吨/年炔醛法 BDO，上述项目计划2008年年底建成。公司拟通过定向增发16500万股实现集团焦化资产的上市，如若按计划实施完毕，公司将分别持有大为焦化公司与大为制焦公司55%与87% 股权。前者已拥有105万吨/年焦炭及副产10万吨/年甲醇与1万吨/年粗苯及5万吨/年煤焦油，后者正建200万吨/年焦炭副产20万吨/年甲醇与30 万吨煤焦油装置。由此从业务量上，云维股份将成为较为典型的焦化企业，相应既有的联碱与煤电石化业务比重可能会明显下降。值得一提的是，其焦化业务一改其他焦炭企业由于规模小而只焦不化的缺陷，而成功实现既焦又化的资源综合利用优势，而且其焦化业务量已超过山西焦化。

　　二级市场上，该股前期强势上涨并创出新高后震荡回调，显然上方获利压力较大，有调整的要求，短期内将继续调整。但由于公司的基本面极为优秀，有赶超龙头山西焦化的态势，我们仍可中线看好该股，投资者应给予重点关注。