锦化氯碱：两大央企争购的优质化工股

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　　中原证券 黄翔

　　根据周二《南方都市报》的报道，锦化氯碱(000818)控股股东目前正和有关方面洽谈股权收购事宜，收购方可能为两大央企中国兵器工业集团和中国化工集团中的一个，其中中国兵器工业集团的可能性较大。该报道称，“据有关人士透露，锦化氯碱有关股权收购事宜的谈判在几个月前已经展开。锦化氯碱有关人士也证实了谈判正在进行中，但并未透露收购方的具体情况。” 另外，在全球TDI本身就供不应求的情况下，市场普遍预期最近沧州大化(600230)爆炸停产将导致TDI价格上升，而最近国际巨头也在纷纷提高TDI的出厂价格。因此，我们认为，锦化氯碱(000818)目前的二级市场股价存在极大的重估空间！其短线的井喷性行情即将展开！资料显示，锦化氯碱(000818)现有烧碱、聚醚、聚氯乙烯三大支柱产品，其中烧碱年产量位居全国第三位；环氧丙烷、聚醚年产量位居全国首位。特别是2005年公司喜迎双收，“锦化”牌入选中国化工行业“十大最具国际竞争力品牌”。“东方红”牌烧碱获得中国名牌称号。

　　据了解，锦化氯碱大股东锦化化工在此之前也有引入战略投资者的计划。2005年，福建升汇集团看中了锦化氯碱，并于当年8月与辽宁省葫芦岛市政府以及福建省东南电化股份有限公司签署协议，对锦化氯碱控股股东锦化集团进行赠资扩股。锦化集团持有锦化氯碱73.53%的股份。重组后，升汇集团和福建东南分别持有锦化集团45%和5%的股份。但后来由于升汇集团资金链问题，升汇集团退出锦化氯碱。

　　事实上，目前中国兵器工业集团与锦化氯碱也在开展合作项目。此前，兵器集团与锦化氯碱合资成立了辽宁北方锦化聚氨脂有限公司，共同投资建设5万吨/年的TDI项目。

　　中国兵器集团负责人此前曾表示，兵器集团“十一五”期间将围绕打造产业链、提升产业竞争力，大力推进产业结构的专业化整合与重组。2006年3月，中国兵器工业集团公司通过增资方式取得辽通化工(000059)控股股东辽宁华锦化工集团60%的股权，间接控股辽通化工。分析人士表示，整合资源打造完善的产业链是兵器集团当前的一项重要任务，通过控股化工企业也是实现资源扩张的一种有效手段。

　　据了解，TDI(甲苯二异氰酸酯)主要是以发泡剂和添加剂形式应用于软质泡沫、油漆涂料、弹性体等聚氨酯材料生产，而聚氨酯材料是世界上应用最为广泛的聚合物之一，也是一种新兴高分子材料。

　　2005年以来，欧美TDI 产能呈下降趋势，新增产能主要在亚洲以及俄罗斯市场，形成国际产能转移趋势，欧美地区TDI 产能的关闭造成了全球TDI 供给局部紧张，加之2006年初，TDI 反倾销复审后税率上调的影响，2006年TDI的价格稳步上升。

　　事实上，中国聚氨酯市场在经济增长背景下快速发展，预计2015年中国将超过美国成为世界最大的聚氨酯市场，考虑到全球范围内的供应紧张，TDI价格长期看涨！短期来看，TDI(甲苯二异氰酸酯)价格在2006年底出现了较大幅度上升，2007年一季度以来继续在高位运行，1月份一度达到43000元/吨高位，根据权威机构预测，今年TDI平均价格将达到33609元/吨，较2006年均价整整提高1万元/吨，这将大幅提升相关企业的收益。此前，我国仅有甘肃银光、沧州大化(600230)、蓝星清洗(000598)、烟台巨力等4家企业能够生产TDI产品，产能有限，因此介入该行业将前景广阔。锦化氯碱正是看中了TDI的大好前景而大举介入该项目。

　　值得高度关注的是，我国现有TDI年产量共26.4万吨，沧州大化3万吨年产量占我国TDI总产量的11.4%，在全球TDI本身就供不应求的情况下，沧州大化(600230)爆炸停产将导致TDI价格上升，有研究报告预计其价格将由目前的29500元/吨上升至35000元/吨，涨幅为18.6%。

　　而且，国际TDI价格目前也呈进一步上涨的趋势。据美国《化学周刊》3月21日消息，陶氏化学公司已经宣布从4月7日起对美国和加拿大市场的TDI和MDI实施提价，其中TDI上调10美分/磅(约220美元/吨)，MDI上调5美分/磅。此次上调的幅度约为5%-10%。据陶氏化学公司称，此次上调价格是考虑到全球范围内的供应紧张以及原材料和

能源成本上涨等因素所作出的决定。同时，巴斯夫(BASF)公司宣布公司计划在2007年6月1日对其全球范围内销售的TDI和MDI实施提价。其中，TDI产品每磅价格将上调10%，MDI价格上调5%，含Lupranate MI产品提上调10%。据悉本次提价的原因也是原材料价格上扬以及全球性供应紧张造成。

　　因此，鉴于锦化氯碱(000818)和中国兵器工业集团投资81385万元建设的5万吨/年TDI项目已经动工，其在未来投产之后，将极有望分享到TDI未来价格进一步上涨所带来的暴利！结合以上分析，我们认为，在可能被中国兵器工业集团和中国化工集团两大央企中的一家收购的强烈预期下，加上沧州大化TDI爆炸事件导致国内TDI价格存在强烈上涨预期以及国际TDI巨头已开始提价的背景下，锦化氯碱(000818)目前的二级市场股价存在极大的重估空间！其短线的井喷性行情即将展开！

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