恒丰纸业：受益人民币升值的卷烟纸龙头

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　　英大证券 赵资晟

　　今天大盘在略为高开后就持续下跌,午后跌幅进一步加大,从指数上看在全天几乎没有太多的抵抗,以中阴报收.在操作上,我们仍以短线关注个股波动,寻找短线机会,个股建议关注600356恒丰纸业,近期人民币汇率不停刷新记录,对造纸行业构成利好,公司拟定向增发6000万股,产能有望扩张,对公司基本面构成支撑,技术上,在今日大盘大幅下挫中,该股表现强势,盘中曾一度有所异动,因此我们建议投资者后市重点关注。

　　

人民币升值 利好公司基本面

　　“五一”之后人民币升值势如破竹。继11日人民币兑美元交易盘中突破7.68关口后，14日中间价也顺势突破该关口，报7.6739元。而这个新高已经是近6个交易日

人民币汇率第四次刷新纪录。　　从造纸行业的基本面来看，人民币升值对造纸行业构成利好，因为我国造纸工业原料中木浆及废纸进口依 赖度颇高。目前人民币兑

美元汇率已经突破7.68。在进口纸浆数量逐渐增加的背景之下，人民币升值无疑使得国内造纸行业成本减低，结果就是纸业类上市公司的业绩稳步增长。由于基本面出现了明显改善，造纸业企业有望受到资金追捧，出现了持续的转强态势。而公司是国内卷烟纸行业龙头企业,在人民币升值下将进一步提升公司毛利率水平.

　　行业龙头企业 毛利率高

　　公司为国内卷烟纸行业龙头企业之一，卷烟纸生产企业排名第二位。同时,作为国内最大的卷烟配套系列用纸制造商和中国烟草总公司确定的卷烟辅料生产基地, 公司市场占有率稳居第一,竞争优势包括特许经营权---卷烟纸生产经营许可证,遍布全国的营销网络,强大的特种薄型纸技术研发实力(通过国家科技部和中国科学院的高新技术企业认证), 市场经验丰富的管理团队,产业集群效应优势,生产设备与工艺先进等等。另外,由于卷烟纸行业存在较强进入壁垒，目前国内卷烟纸、高档纸仍供不应求，其中核心公司赢利能力极强，公司产品毛利率远远高于一般纸业企业，平均毛利在37%以上，其产品毛利率位居行业第一位.

　　定向增发 产能扩大

　　公司拟定向增发6000万股。募资投向为5000吨特种纸斜网纸机技术改造项目和20000吨水松原纸扩建项目。 建设年产5000吨特种纸斜网纸机技术改造项目，主要生产高透气度滤嘴棒纸该项目属于技改项目。该产品与激 光打孔水松纸配套使用，可有效降低香烟的焦油含量。国内部份烟厂已从1999年开始使用，主要从德国，法国 ，瑞士等国家进口，现在国内市场年需求量约1万吨。建设年产20000吨特种纸扩建工程项目，用于生产真空喷镀铝原纸和高档印刷型水松原纸。可用于高档卷烟，糖酒，药品的外包装，是目前非环保型的复合铝箔和复合塑料薄膜的理想替代品。公司此项目已于06年5月试车成功，技术已达世界先进水平，生产的产品全面替代进口 。这两个项目代表了我国特种纸行业高技术发展方向，投产后将完成公司产品结构的调整，并实现向烟草工业用纸之外的特种纸市场的延伸，公司产能扩张潜力极大。

　　二级市场上, 在今日大盘大幅下挫中,该股表现强势,盘中曾一度有所异动,结合人民币汇率近期不停刷新记录,连续升值,公司在行业的龙头地位和高占有率、毛利率以及公司拟定向增发，有望扩大产能，我们建议投资者后市短线可重点关注。　

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