西昌电力：电力和金融 启动创新行情

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　　中银国际证券 王越

　　受到周末出台证监会加强投资者教育的通知影响，大盘周一出现大幅低开，随后在地产和金融等板块走强的带动下走出强劲反弹，收盘创出了新高，上证指数最高上摸至4081.42点、深证成指最高上摸至11814.55点，成交量继续与上周五持平，锁量上攻显示出市场惜售的心态。市场遇利空不跌反涨，利空打压成为低吸筹码的绝佳时机，显示出多头人气浓厚，使未来股指仍将保持振荡盘升的势头。就个股操作而言，在股指不断上创新高的背景下，那些尚未创新高的个股具备较多的补涨机会，例如西昌电力(600505)便是正待尚未创新高的潜力个股之一。公司是小盘电力企业，所在的三江流域是中国水利电力资源最为丰富的地区，其水电资源优势突出。值得注意的是，通过开发永宁河等水电资源，公司在未来5年内装机容量有望翻番，未来业绩值得期待。公司对四川康西铜业有限公司、德昌铁合金有限责任公司等投资比例分别为20.18%和21.8%，06年铜价的大幅上涨使得公司投资的企业盈利能力明显提高，该公司将间接的从有色金属的大牛市中受益。从技术形态上看，该股近期保持稳步盘升的上升通道运行格局，完美的价量配合显示有出主力资金积极运作的迹象，短线在围绕5日和10日均线作整理后，有望迎来加速扬升行情，值得投资者重点把握。

　　集聚得天独厚优势，新建项目带来丰厚利润预期

　　公司依托“三江”流域丰富的水能资源，主营发、供电业务。公司经营稳定，公司在取得永宁河、木里河等河流开发权后，正抓紧开展木里河沙湾电站和永宁河三、四级电站的建设。资料显示，公司拥有6个直属水力发电厂和1个控股水力发电厂，总装机容量10万千瓦，拥有110千伏变电站6座，35千伏变电站7座，变电总容量44.02万千伏安，担负着凉山州境内一半以上用电负荷的供电和西昌卫星发射中心部分供电任务。永宁河三级电站项目装机5 万千瓦，项目总投资 2.45 亿元，担保危机发生后，公司融资平台被破坏，基本建设所需后续资金无法解决，公司引进四川九龙电力为合作伙伴，合资建设永宁河三级电站，目前该工程已顺利建成投产；木里河沙湾电站是经公司四届十一次董事会和 2004 年第一次临时股东大会审议通过，报经四川省发改委批准建设的沙湾电站系木里县理塘河(又称木里河)上水电规划开发的第三级水电站，电站采用引水式开发，装机规模 24 万元千瓦，年发电量 11.684 亿千瓦时，具有日调节能力，工程静态总投资为 19.08 亿元。担保危机发生后，公司引进四川九龙电力合资建设沙湾电站，报告期内沙湾电站已全面复工，项目贷款基本落实，电站建设在继续推进中；为满足永宁河三级电站建成发电的需要，公司在资金非常紧张、无银行贷款的情况下，千方百计筹集资金保证永宁河三级电站至盐源 220 千伏线路的建设，该线路全长 88 千米、投资 5000 万元，已于 2007 年3月正式投运。这将给公司未来业绩成长奠定坚实基础。

　　大股东实力雄厚，参股金融具备价值重估潜力

　　据西昌电力(600505)06年12月19日公告称，S*ST朝华(000688)持有的公司法人股3712.9万股(占总股本12.50%)，以9020万元的总价被四川省电力公司拍得，成为公司第三大股东。至此，四川电力已现身西昌电力、乐山电力(600644)、明星电力(600101)、岷江水电(600131)等4家四川水电类上市公司。四川省电力公司去年至今连续收购四川水电类上市公司股权。四川省电力公司是国家电网公司的全资子公司，国有特大型企业，截至2005年末，公司资产总额为484亿元。该公司以电网经营为核心业务，负责四川省境内主要电网规划、建设、运营和电力供应。而四川省电力公司近两年的这一系列的大手笔的收购，无不体现出其将进一步巩固其四川电力霸主的地位，电力体制改革后，厂网分开使四川省电力公司成为主管电网的公司，负责输供电，手中少了发电公司。而几家水电类上市公司均是发电输电供电一体化的企业，正好弥补着这一方面的不足，实现供发电于一体，自给自足。所以，四川省电力公司入主这些上市公司，一方面拥有了发电厂，另一方面也拓展了自己的售电市场。随着四川省电力收购整合旗下电力资源步伐的加快，西昌电力作为其上市公司之一，有望获得大股东支持，想像空间丰富。另外，公司拥有凉山城市信用社1400万股法人股，拥有交通银行攀枝花支行40万股法人股。该股蕴涵的金融题材丰富，随着金融业发展速度的不断加快，公司有望从中大幅受益。

　　进军有色金属，业绩大幅扭亏

　　公司地处“聚宝盘之称”四川凉山彝族自治州首府西昌市，地处有聚宝盘之称的攀西地区，稀土等矿产蕴藏量均位居全国前列，西昌也被称为“钒钛之乡”。公司充分利用当地的资源优势，积极进军金属矿产资源领域，先后参股四川康西铜业有限责任公司，德昌铁合金(集团)有限责任公司等。由于四川省铜矿资源占了全国的四分之一，而凉山、甘孜的铜矿资源又占了全川的95%以上。背靠丰富的铜矿资源的康西铜业其资源垄断优势是一般有色金属冶炼企业所无法比拟的。所以说公司通过参股康西铜业也将分享到国际铜价大幅上涨带来的丰厚回报，有望成为公司新的利润来源。根据公司2006年度年报，实现净利润4848万元，每股收益达到0.16元，相比起2005年-业绩明显大幅增长。2007一季报显示，公司实现主营业务收入6645.08万元，实现净利润131.00万元，继续保持盈利格局。五一期间，国际市场有色金属价格全线大幅上扬，其中铜上涨了6.44%，创10个月以来的新高，有色金属再度进入新的上升浪，这必将刺激该行业的

　　结束慢牛走势，展开加速攻击行情

　　西昌电力(600505)目前流通股本为1.7152亿股，2007年一季度每股收益为0.004元，属于低价电力资源概念股，投资金融和铜业，使之又具备了价值重估和有色金融等题材，投资价值突出。从技术角度分析，该股于3月8日股改复牌当天表现抢眼，且成交放出天量，显示出新增主力资金积极介入特点，之后经历了一个多月的横盘整理充分蓄势后，于4月中旬开始启动上攻，但近期的整体涨幅明显偏小，短线在围绕5日和10日均线作整理后，有望迎来加速扬升行情。