锦化氯碱：沧化爆炸可望引发TDI大涨

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　　中原证券 黄 翔

　　5月11日13时40分左右沧州大化(600230)TDI车间硝化工段发生爆炸，截至12日7时30分，事故已经造成5人死亡、14人重度伤、4人中度伤，另有60多人轻伤，转移7000人。目前，沧州大化的TDI生产线已全部停产。值得高充关注的是，此次沧州大化爆炸将使国内其它生产TDI的上市公司明显受益，国内另一大TDI生产商蓝星清洗(000598)已于周一开盘后直接封上涨停，从目前的涨势来看，显然该股还有较大的上行空间。鉴于上市公司中除了沧州大化和蓝星清洗之外，其它没有上市公司能够生产TDI。不过，锦化氯碱(000818)和中国兵器工业集团投资81385万元建设的5万吨/年TDI项目已经动工，其在未来投产之后，将极有望分享到TDI未来价格进一步上涨所带来的暴利！

　　5月11日下午1时40分许，中国生产TDI的主要企业之一———沧州大化TDI有限公司TDI车间硝

化工段发生爆炸，引发甲苯供料槽着火，并造成人员伤亡。

　　截至12日7时30分，事故已经造成5人死亡、14人重度伤、4人中度伤，另有60多人轻伤，转移7000人。爆炸使周边的多处民建成为危房。硝化工段是TDI生产的必经工段，此次爆炸，将造成3万吨TDI装置的停产。而且考虑到爆炸造成的严重后果，对事故原因的追查、环境影响的检测等已经逐步展开，很难在短期内恢复生产。另外国家规定化工厂与居民区的安全距离必须达到1000米，而根据部分媒体的报道，爆炸的化工厂距离最近的居民区只有500米左右，这将很可能会影响到工厂的后续重建及生产恢复。

　　据了解，TDI(甲苯二异氰酸酯)主要是以发泡剂和添加剂形式应用于软质泡沫、油漆涂料、弹性体等聚氨酯材料生产，而聚氨酯材料是世界上应用最为广泛的聚合物之一，也是一种新兴高分子材料。

　　资料显示，沧州大化是中国上世纪70年代首批引进国外成套设备建设的13个大型氮肥厂之一。公司是以生产和销售化肥等化工产品为主业的上市公司，拥有年产30万吨合成氨和48万吨尿素的大型化肥生产线。近年来由于化肥产品的利润空间增长较小，而TDI产品属国内紧缺产品，有很大的市场潜力。这也是推动沧州大化积极发展高附加值产业，将TDI项目作为龙头产品的主因。

　　沧州大化TDI有限责任公司车间爆炸，对于控股母公司沧州大化而言，无疑是一个“噩耗”。

　　沧州大化2006年报显示，公司2006年净利润为1.02亿元，而其持股51.43%的控股子公司TDI公司，当年的净利润为1.33亿元。粗略算来，TDI支撑起了母公司利润的“半壁江山”。

　　据了解，TDI 公司拥有年产3万吨甲苯二异氰酸酯(TDI)生产装置，是国内异氰酸酯行业的主要生产厂家。2005年以来，欧美TDI 产能呈下降趋势，新增产能主要在亚洲以及俄罗斯市场，形成国际产能转移趋势，欧美地区TDI 产能的关闭造成了全球TDI 供给局部紧张，加之2006年初，TDI 反倾销复审后税率上调的影响，2006年TDI的价格稳步上升。

　　值得高度关注的是，我国现有TDI年产量共26.4万吨，沧州大化3万吨年产量占我国TDI总产量的11.4%，在全球TDI本身就供不应求的情况下，沧州大化爆炸停产将导致TDI价格上升，有研究报告预计其价格将由目前的29500元/吨上升至35000元/吨，涨幅为18.6%。

　　此外，沧州大化爆炸事故将促使全球TDI装置增加检修期，从而进一步推高TDI价格。

　　韩国精细化工公司和日本的三井化工聚氨酯公司已确定在5月对装置作定期检修。如果巴斯夫决定在6月份对它的中国装置作定期检修，东亚地区的供应估计会进一步紧张。

　　据美国《化学周刊》3月21日消息，陶氏化学公司已经宣布从4月7日起对美国和加拿大市场的TDI和MDI实施提价，其中TDI上调10美分/磅(约220美元/吨)，MDI上调5美分/磅。此次上调的幅度约为5%-10%。据陶氏化学公司称，此次上调价格是考虑到全球范围内的供应紧张以及原材料和

能源成本上涨等因素所作出的决定。同时，巴斯夫(BASF)公司宣布公司计划在2007年6月1日对其全球范围内销售的TDI和MDI实施提价。其中，TDI产品每磅价格将上调10%，MDI价格上调5%，含Lupranate MI产品提上调10%。据悉本次提价的原因也是原材料价格上扬以及全球性供应紧张造成。

　　鉴于沧州大化的爆炸事件给国内TDI市场带来新的不确定性，以及TDI国际巨头近期对TDI的提价动作，我们认为国内其它从事TDI生产的上市公司将明显受益。事实上，国内另一家TDI主要生产商——蓝星清洗(000598)就于周一开盘后直接封于涨停，并一直保持至终盘。

　　值得高度关注的是，目前国内上市公司中除了沧州大化和蓝星清洗之外，其它没有上市公司能够生产TDI。不过，锦化氯碱(000818)和中国兵器工业集团投资81385万元建设的5万吨/年TDI项目已经动工，其在未来投产之后，将极有望分享到TDI未来价格进一步上涨所带来的暴利！

　　资料显示，锦化氯碱(000818)现有烧碱、聚醚、聚氯乙烯三大支柱产品，其中烧碱年产量位居全国第三位；环氧丙烷、聚醚年产量位居全国首位。特别是2005年公司喜迎双收，“锦化”牌入选中国化工行业“十大最具国际

竞争力品牌”。“东方红”牌烧碱获得中国名牌称号。

　　据了解，锦化氯碱(000818)的5万吨/年TDI项目采用甘肃银光提供的德国巴斯夫工艺技术，德国巴斯夫公司是全球TDI技术最先进、生产规模最大的企业。应该说，锦化氯碱(000818)未来在TDI项目投产后，将跻身国内TDI生产商的前列。

　　因此，在蓝星清洗(000598)于周一强势涨停之后，锦化氯碱(000818)的补涨欲望也就越来越强！该股短期内的爆发性上涨即将展开！

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