歌华有线：受惠奥运 底部爆发空间大

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　　越声理财 向进

　　周末虽然有证监会发布市场风险教育通知及央行进一步紧缩资金的利空，但是周一市场仍以低开走高的方式，宣告市场的强势。出现如此结果，主要是股市财富效应下，场外新增资金过于庞大，新股民天不怕的精神继续激发着市场多头的士气。不过，历史告诉我们，管理层发出的指导方针不会苍白无力。近日市场股指虽涨但个股表现分化，已说明调整已悄然展开。所以本栏的观点是，后市股指必将会展开调整，但在目前游资汹涌的市况下，个股短线机会也相当多，关键是大家要掌握好个股高峰与低谷的波动节拍。轻仓的投资者可关注(600037)歌华有线：公司是目前北京市唯一经营全市有线广播电视网络和传输有线电视信号的公司。为了备战数字奥运，北京市政府以补助的方式加快全市数字电视发展，因此歌华有线属正宗的奥运受益概念股。众所周知，大量资金敢于汹涌而来，投资者最大的心里支柱就是看好我国的奥运经济。所以奥运题材股在目前属投资投机两相宜的品种，特别是该股除权后股价已至低位，近日底部成交量大幅放大，新资金抢筹迹象十分明显。尤其是07年1月公司与中央新影数字传媒公司签署协议，合作推广CCTV证券资讯道。CCTV证券资讯道是经过国家广电总局批准、在全国范围播出的数字电付费道，也是唯一一家可以辐射全国，制作并提供证券、期货、外汇、黄金等资讯节目的专业数字财经道。而广电集团拟把北京歌华文化发展集团作为集团文化产业、事业发展的旗舰企业,开拓更为广阔的文化产业、事业发展空间。因此歌华有线未来发展值得看好，短线空间也相当巨大！

　　垄断资源优势 业绩增长有期

　　公司是北京市政府批准的唯一一家建设、经营和管理全市有线广播电视网络的单位，是北京地区高清电视传输的最有力竞争者，随着北京

数字电视在06年6月启动，付费电视业务、VOD点播等业务平台逐步完善，到2006年底将达到50万至60万户，2006年6月开始新利润增长点有望大大提升公司业绩。作为有线电视网络运营商的龙头企业,公司的长期投资价值明显。有线电视网络的渠道稀缺性仍将长期持续,北京市居民的高收入水平使得公司未来通过付费电视提升ARPU具有巨大的空间,公司经营风格稳健,资产和财务状况良好,有望获得大股东更多优质资产。 受益奥运概念 政府政策扶持 奥运会将于明年在北京举办，公司作为北京市文化信息产业的龙头企业，积极参与奥运会的信息工程建设，预计公司在未来将获得数字奥运信息工程的专项工程，为公司传媒业务实现快速的发展奠定基础。2004-2008年所得税免征表明了北京市政府的扶持态度，作为承担数字奥运、数字北京之重点信息化工程的主要建设主体，公司或将持续获得政策之眷顾。由于首都的特殊地位以及将于明年举办的奥运会，歌华有线的数字化整体平移获得了政府的大力支持，除了退税，每户100元的平移机顶盒补贴，将对公司 07、08年盈利产生重要影响。每一次奥运会的召开，都拉动地区经济持续发展。地处北京的歌华有线在奥运经济的带动下，成长性更显突出。

　　基金重点增仓 展开填权行情

　　机构疯狂抢入筹码，最新公开资料显示，公司的前十大流通股股东全是国内实力机构，包括泰达荷银、

长城久富、华夏、广发和易方达，可以说各路诸侯齐聚，是一次产业资本和金融资本完美结合的跨年度超级大牛股。2006年年报利润分配10送6股已经实施，60%的除权缺口更增添了各大主力机构对其后市的想象空间。从除权下来的成交量来看，底部成交量连续放大，显示有大资金在不断抢筹。后市有望演绎一轮强势填权的狂飙行情。

　　机构调研评级“买入” 目标40元

　　2007-04-17中投

证券戴春荣 调研结论：几大因素推动歌华有线未来发展潜力巨大。第一，政府有实力和魄力为支持数字电视产业的发展，给予公司减免税和其他各种优惠和支持政策，以使公司实现低成本的数字电视平移；第二，在产业升级和消费升级过程中获得超速发展，目前美国的户均ARPU值达到60-80美元，歌华的户均ARPU值(每月每户收入)由目前的18元将有数倍的提升空间。第三，奥运推动：不仅包括奥运推动数字电视平移加快，新建楼盘增加带来的用户自然增长，还包括品牌形象的提升，及直接受益；第四，歌华有望通过收购外地有线电视网，以及收购传媒产业其他优质资产的方式，实现跨地域、跨领域的扩张，通过外延式发展实现加速增长。公司独家垄断北京有线电视网，具有非常强的品牌和资源优势，在面临产业升级和消费升级的关系时期，未来快速增长可期。预计经过1-2年的数字电视整体平移投入期，公司将迎来爆发性增长。而且很可能08年就进入重要的收获期。谨慎预测，公司07年和08年的EPS分别为0.71元和0.81元，目前市盈率并不低，但鉴于公司未来极佳的发展前景，以及独家拥有的网络资源和终端用户的价值，目前仍然具有良好的投资机会。给出“买入”评级，6个月目标价40元。

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