上市公司交叉持股或为未来留下巨大风险

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　　作者： 周科竞

　　2006年上市公司年度业绩大幅提升，这本是件好事，可是在业绩提高的背后，是上市公司的经营情况取得了长足的发展吗？我看未必。

　　众所周知，2006年是股市大牛市，中信证券、宏源证券等券商类上市公司的业绩大幅提升，券商类上市公司的股价也就大幅上扬。而持有券商类股票的上市公司的业绩也就同步提升，进而持股券商类的股票价格也跟着大幅上涨。而有很多企业又参股了持股券商的公司，这些公司的业绩也就跟随提高，股价自然也同步上扬。

　　扩散开去，几乎所有的上市公司业绩都或多或少的受益于股市大牛市，上市公司的业绩整体大幅提升也就不难想象了。

　　可以认为，正是大量上市公司或多或少的持有其他上市公司

　　那么这个良性循环是否可以持续下去呢？日本股市的经验很能说明问题。

　　日本的企业很流行交叉持股，银行间、企业间，大家都在一定程度上进行交叉持股，这一点在日本股市持续走牛的时候极大地推动了股市的上扬，为投资者带来了巨大的账面财富。但是，当股市由牛转熊的时候，交叉持股则拖累了上市公司的业绩，进一步影响股市走低，使得日本股市走熊长达10年之久。

　　所以，交叉持股具有涨时助涨、跌时助跌的作用，也会导致上市公司业绩的泡沫扩大，而靠交叉持股推动的牛市也具有涨时超出多数人预期、跌时跌破多数人底线的特点。而我国A股市场目前正在出现交叉持股的趋势。

　　非公开发行股票给交叉持股提供了更大的便利性，可以预计，未来上市公司间的交叉持股将会越来越多，而且非公开发行将成为交叉持股的主要渠道。但是就目前来看，上市公司间的股票投资类比为交叉持股，不仅从资金面和基本面上支撑了牛市的格局，也让牛市的基础更加牢固，牛市的涨幅更加惊人，但是也为未来的股市走势留下了巨大的风险。