九龙山(600555)：旅游加地产 爆发在即

　　新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对一只股票的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　国海证券 张宏(天鸿)

　　两市中具有旅游业绩同时又有丰富土地资源的上市公司不多，华侨城是一个例子，正 是由于其稀缺性创造了目前每股35元的价格。哪么两市还有上市公司经营模式类似华 侨城的吗？有，九龙山(600555)通过业务转型，已形成旅游+地产为主的经营模式， 公司丰富的土地资源和股权投资，价值重估为股价涨升提供强大动力。

　　一、旅游+地产模式 “钱”景看好

　　资料显示，经地方政府批准，公司已获得九龙山区域内10平方公里1.5万亩20年开发建 设权，预期公司未来几年在

房地产、综合商业开发等系列投资项目的收益将成为公司 的主要收入来源和新的利润增长点。 公司的运行模式是，购置较偏远区域的土地，然 后建设旅游项目，然后通过旅游项目带旺一方经济，在此基础上，再大规模开发地产 项目，使土地增值的同时，通过高档地产项目的开发及配套旅游设施的跟进，使地产 项目获得较大的增值。这种经营模式，在上市公司中比较少，是一种比较独特的经营 模式，具有很强的竞争力。截至06年末公司预收账款为2.628亿元(05年末仅为293.21 万元)，主要是下属子公司

高尔夫公司预收会员费2.336亿元，可见公司的旅游地产的 模式已开始产生强大的经济效益。

　　二、土地资源增值潜力巨大

　　公司间接控股50.5%(直接权益为38.26%)的浙江九龙山开发公司于02年9月获得九龙山省级旅游度假区10平方公里的20年的独家开发建设权，预计可开发土地2000-3000亩，获得的土地成本平均为20-30万/亩。截至07年1月19日，公司已办妥土地证的土地储备计1820亩，竞拍中标土地储备计698亩，合计2518亩，用途为住宅、商业及景观休闲用地。按照九龙山省级旅游度假区总体规划，公司将开发建设200万平米的商品房销售面积，每平米市场价不低于1.5万元。目前首期开发建设的项目已经开始赢利，尤其是第一期房产规划方案公布当月便已有70%左右被客户意向购买，到07年底、08年公司将分别竣工楼面总面积11万平米、40万平米。按照目前的市场

房价，其收益是相当可观的。

　　三、股权投资 资产增值

　　值得投资者注意到的是，公司股权投资所带来的资本增值价值重估为股价提供了强大的上涨动力。资料显示，公司拥有以债转股形式获得的华龙证券股权4000万股。由于证券市场的活跃，该项股权增值幅度，也十分可观，近期市场对拥有券商股权的上市公司的追捧，可以反映出对这类公司的高度预期。从各家证券公司的经营业绩情况看，也使该类公司获取的投资收益值得乐观预期。此外，它拥有上市公司景兴纸业6150万股股权，为并列第一大股东。按目前的景兴纸业价格计算，将获得权益增值8亿元以上。

　　综合该公司上述基本因素，结合目前的价格水平，该股15元左右的价格水平显然是低估的。可以现价逢低买入，长线持有。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。