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　　海尔JTP1无行权价值，投资者今日应卖出

　　平安证券衍生产品部张俊杰

　　昨日大盘强劲上涨，权证市场呈现普涨局面。认购证除长电CWB1停牌外，其余均以红盘报收，平均涨幅达6.75%，侨城HQC1、伊利CWB1和马钢CWB1涨幅均超过10%。由于地产股大幅走强，华侨城A早早封住涨停。受此带动，侨城HQC1最终也以涨停报收，涨幅高达18.73%，居认购证涨幅榜首。尽管如此，以昨日的收盘价计算，侨城HQC1的溢价率仍为-6.62%，相对于正股现价来说价值仍然有所低估，投资者如看好华侨城A后市，则以权证替代正股较为划算。

　　昨日3只钢铁认购证表现良好，涨幅均远大于相应正股涨幅。受益于钢铁行业的并购整合，估值合理的钢铁认购证仍然具备良好的投资价值。如马钢CWB1，存续期较长、并且目前溢价率较低，仅0.12%，值得看好正股的投资者关注。

　　认沽证除仅剩最后1个交易日的海尔JTP1暴跌59.06%外，其余均有所上涨，平均涨幅为4.25%。今日是海尔JTP1的最后交易日，该权证的行权价为4.29元，其正股青岛海尔昨日的收盘价高达16.26元。在海尔JTP1的存续期内，青岛海尔的股价不可能跌至4.29元以下，因此该权证毫无行权价值，仍然持有该权证的投资者一定要在今日卖出，否则将成为废纸一张。

　　从市场估值来看，认购证的溢价水平仍然呈现两极分化。大多数上市时间较长的认购证溢价率维持在较低的水平，部分深度价内的权证如五粮YGC1、侨城HQC1等长期呈折价状态。而新近上市的云化CWB1和武钢CWB1由于上市初期涨幅过大，溢价率一直居高不下。以昨日的收盘价计算，武钢CWB1和云化CWB1的溢价率分别为41.59%和31.83%，远远高于认购证的平均溢价水平。从中化CWB1、马钢CWB1等权证的经验来看，云化CWB1和武钢CWB1也将经历价值回归的过程，因此，长期来看，这两只权证的未来涨幅可能不及正股，提醒投资者注意风险。

　　5月份，随着海尔JTP1、雅戈QCB1、雅戈QCP1、长电CWB1和茅台JCP1的相继到期，权证市场品种将大幅减少。这部分临近到期的权证中，价值低估的认购证可能存在风险套利的机会，投资者可适当关注。如雅戈QCB1，以昨日的收盘价计算，其溢价率接近-5%。该权证目前仅剩4个可交易日，如果现价买入雅戈QCB1，未来数个交易日内只要正股雅戈尔下跌不超过5%，投资者仍可保本，因此风险较小，看好雅戈尔近期走势的投资者可以雅戈QCB1替代正股。