中国石化：持续高成长引领二次拉升

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　　海顺咨询　雷振家

　　节前最后一个交易日，在存款准备金上调的利空因素面前，大盘小幅高开后加速突破3800点整数关口，市场人气迅速提升。随着成交量的快速放大，节后大盘冲破4000点大关已无悬念。关注中国石化(600028)，公司在中国石油市场中处于寡头垄断地位，2007年一季度，公司实现收入2782.5亿元，同比增长23%，实现净利润194.2亿元，同比增长113%，每股收益为0.224元。此外，据相关券商研究报告表明，公司未来两年业绩有望维持在30%以上的增速，价值重估空间巨大，可重点关注。

　　行业龙头 成长空间广阔

　　中国石化是中国及亚洲最大的石油和石化公司之一，同时也是我国唯一的乙烯氯碱一体化生产企业，并且是国内最大的合成橡胶生产基地之一。同时公司注重新区和老区新层系的勘探发现，在四川盆地发现了我国迄今为止规模最大、丰度最高的海相碳酸盐岩气田----普光气田。此外，东部老区、准噶尔和塔河等油气勘探也获得一批重要发现，实现了油气当量储采平衡有余，并为后继接替资源奠定了基础。我国经济的持续高速发展，必然会为石油行业带来机会，公司在中国石油市场中处于寡头垄断地位，也势必将分析中国成长的成果。另外，公司是中国最大的一体化

能源化工企业，是中国最大的石油产品生产商和供应商，是中国最大的主要石化产品生产商和供应商，也是第二大原油生产商。 2007 年第一季度实现营业收入2782.5亿，利润总额280.5亿，分别同比增长23.05%和110.08%。实现每股收益0.224元，净资产收益率6.89%，截至季度末每股净资产3.26元，相关券商研究报告表明，公司未来两年业绩有望维持30%以上的增长速度，发展前景相当看好。

　　油价改革 利润大幅提升

　　中国石化是一家业务涉及上中下游业务的能源化工企业，从其资产分布看，主要经营性资产集中在炼油化工和油品销售领域。上证报曾报道，国家发改委秘书长韩永文证实，我国已经正式采用“原油加成本”的成品油定价体系。“原油加成本”的成品油定价体系，是指以布伦特、迪拜和米纳斯三地

原油价格为基准，加上炼油企业一定的利润而产生国内成品油价格的机制。近年来我国成品油销售量大幅增长，但由于国际原油价格上升，而燃油售价受国家管制，结果造成油品需求增长反而让炼油企业出现亏损的局面。成品油价格体系的改革令市场对炼油为主的石化类公司经营状况抱有乐观预期。新定价法将大大提升中国石化的盈利能力，长期看来中国石化的业绩将随成品油价格市场化和大石化行业走向景气而增加。

　　价值低估 机构主力看好

　　二级市场上，公司作为沪综指和沪深300指数的权重股，目前动态市盈率远低于市场07年加权平均24倍的市盈率水平，而炼油板块的减亏和两税合并将确保公司07、08年业绩维持30%的增长。庞大的加油站网络具备典型的“中国资产”概念，加上受益于中国经济的长期增长、居民消费水平的提高以及

人民币升值，公司价值重估空间和盈利前景为机构投资者长期看好。技术走势上，该股近期在阶段性高点附近构筑三角形整理形态，目前股价强势站稳于5天均线上方，主力震仓洗盘完毕，二次拉升有望随即展开，重点关注。

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